機構：7月母豬產能延續去化 關注板塊底部佈局價值

8月10日，廣發證券在農林牧漁行業周報中指出，7月母豬產能延續去化，關注板塊底部佈局價值。

畜禽養殖：據搜豬網，8月7日，全國瘦肉型生豬出欄均價10.39元/公斤，周環比上漲1.5%，同比下跌27.1%。受出欄節奏、二育情緒等因素影響，本周豬價有所反彈。考慮到當前豬價仍低於行業平均現金成本，產業資金壓力繼續累積，預計行業母豬存欄將延續下降。根據Mysteel 數據，7月份能繁母豬存欄量環比下降0.62%。綜合考慮供需趨勢以及季節性因素，本輪豬周期最低點或已過去，豬周期有望蓄力反轉。當前板塊估值處於歷史低位，佈局價值凸顯，優選成本優勢的龍頭企業，大型養殖企業重點推薦温氏股份、牧原股份，關注新希望，經營反轉潛力標的關注正邦科技，中小養殖企業建議關注立華股份、天康生物、神農集團、唐人神等。白羽雞方面，據博亞和訊，8月7日毛雞和商品代雞苗價格周環比分別上漲1.5%和上漲3.9%，白雞產業鏈維持盈利狀態，聖農發展、益生股份等受益。黃羽雞方面，7月30日，黃羽中速雞價格5.77元/斤，周環比上漲2.2%，近期黃雞價格小幅回升，略高於行業成本線，預計下半年旺季或延續回升，關注立華股份、温氏股份。

奶牛：據wind 數據，7月30日，國內主產區生鮮乳價格為3.06元/公斤，同比上漲1%，環比持平。

當前散奶價格上漲至3.0-3.1元/公斤，隨着散奶價格超過合同奶價，主產區合同奶價開啟上行，行業已經進入漲價周期。隨着前期產能去化、牛群老齡化的影響在未來顯現，供給或面臨實際缺口。此外，下游乳製品深加工有望提供新的需求增量，從需求端支撐奶價。原奶價格拐點已現，繼續看好后續原奶價格周期上行。肉牛方面，當前國內牛存欄處於歷史低位，根據統計局數據，截止26年2季度末，全國牛存欄為9557萬頭，同比減少4.3%。肉牛供給繼續收縮，進口牛肉受制於配額制政策，預計肉牛價格繼續上行，增加牧業公司業績彈性，建議關注優然牧業、現代牧業等。

飼料、動保：本周特種魚價總體延續漲價趨勢，存塘下降、供給收縮有望支撐三季度魚價上漲。本周進口魚粉價格環比略有下降但仍處歷史高位，考慮到前期漲價幅度仍未完全傳導成本壓力，考慮到三季度存塘下降基本確認，預計三季度特水料廠經營策略逐步從量增向噸利提升傾斜，季度上看水產料噸利壓力或已過去。進入8月，飼料效果差異逐步凸顯，具備產品力優勢企業有望迎來一輪市佔率提升，繼續看好具備採購與配方優勢的蝦特料龍頭業績彈性，同時看好龍頭企業海外飼料業務擴張保持快速增長。動保方面，生豬養殖虧損導致行業需求周期性承壓，行業競爭持續加劇，寵物醫療、合成生物技術成為動保企業打開增長天花板的切入賽道，建議重點關注瑞普生物、生物股份、天康生物等。

風險提示。農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險等。