遭匯率波動、税收傳聞雙重「夾擊」，赴港投保要降温了嗎

（來源：北京商報）

2026年8月的第一個交易周，港股保險板塊遭遇了一場突如其來的「寒流」。一則「税務機關已開始對境外保單收益徵收20%的個人所得稅，北京、杭州已率先出現相關執行案例」的消息引發行業震動。消息一出，8月6日香港保險股突然全線大跌。其中，友邦保險收跌5.92%，保誠收跌4.57%，匯豐保險所屬匯豐控股也收跌1.23%。

而就在不到兩周前，香港保監局剛剛公佈了一份堪稱亮眼的成績單：2026年首季毛保費總額達到2916億港元，按年增長32.3%。

驚喜與驚嚇之間，不過隔了一則報道的距離。市場的劇烈波動絕非空穴來風。在亮麗的保費數字背后，匯率波動與收益徵稅兩股力量或將悄然影響香港保險的市場格局。

徵稅消息震動千億市場

近日，有關內地税務部門對境外保險投資收益按20%徵收個人所得稅的消息在金融市場快速傳播，不僅震動了港股保險板塊，香港保監局和國家税務總局也接連下場迴應。

據媒體報道，税務機關已在部分地區開始對境外保單收益徵收20%的個人所得稅。北京商報記者注意到，在小紅書等社交平臺上，部分地區網友也表示收到税務部門的通知，被要求申報香港保險相關情況。

消息一出，8月6日香港保險股突然全線大跌。其中，友邦保險收跌5.92%，保誠收跌4.57%，匯豐控股收跌1.23%。

20%的税率從何而來？它並非新設稅種，根據《中華人民共和國個人所得稅法》，利息、股息、紅利所得應當繳納個人所得稅。利息、股息、紅利所得，財產租賃所得，財產轉讓所得和偶然所得，適用比例税率，税率為百分之二十。北京商報記者注意到，此前僅有個別地方税務部門明確對某保險公司向保户支付的保單紅利暫時按利息、股息、紅利項目徵收個人所得稅，應納税款由保險公司代扣代繳。

從另一個角度看，徵稅的執行已經有了技術基礎。2018年9月，我國首次啟動CRS（共同申報準則）金融賬户涉税信息自動交換，香港作為參與經濟體，需定期將內地税務居民在港持有的具備現金價值的保險賬户信息同步至內地税務部門。

不過，目前徵稅並不具有普遍性，也尚無統一、明確的執行標準。北京商報記者瞭解到，購買境外保險被要求進行個税申報的只在極少數地區。就全國範圍而言，很多地區並沒有這一要求。

在終端銷售層面，多位香港保險代理人對北京商報記者表示，其接觸到的內地客户暫未遇到實際被徵稅的情況。

面對市場的劇烈波動，監管機構迅速回應，澄清市場誤解、穩定行業預期。香港保監局在接受北京商報記者採訪時表示，中國居民就境外投資收益必須依法申報及繳税的要求一直存在，市場不用過度解讀或作出揣測。香港保險市場發展成熟，產品設計靈活先進，可提供貨幣選擇、環球資產配置、人生規劃、財富傳承等專業服務，相信對內地客户有一定吸引力。

8月7日，國家税務總局相關司局負責人表示，按照我國個人所得稅法相關規定，中國税收居民需就全球所得履行納税義務，境外保險收益也屬於應納税所得的範疇，這並非新政策，更不是專門針對香港保險市場，無需過度解讀。境外所得包括多個應税項目，徵稅並不專門針對保險行業。

20%的税能影響多少收益

推動內地消費者赴港投保的一大因素，是香港壽險產品近年的高預期收益。尤其是在內地壽險產品預定利率一再下調、收益普遍走低的情況下，香港許多分紅型儲蓄險號稱可提供年化5%—7%的長期回報，頗具吸引力。

不過，如果收益徵稅全面落地，疊加人民幣匯率持續升值的雙重擠壓，港險的收益優勢將被稀釋。

如果收益徵稅全面落地，對港險影響幾何？中泰證券非銀金融分析師葛玉翔分析，以一份20年期、演示收益率為6%的分紅儲蓄型業務為例，扣除個人所得稅［20%×（滿期金－躉交保費）］后，對應收益率降至5.2%。

不過，在計税細節上，不同類型的香港保單面臨不同的税務處理規則。

以分紅險為例，資深精算師徐昱琛向北京商報記者分析，英式分紅的紅利以增加保額或保單價值的形式累積，通常在退保、理賠或滿期時才實現現金收益，因此納税時點較晚，可能遞延至最終兑現時；美式分紅則多以現金形式每年派發，紅利一經發放即被視為當年收入，納税時點較早。

徐昱琛進一步分析，根據一些發達國家的實踐，通常在保單未回本的情況下不會被徵稅。例如，一張年繳10萬五年期的保單，其本金為50萬元。若客户在前十年內通過美式分紅回收了5萬元，但仍未回本，此時根據部分國家的規定，只有保單回本時纔會開始徵稅。

