黃金單周狂飆7%重返4300美元：從百億出逃到資金迴流，這輪反彈能走多遠？

智通財經APP獲悉，經歷大規模資金撤離的低谷期后，黃金迎來強勢反彈。數據顯示，黃金價格上周上漲7%，創下今年2月以來最佳單周表現，一舉收復關鍵技術均線、終結自3月以來的下行趨勢。

此番突破性上漲扭轉了此前市場的悲觀情緒，隨着資金迴流、央行持續購金疊加美聯儲加息預期降温，黃金新一輪上漲行情正在逐步確立。

多重因素共振 黃金站上4300美元/盎司關口

本輪黃金反彈力度極為強勁。上周三黃金期貨單日飆升4%，站上‌4300美元/盎司‌關口，創下2月以來最大單日漲幅。金價同步觸及七周高位，突破了50日移動均線的技術支撐，打破此前持續數月的弱勢震盪格局。

這一波強勢反彈是美國國債收益率走低、美元走軟，以及市場對伊朗核談判與霍爾木茲海峽航運恢復的樂觀預期共同作用的結果。

美國非農就業數據「爆冷」強化了市場對黃金的樂觀情緒。數據顯示，美國7月非農就業人數意外減少2.3萬人，大幅偏離市場此前預期的增加8.3萬人。疲軟的就業數據讓市場迅速調整對美聯儲利率政策的預測。

CME美聯儲利率觀測工具顯示，美聯儲9月加息的概率降至41.9%，低於一周前的67%。市場對美聯儲進一步加息的預期顯著降温。

資金面極致反轉：從百億出逃到資金迴流

黃金此前的低迷源於一場規模空前的投資者撤退。據Baird Strategas數據，貴金屬ETF的滾動125天資金流量在2月一度接近400億美元峰值，而上周初已跌至接近-200億美元，較2月份的峰值下降了超過550億美元，創下2015年有記錄以來的最低水平。年初的「淘金熱」接近消散。

貴金屬ETF資金流動逆轉

如今，首批買家正在迴歸。中國黃金ETF近期連續14個交易日吸引資金流入，累計吸納約12億美元。全球實物黃金ETF也在7月扭轉了連續兩個月的淨流出態勢。據世界黃金協會數據，7月全球實物黃金ETF淨增23.5噸，價值約29.7億美元。其中，歐洲上市基金貢獻最大，單月增持17.3噸(約20億美元)，英國和瑞士基金合計流入15億美元。北美基金小幅增持0.3噸(約7100萬美元)，亞洲基金則繼續穩步增持4.8噸(約6.16億美元)。

這種資金結構為黃金留下了不同尋常的格局：長期買家從未完全離場，而快錢和ETF投資者大多已經出清。

高盛估計，大宗商品交易顧問(CTA)目前仍持有約90億美元的黃金空頭頭寸。在高盛最樂觀的預測情景下，這些基金可能在未來一個月內轉為持有超過100億美元的黃金多頭頭寸，潛在逆轉規模超過200億美元。

央行持續購金構築堅實底部

除了私人投資者回歸之外，官方部門的購金行動繼續為金價提供結構性支撐。中國人民銀行7月增持20噸黃金儲備，為2023年10月以來最大月度淨增幅，也將連續增持紀錄延長至21個月。

世界黃金協會分析師克里尚·戈保爾表示，7月份的增持使中國今年以來的官方淨購買量達到60噸，總儲備量升至2366噸。其他官方機構也在跟進：捷克國家銀行7月增持1.7噸，年內累計增持達12噸。韓國央行時隔13年重啟黃金購買也引發市場關注。

世界黃金協會最新調查顯示，89%的儲備管理者預計未來一年全球官方黃金持有量將上升，同時有創紀錄的45%的受訪者預期其所在機構將增持黃金。高盛高級交易員託尼·金表示，央行購金為金價在4000美元附近提供了底部支撐。

黃金下一步怎麼走?

短期路徑相對明確。黃金需守住4000美元整數關口，並站穩已突破的下行趨勢線。上行方面，其200日均線(接近4500美元)是重要阻力位，也是金價進一步上攻必須逾越的技術門檻。

債券市場仍是最大的障礙。黃金不產生利息，因此實際利率上升會提高持有黃金的機會成本。但歷史經驗表明，當市場對通脹前景、財政赤字擴張或法定信用體系產生深層擔憂時，名義收益率與黃金可以脱離常規邏輯、同步走高。

Baird Strategas ETF策略師託德·索恩表示：「[ETF]資金流動表明，戰術性多頭敞口的門檻很低。」隨着金價突破關鍵技術水平、空頭回補潛力巨大、央行買盤持續託底，黃金的反彈行情仍有延續空間。

瑞銀分析師指出，儘管短期交易風險和波動性仍在，但從中長期來看，黃金有望在2027年逐步逼近5000美元/盎司。

展望后市，美國通脹數據、美伊談判進展及霍爾木茲海峽局勢、美聯儲官員后續言論，將是投資者密切關注的焦點。任一方向的超預期演變，都可能成為金價下一階段走勢的催化劑。

截至發稿，現貨黃金報4320.66美元/盎司，日內跌0.5%。