營收遠超市場預期，季度虧損持續收窄，文遠知行（0800.HK, WRD.US）終於熬出頭了？

連續5個季度營收破億元，Q2營收遠超市場預期，「L4 Robotaxi與L2++/L3級解決方案」雙輪驅動，文遠知行（0800.HK, WRD.US）在全球化道路上加速成長。

智通財經APP瞭解到，8月13日，文遠知行發佈2026年Q2財報，實現收入2.3億元，同比增長82%，環比增長103%，遠超市場預期30%，連續五個季度營收破億元；毛利潤0.87億元，同比增長143.7%，毛利率37.5%，同比提升9.4個百分點。此外，該公司經調整EBITDA持續縮窄，同比縮窄8.1%。

高毛業績加速增長，輕資產模式推動毛利率走高

從季度業績看，文遠知行收入保持高增，2025年Q2至2026年Q2，收入增長分別為60.73%、144.21%、122.97%、57.57%及82%。從半年度看，2026年H1為3.5億元，同比增長73%，近三年複合增速52.75%。這主要得益於「Robotaxi為主的L4業務 + L2++/L3級解決方案」雙輪驅動，國內+海外同步發力，推動規模高速成長。

2026年Q2，L4業務收入1.3億元，同比增長47%，環比增長達131%，收入貢獻56.5%；L2++/L3級解決方案業務表現更為搶眼，收入同比增長約26倍，累計出貨量約3萬套，收穫超30款車型定點，已然成為第二增長曲線。此外，該公司國際化戰略釋放成效，期間海外營收同比大增達164%。

（文遠知行毛利率變化圖）

業務規模持續高增，推動盈利不斷改善，在毛利率上，2026年Q2達37.5%，呈現趨勢性上漲，並創下近兩年新高，上半年毛利率36.6%，同比提升6個百分點，此外經調整EBITDA虧損及淨虧損的持續縮窄，Q2及上半年同比分別縮窄8.1%及6.5%。

該公司盈利改善主要有兩個核心原因：一是業務結構優化驅動，L2++/L3級解決方案和海外收入貢獻明顯提升，而L2++/L3級解決方案技術輸出毛利率較高，海外輕資產運營，也擁有較高的毛利率；二是公司也在降本增效，各項費用水平均有所優化，其中行政開支同比降低55.5%，行政費用率下降達92.1個百分點。

此外，文遠知行財務健康，現金流非常充裕，截至2026年6月，該公司持有的現金及現金等價物與定期存款、計入以公允價值計量且其變動計入當期損益的流動金融資產的理財產品以及受限制現金人民幣合計約54億元，公司現金彈藥充足，可從容推進「L4 Robotaxi與L2++/L3級解決方案」兩大核心業務全球商業化落地。

值得一提的是，儘管文遠知行持有的現金、現金等價物、定期存款、受限制現金及理財產品合計結余由2025年末的71億元，降至2026年6月30日的約54億元，合計減少17億元，但這一變化並非全部源於業務運營。其中，近6億元用於股票回購（其中港交所回購總代價5.43億港元、納斯達克ADS回購總代價3002萬美元）、資本性設備採購（含算力基礎設施投入），剩余部分為核心業務經營性現金消耗，公司的資本儲備仍在一個非常健康的水平線。

「L4與 L2++ / L3」雙驅，海外市場進入商業化放量階段獲

文遠知行的「L4與 L2++ / L3級解決方案」兩大業務都在加速奔跑，在海外市場均進入商業化放量增長階段，並開始逐步進入商業模式複製階段，成長確定性凸顯。

（文遠知行純無人Robotaxi車隊在迪拜）

其中，Robotaxi是該公司L4業務的核心，在規模以及增速上均處於行業領先水平，是牽引該公司L4業務整體高速增長的核心引擎。截止2026年7月31日，該公司Robotaxi全球車隊規模超1800輛，在阿布扎比及迪拜，其以高毛利、輕資產技術提供模式，與Uber等合作伙伴共同運營的Robotaxi車隊規模已超400輛；在中國，Q2其Robotaxi註冊用户規模同比增長846%，季度打車收入環比增長1.4倍。據業內人士稱，文遠知行Robotaxi業務營收或已突破億元規模。

（文遠知行搶先於新加坡開放Robotaxi公開運營）

在海外，其以輕資產模式輸出技術能力，並與合作伙伴共建商業生態的模式已經閉環且驗證，其UE主要為運營技術收入，具有高毛利率、高可重複性、隨着規模擴大加速增長的特點，且目前已驗證全球可複製性。