「不過，這些規則均需根據國家税務總局制定的具體税務政策確定。」徐昱琛補充表示。

對於市場普遍關心的徵稅範圍，精算視覺主理人牟劍群預測，分紅收益、退保時現金價值超過本金的收益、派發的年金等，都有可能會被徵稅。

如果説税收還停留在「預期」層面，匯率波動對部分港險投資者而言已是切膚之痛。

香港保險多以美元或港幣計價，對於沒有美元、港幣使用場景的內地投保人而言，保費繳納和理賠金領取均涉及外幣兑換。以2025年為例，2025年全年人民幣對美元即期匯率從7.2988升至6.9890，累計上漲3098個基點，2025年升值超4.2%。毫無疑問，人民幣升值將導致保單換回人民幣時的實際收益直接縮水。

「現在港險的價值真的巨降，冒着匯率波動、分紅不確定風險，收益不算特別高的情況下紅利還要扣20%税，這樣一算冒着風險收益並不特別高的情況下港險真的還值得嗎？」在小紅書上，相關帖子底下討論熱烈。

可以説，對於消費者而言，赴港投保不再是簡單的「收益率比較」，而是一場涉及匯率風險、税務合規等多維度的複雜決策。

保費或將降温

巨震背后是市場擔憂徵稅將對內地消費者赴港投保產生直接衝擊。

內地客户一直是香港保險市場的重要組成部分。當前香港保險市場正處於擴張周期。2024年內地訪港遊客貢獻新單保費達628億港元，佔比近三成。2025年全港新單保費突破3309億港元，同比大漲50.6%，創下歷史新高。2026年首季，香港長期業務新造保單保費1411億港元，按年增長51.1%。雖然香港保監局沒有發佈2025年以來有關內地訪客的分項統計數字，但毫無疑問，內地訪客的貢獻功不可沒。

短期來看，市場情緒的衝擊不可避免。不過，業內普遍認為，雖然短期部分客户可能因税負不確定性而延迟或減少投保，尤其是對收益敏感的儲蓄型產品需求可能出現階段性回落。但從更長的周期看，香港保險的核心價值並未動搖。

瑞銀估算，在最壞情景下（例如對保單收益全面徵稅），香港保險的相對吸引力或會減弱，但這僅是讓其與其他境外金融資產（如存款、股票）處於更公平的税務競爭環境。香港分紅保單的演示回報率（約6%至6.5%）仍遠高於內地同類產品（約3%），其競爭優勢仍存，因此不預期內地訪客需求會出現大幅侵蝕。蘇商銀行特約研究員付一夫也表示，短期內，市場情緒受挫，部分高淨值客户可能因税負增加而延迟或減少投保，尤其是對收益敏感的儲蓄型產品需求可能下降。

談及具體的影響程度，牟劍群表示，目前不太好評估，但從股價反映來看，對投保金額的影響感覺會在10%左右。

在葛玉翔看來，未來真正受影響的港險需求主要為，以免税或隱匿為核心賣點的投保需求、依賴境內無牌營銷獲得的客户，以及依賴不合規換匯支付大額保費的業務。但是對於保障需求、依法合規的境外資產配置、全球醫療需求不會被削弱。

產品可能換擋

實際上，如果監管環境、税收環境變化，保險業不會被動等待，而是會在產品設計和市場策略層面進行主動調整。

目前，市面上的主流人身險產品可以分為兩大類，一類是儲蓄型、投資型保險產品，這類產品增值部分大多會被徵稅，或有條件豁免、部分免税等，另一類是風險保障型產品，其給付的身故賠款、重疾險賠款等，在全球主流司法轄區普遍享有免税或部分豁免待遇。

在新的税務與監管框架下，產品設計也會有新的思路和參考指標。徐昱琛表示，從精算師的角度來看，產品設計需要增加税收設計維度，即如何在符合個税規定範圍內設計相關產品，如弱化產品理財屬性、增加保障屬性等。

付一夫預測，如果徵稅細則落地，未來香港保險產品調整有望朝着三個方向改變，一是強調保險的保障屬性，如身故賠償、健康保障、長期護理等，迴歸保險本質；二是提供跨境財富傳承、信託架構、税務優化等一站式解決方案，充分利用香港法律和金融優勢；三是結合ESG投資、人民幣國際化等趨勢，開發差異化產品。在跨境金融體系中，港險的差異化價值將體現在其國際化的市場準入、多幣種結算能力、成熟的法律風控體系，以及連接內地與全球市場的樞紐地位。

在業內人士看來，未來香港保險將從全民追捧的理財替代品，迴歸跨境財富管理的專業賽道。未來港險核心競爭力在於多幣種對衝、傳承工具與高端醫療保障，而非收益套利。對於內地投資者而言，赴港投保也將告別盲目跟風的套利思維，轉向兼顧合規性、安全性、實用性與多元化配置價值的理性決策。

北京商報記者 李秀梅