美國政界「圍堵」中國光模塊，沒能擋住華爾街加碼中國「硬科技」：明星ETF重倉長鑫科技，光通信ETF押注「易中天」｜一周國際財經

每經記者｜岳楚鵬  蘭素英  羅雪琳    每經編輯｜梁露月 高涵 易啟江    

近日，美國政界磨刀霍霍，想對中國光模塊等數據中心組件祭出進口限制，但另一邊華爾街資金卻在用真金白銀加倉中國相關企業。

曾靠「七巨頭」ETF爆火的華爾街明星投資公司Roundhill Investments，將新推出的光通信ETF近半倉位給到5家中國企業，其中包含「易中天」（新易盛、中際旭創、天孚通信），首日成交額便達到7200萬美元；旗下規模超250億美元的存儲ETF對長鑫科技持倉翻倍。此外，還有機構專門推出「中國半導體 ETF」。

華爾街多家機構向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱「每經記者」）表示，加倉中國是因為中國「硬科技」已經成為全球AI不可或缺的部分，中國半導體等細分行業已足夠龐大，足以吸引專門的投資產品。

8月4日，知情人士向媒體透露，美國政府正起草一項禁令，擬禁止進口中國新型號的數據中心組件，負責監管美國電信行業的聯邦通信委員會（FCC）計劃禁止進口中國新型號的光收發模塊。

短短兩天后，美國投資機構Roundhill Investments便推出一款光通信主題ETF（代碼：LYTE），押注AI時代光互連和光通信升級。儘管初始規模僅100萬美元，但首日成交額達到7200萬美元。

Roundhill Investments被市場稱為「為新一代投資者設計ETF的公司」。2023年，該公司因推出「美股七巨頭」ETF，成功押注AI爆發期而在華爾街名聲大噪。它最擅長製造「第一款ETF」。

LYTE共持有12家公司，其中「易中天」（新易盛、中際旭創、天孚通信），以及源傑科技、光迅科技5家中國企業合計權重達46.8%。新易盛和中際旭創更是位列第三、第四大重倉股。

此外，8月初，高盛和摩根大通大幅增持中際旭創H股。高盛持倉從7月底的5.95%增至8月3日的12.19%；摩根大通持倉從7月底的5.6%增至8月4日的15.02%。

美國乃至全球離不開中國光模塊，這是華爾街押注中國公司的直接原因。

Roundhill Investments首席執行官戴夫·馬紮（Dave Mazza）向每經記者表示，數據中心已經觸及銅互連的物理極限。向光互連、共封裝光學、硅光技術轉型，是半導體生態中最具備持續性的增長主線之一。中國企業在光模塊及光元器件領域實力強勁，為全球AI算力供貨。

花旗8月4日發佈的報告顯示，目前全球前十大光模塊廠商中有7家來自中國，已佔據美國大型雲服務商高速光模塊超過一半的供貨份額。在AI算力需求激增背景下，光互連正成為數據中心升級的核心方向。當前AI光器件供應鏈仍處於供給緊張階段，中國頭部企業在產品穩定性、技術迭代和成本控制等方面具有較強競爭力。

在存儲半導體領域，華爾街也無視美國政界釋放的「封鎖」信號。

據CCTV4《今日亞洲》，7月30日，多名美國參議員聯名致信蘋果公司，要求蘋果最迟於8月21日前作出承諾，不會在任何產品中採用長鑫科技等中國企業生產的存儲芯片。

但是，Roundhill Investments旗下存儲ETF（DRAM）持續加倉長鑫科技。

該ETF於2026年4月2日推出，上市僅10個交易日資產管理規模突破10億美元，43天突破100億美元，截至8月6日規模已超過250億美元，成為2026年美國最成功的主題ETF之一。

