金價漲破4400美元！技術面與央行購金形成「雙重推力」，黃金有望開啟新一輪復甦周期

智通財經APP獲悉，在可能為美聯儲是否有意加息提供新線索的關鍵美國通脹報告公佈前，黃金價格過去兩個交易日累計上漲3.6%后於周二延續漲勢。截至發稿，現貨黃金價格漲0.67%，報4419.58美元/盎司。

過去幾周，金價已經重新突破每盎司4000美元這一關鍵支撐位。與此同時，投資者對貴金屬的需求重新升溫、且各國央行增加黃金購買，為金價上漲提供了支撐。儘管近期金價有所上漲，但目前金價仍較2月底中東戰爭爆發前的水平低約17%。

周一金價突破100日移動均線后引發了技術性買盤，這進一步強化了金價復甦的信號。而過去幾周，市場出現逢低買入資金，同時中國黃金交易所交易基金(ETF)的資金流入也有所增加。

Vantage Markets分析師Hebe Chen表示：「圍繞黃金的各種複雜因素終於開始逐漸形成合力，使得此次復甦呈現出進入新周期早期階段的特徵。」「自3月份陷入下行螺旋以來，黃金如今開始逐漸擺脫這一模式。更重要的是，在油價上漲以及美元走強的同時，黃金依然能夠上漲，這表明交易員開始以不同的視角對黃金進行定價。」

數據顯示，7月以來，伴隨金價震盪回升，資金再度流入中國黃金ETF。8月7日當周，中國黃金ETF淨流入54.69億元;自7月1日以來，中國黃金ETF累計吸金規模已超105億元，總管理規模較6月末增加近250億元，重回2600億元上方。

值得一提的是，近期，海外黃金ETF也在吸引資金流入。根據世界黃金協會最新發布的數據，7月全球黃金掛鉤ETF錄得30億美元資金流入，終結連續兩個月流出態勢。全球黃金ETF資產管理規模上漲1%至5300億美元，總持倉增加逾23噸至4068噸。年初至今，全球黃金ETF累計流入110億美元，對應持倉增加39噸。

上周五公佈的疲弱的美國7月非農就業報告令市場對美聯儲加息的押注有所降温，進一步為金價上漲提供了助力。因此，交易員目前正將注意力轉向周三將公佈的最新美國通脹數據。

根據對經濟學家的調查中值預測，在前一個月下降0.4%之后，美國7月消費者價格指數(CPI)預計將環比上漲0.1%。在上周五疲弱的就業報告公佈之后，如果價格增速放緩，可能有助於緩解美聯儲面臨的部分通脹擔憂。但如果能源價格上漲進一步加劇通脹壓力，美聯儲加息的可能性將隨之增加，而這將對金價將構成負面影響。

央行持續購金構築堅實底部

除了私人投資者回歸之外，官方部門的購金行動繼續為金價提供結構性支撐。中國人民銀行7月增持20噸黃金儲備，為2023年10月以來最大月度淨增幅，也將連續增持紀錄延長至21個月。

世界黃金協會分析師克里尚·戈保爾表示，7月份的增持使中國今年以來的官方淨購買量達到60噸，總儲備量升至2366噸。其他官方機構也在跟進：捷克國家銀行7月增持1.7噸，年內累計增持達12噸。韓國央行時隔13年重啟黃金購買也引發市場關注。

世界黃金協會最新調查顯示，89%的儲備管理者預計未來一年全球官方黃金持有量將上升，同時有創紀錄的45%的受訪者預期其所在機構將增持黃金。高盛高級交易員託尼·金表示，央行購金為金價在4000美元附近提供了底部支撐。

黃金下一步怎麼走?

短期路徑相對明確。黃金需守住4000美元整數關口，並站穩已突破的下行趨勢線。上行方面，其200日均線(接近4500美元)是重要阻力位，也是金價進一步上攻必須逾越的技術門檻。

債券市場仍是最大的障礙。黃金不產生利息，因此實際利率上升會提高持有黃金的機會成本。但歷史經驗表明，當市場對通脹前景、財政赤字擴張或法定信用體系產生深層擔憂時，名義收益率與黃金可以脱離常規邏輯、同步走高。

有分析人士指出，黃金的定價邏輯正從「機會成本」的精細考量轉向對「主權信用保險價值」的重新評估。當美國在高企的債務與頑固的通脹間舉步維艱，當新興市場央行以數十年如一日的定力增持黃金以填補儲備結構的鴻溝，金價的每一次躍升，都是對法定貨幣長期貶值趨勢的一次無聲投票。

Baird Strategas ETF策略師託德·索恩表示：「ETF資金流動表明，戰術性多頭敞口的門檻很低。」隨着金價突破關鍵技術水平、空頭回補潛力巨大、央行買盤持續託底，黃金的反彈行情仍有延續空間。

瑞銀分析師指出，儘管短期交易風險和波動性仍在，但從中長期來看，黃金有望在2027年逐步逼近5000美元/盎司。對於中長期走勢，瑞銀維持樂觀立場，認為支撐金價的結構性驅動因素依然穩固，要將短期交易風險與長期投資邏輯區分看待，並將金價回落至4000美元或以下的階段視為建立戰略性頭寸的機會。

展望后市，美國通脹數據、美伊談判進展及霍爾木茲海峽局勢、美聯儲官員后續言論，將是投資者密切關注的焦點。任一方向的超預期演變，都可能成為金價下一階段走勢的催化劑。