管理2.3萬億美元主權基金首席執行官警示，上半年豐厚回報難以持續

　　核心要點

　　挪威主權財富基金運營機構挪威銀行投資管理公司（NBIM）首席執行官向股市投資者發出預警：艱難時期即將到來。 挪威石油基金持有全球約 1.5% 的上市公司股份。 該基金上半年斬獲近 1850 億美元利潤，創下歷史新高。

2026 年 4 月 28 日，挪威奧斯陸，挪威銀行投資管理公司首席執行官尼科萊・坦根接受採訪。這支規模約 2.2 萬億美元、以指數跟蹤為主的主權基金一季度錄得 1.9% 虧損，中東衝突擾動市場，美股科技股拖累基金表現。

　　全球最大主權財富基金掌門人周三接受 採訪時提醒投資者，不要指望股市今年迄今的豐厚漲勢能夠延續。

　　尼科萊・坦根執掌挪威銀行投資管理公司（NBIM），運營規模達 2.3 萬億美元的挪威石油基金。在基金交出近 1850 億美元創紀錄上半年收益后，他接受了 主持人本・博洛斯的訪談。

　　該基金資產以股票為主，上半年行情跌宕起伏：一季度股票組合下跌 2.6%，隨后二季度大幅反彈 15.98%，上半年整體回報率達到 12.95%。

　　談及后市前景，坦根表示，在美國與伊朗爆發衝突、通脹壓力再度抬頭的背景下，市場與經濟展現出的韌性超出他的預期。 「如果兩年前有人跟我説，霍爾木茲海峽局勢緊張、貿易壁壘增多、地緣衝突不斷，我絕不會想到市場能扛到現在。企業擅長在不確定性與不斷變化的經營環境中調整適應，市場韌性十足，因此很難預判最終走向。但可以肯定的是，未來我們很難復刻過去六個月這樣的收益水平。」

　　坦根同時建議投資者，不要在市場波動階段盲目拋售持倉。 「想要獲得收益，第一是樹立超長期視角，不要隨意更改投資策略；第二是充分分散配置。這是一套可行的思路，也可以委託專業機構管理。投資盈利遠比看上去困難。」

　　「前路挑戰加劇」

　　基金上半年亮眼收益很大程度受益於半導體板塊大漲。上半年持倉中表現突出的標的包括三星、SK 海力士、臺積電、阿斯麥、英特爾與英偉達。

　　此前在新聞發佈會上，坦根站在持倉表現榜單圖表前對媒體直言：「芯片，芯片，還是芯片。」

　　在 訪談中，坦根承認上半年行情 「收益高度集中」，但表示 NBIM 不會主動止盈或調倉再平衡。 「我們屬於類指數型基金，原則上全球資產廣泛佈局。我們持有全球所有上市公司約 1.5% 股份，在歐洲持有約 3% 上市企業股權。廣泛持倉的模式，在今年上半年這種行情下具備優勢。」

　　這支主權基金貢獻挪威約 25% 財政預算。坦根警示，如果市場出現深度回調，基金前景不容樂觀。 「一旦市場下行，我們必然會出現虧損。過去 30 年，我們完整經歷多輪牛市與熊市，整體回報十分可觀。但未來很難複製過去三十年的行情，更加艱難的階段正在到來。不過對於長期大型機構投資者而言，核心依舊是多元分散、立足超長期投資。」

　　受 AI 資本開支、伊朗衝突、通脹以及各國央行政策等多重消息影響，今年全球股市震盪不休，相關消息反覆牽動市場情緒。儘管歷經多輪劇烈波動，華爾街主要股指年內漲幅均超 10%；歐洲斯托克 600 指數上漲逾 11%；科技股集中的韓國綜合指數（Kospi）暴漲超 50%。

責任編輯：郭明煜