在國內，其自主運營L4 Robotaxi車隊並收取網約車運營費。據相關人士，在國內，其單車經濟模型已經接近或將很快達到盈虧平衡點。該業務訂單規模快速增長，在2026年Q2，文遠知行國內單車日均訂單超21單（環比增長24%），峰值28單/日，打車收入環比增長約140%，參照行業日均24單基本接近於盈虧平衡。

L2++/L3級解決方案業務成為文遠知行的又一增長曲線。L2++/L3解決方案是對文遠知行「技術降維商業化變現」的充分體現，即用L4的技術能力和安全能力做L2++/L3產品，推動高階智駕商業化落地。目前，該公司的一段式端到端輔助駕駛解決方案WRD 3.0已獲得廣汽、奇瑞等OEM車型定點，Q2開始進入商業化放量增長，單季度累計出貨約3萬台，而超30款車型定點意味着未來2-3年有非常確定的收入。

（多款搭載文遠知行WRD 3.0一段式端到端輔助駕駛解決方案量產車即將上市）

上述兩大核心業務均在全球化佈局，該公司擁有8國自動駕駛牌照，全球第一，自動駕駛業務版圖拓展至60多個城市，擁有全球最大L4車隊。2026年Q2，文遠知行Robotaxi在歐洲、中東、東南亞等市場快速擴張，其中中東作為成功跑通的模式標杆，開始在其他國家批量複製；L2++/L3解決方案已成功技術出海至德國、法國及日本等國家，同時持續積累全球化場景經驗，為規模商業化準備。

（文遠知行首次進入丹麥市場）

值得一提的是，該公司採取輕資產出海模式，與當地合作伙伴共建自動駕駛生態，而非重資產自建，這意味着每拓展一個新城市，邊際成本遞減而收入遞增。因此，該業務毛利率較高，邊際收益突出，且已在歐洲6國和中東多國驗證了可複製性，Q2海外收入暴增164%，環比增長近170%，可見國際化戰略步入收穫期，併成為公司核心增長引擎之一。

不斷夯實技術壁壘，有望迎來估值拐點

文遠知行最大的競爭優勢在於擁有行業領先的技術水平，該公司的各項業務共用同一個核心技術平臺WeRide One，WeRide One自動駕駛通用平臺整合了公司自研軟-硬-雲技術棧，並不斷升級及迭代。在研發投入上，過去三年文遠知行研發費用合計高達35.21億元。

今年，文遠知行持續加大物理AI投入，並率先實現大模型的產出。2026年1月，該公司正式發佈了自主研發的世界模型WeRide GENESIS，全面兼容從L2++/L3解決方案到L4級Robotaxi各類自動駕駛產品的算法訓練；7月正式發佈自研物理AI認知基礎大模型WeRide WITT，構建起以物理事實為核心的新一代AI理解框架。

（文遠知行構築起以WeRide GENESIS世界模型和WeRide WITT認知基礎模型為核心的物理AI飛輪）

WeRide WITT以更輕量的模型規模，在同類任務中可節省98%的Token成本，最高實現200倍數據處理效率提升。依託物理AI飛輪，文遠知行成為全球唯一實現L4級無人駕駛和L2++/L3解決方案規模商業應用的公司，而這也是該公司打造的技術壁壘，能夠快速落地商業化的根本邏輯。

（文遠知行GENESIS世界模型連獲兩項AI行業大獎）

該公司獲得多家投行的看好，國信證券研報稱，文遠的Robotaxi全球規模化商業落地加速推進，根據規劃，將於2026年底在全球部署2600輛Robotaxi，於2030年在全球部署數萬輛Robotaxi，持續受益於行業加速發展；招商證券研報稱，文遠Robotaxi規模與效率雙升，全球商業化加速，隨着海外商業化及車隊規模的擴大，預計收入將實現高速增長。

文遠知行重視股東回報，今年3月份開始1億美元的回購計劃，目前累計回購2744.78萬股，提升投資者的持股信心。6月3日，該公司港股正式被納入港股通標的名單，截止8月10日，港股通持股比例0.42%。

總的來説，文遠知行2026年Q2實現了連續5個季度營收破億元，「L4 Robotaxi 與 L2++/L3解決方案」兩大業務持續爆發，L4 Robotaxi海外高毛利率的輕資產模式驗證，國內單車經濟模型接近盈虧平衡，L2++/L3解決方案高毛利且進入商業化量產高速擴張階段，高毛利率收入結構持續優化帶動毛利率提升，加上降本增效費用下降，盈利能力顯著改善。

該公司構築了多重競爭壁壘，WeRide One自動駕駛通用技術平臺通過AI投入不斷進化夯實技術壁壘，兩大核心業務全球化加速推進穩固規模壁壘，多數投行看好並給予買入評級，疊加公司持續回購，港股通資金也在盯準時機。隨着業績持續高增以及前景釋放，有望迎來估值拐點。