【浙商銀行FICC·利率債日報】股債雙牛的一周

（來源：浙商銀行FICC）

周五，央行OMO繼續保持10億元地量投放，當日到期1340億元，實際淨回籠1330億元，本周5日均為淨回籠。銀行間流動性充裕，資金面整體仍平穩寬松，DR001和DR007加權分別在1.36%和1.39%附近。現券收益率全天震盪下行，各期限基本均下行0.5-1bp左右，超長端下行1-1.5bp，10Y國債再次突破1.70%關鍵位置，報收1.6985%。機構行為來看，主要是券商交易盤主導行情，午后基金也加入了買盤大軍。國債期貨方面，TL主力合約盤中最高漲至115.86，刷新年內新高。

權益市場同樣氣勢如虹，上證指數收漲1.02%，站上3940點，全市場成交金額放量1300億錄得2.68萬億，市場情緒進一步好轉。市場結構方面，資金從大盤股流向中小盤，滬深300本周上漲2.32%，中證1000則上漲8.54%；市場風格方面，資金從紅利股迴流科技股，中證紅利指數逆勢下跌1.13%，科創50則上漲6.61%，市場風險偏好逐步迴歸。

周五公佈了7月的進出口數據，美元計出口同比增速為23.9%（前值27%），環比增速-3.5%；進口增速27.5%（前值36%），環比增速-0.5%，數據小幅回落但仍繼續高增，基本符合市場預期，對債市影響較小。展望后市，10Y國債再次突破1.70%關鍵位置，關注是否能夠站穩，若能保持收益率在1.70%下方運行，10*30Y當前48bp的利差仍有繼續壓縮的空間，債市當前仍是順風格局。下周有多項基本面數據將公佈，需關注對市場的擾動。

全天表現

數據來源：iFind

境外市場

截至8月1日當周，初請失業金人數基本持平，為19.9萬人（市場共識預期：20.5萬人）。截至7月25日當周，續請失業金人數從下修后的177.7萬人升至180.1萬人（市場共識預期：178.9萬人）。經非季節性調整后，初請和續請失業金人數均有所下降。近期申領人數持續處於低位，這進一步表明裁員人數有限，勞動力市場具有韌性。

舊金山聯儲主席戴利仍持鴿派立場，儘管她的講話表明對通脹風險的謹慎態度有所增強。戴利表示，她"完全支持"7月FOMC維持利率不變的決定。她將關税、能源和人工智能投資列為通脹的關鍵驅動因素，並指出舊金山聯儲工作人員預測顯示，它們對整體PCE通脹的綜合貢獻應會逐漸消退。她的核心通脹展望可能仍與維持利率不變相一致。不過，她警告稱，消費者對通脹日益增長的關注可能會使價格壓力持續高企。她還表示，如果通脹獲得進一步動能，迅速而激進地調整貨幣政策可能是合適的。

周四受中東局勢緩和的不確定性增加以及經濟數據堅挺和加息預期增加的雙重影響，美股和美債下跌。中東局勢方面，伊朗和阿曼的霍爾木茲海峽協議仍未達成，WTI原油美盤時段加速拉昇，最終收漲4.18%，報77.43美元/桶。美債收益率跟隨原油價格在美盤時段快速上升。據英國《金融時報》援引瞭解美聯儲主席凱文·沃什想法的知情人士報道，如果未來幾周公布的通脹數據偏熱，且市場進一步提高對加息的預期，沃什已準備好上調利率。截至12月FOMC會議，市場計入的累計加息幅度約為35個基點，高於周三收盤時的32個基點。此外Alphabet發債消息公佈后使美債熊陡。Alphabet此次發行的債券期限覆蓋2年至40年。公司債市場方面，周四發債規模為今年第五大單日發行量，本周累計發行規模則位居今年第三。公司債的供給也加劇了美債的拋售。截至收盤，美國國債收益率全線上升4至6個基點，其中短債跌幅居前，2s10s利差和5s30s利差分別收窄0.5個基點和2個基點。美國10年期國債收益率報約4.67%，較周三收盤上升6個基點。周五亞洲時段市場較為安靜，都在等到非農數據的出爐，美債收益率近1-2bp變化。

目前在非農數據出爐前，美債收益率的位置抬升，后續如果非農數據高於10萬人，可能會使收益率挑戰前期4.74%的高位。