近期，這隻ETF還在加大對長鑫科技的配置：

●7月28日至29日，買入6500萬股長鑫科技，同期每天賣出約100萬股三星電子股票；

●8月3日，長鑫科技持股升至7940萬股；

●8月6日，進一步增持長鑫科技至1.25億股，佔比3.98%。

該ETF還持有510萬股兆易創新，佔基金權重1.21%。

另一家美國主動管理型ETF提供商Tema ETFs的配置更加突出。其旗下DISK ETF在長鑫科技上市首日即給予10.56%權重，並一度將其提升爲第一大重倉股（12.97%）。截至8月6日，長鑫科技權重回落至7.4%，但仍為該ETF第四大重倉股。

此外，6月底，紐約的投資機構VanEck（範達）還推出一隻專門跟蹤中國半導體指數的ETF（SMHC），目前淨資產總額為2418萬美元。該ETF鎖定從設計、製造到先進封裝等半導體價值鏈環節的25家規模最大、流動性最強的中國企業。

截至8月6日，其前十大重倉股中，寒武紀、海光信息、新易盛佔據前三，權重分別達到8.83%、8.31%和6.82%，同時覆蓋中微半導體、北方華創、拓荊科技、東山精密等半導體和光通信產業鏈公司。

華爾街資金的動向，反映了產業基本面的變化。

8月4日，Counterpoint Research發佈的全球存儲追蹤數據顯示，2026年第二季度，長鑫科技成為全球增長最快的DRAM廠商，營收同比增長716%，全球市場份額達到7%。

對比來看，三星電子、SK海力士和美光科技的全球市場份額分別為39%、26%和25%，仍佔據主導，但長期穩定的「三巨頭」格局已出現松動。

Roundhill創始人戴夫·馬紮向每經記者表示，長鑫科技的崛起，讓中國成為不可忽視的力量，這也是該基金將其納入持倉的原因。過去三十年間，DRAM市場由三家廠商主導。如今這一格局已經發生改變，一支旨在完整覆蓋存儲賽道的基金，必須反映當下的行業現狀，而非五年前的舊格局。中國存儲廠商已經從邊緣走向核心，存儲行業比拼的是單位比特生產成本，行業競爭勝負取決於產能規模、落地運營能力，而非單一技術突破。

他認為，中國製造商已經證明其能夠快速增加晶圓產能，而中國作為全球最大的半導體終端市場，也有利於本土芯片製造商更快獲得產品認證並建立客户關係。

富時羅素7月30日發佈的《從數字AI到實體AI的賦能要素：亞洲迎來發展紅利》報告認為，過去幾年，資本市場率先追逐基礎模型、AI應用、雲計算平臺和軟件服務商。但隨着AI進入大規模部署階段，制約產業擴張的瓶頸逐漸轉向算力、內存、先進封裝、半導體制造、數據中心、電力以及關鍵原材料。

富時羅素將這些環節稱為「Physical AI Enablers」（物理AI賦能者），認為全球AI投資機會正在從軟件向硬件和基礎設施擴散。

這種變化在中國市場表現得尤為明顯。

富時羅素全球投資研究部高級經理張若芃向每經記者表示，截至2026年7月31日，華虹半導體過去一年股價上漲330%，寒武紀上漲132%，海光信息上漲99%，帶動整個硬件板塊回報率達71%。

富時中國指數（FTSE China）數據顯示，科技硬件權重從2025年2月的約2%提升至2026年6月的7.3%，一年多時間增長至原來的三倍以上。與此同時，從2025年第三季度開始，中國科技硬件股整體表現已經明顯超過軟件股。

加拿大宏觀研究機構Alpine Macro新興市場及中國首席策略師王巖在接受每經記者採訪時表示，美國機構推出中國半導體ETF這類產品，説明全球機構投資者認為中國半導體行業已具備足夠的產業規模、差異化特徵以及多年增長動能，值得被單獨拆分出來，而不是繼續在偏重互聯網的寬基中國科技指數當中。中國半導體行業已經發展到足夠龐大，且具備戰略重要性，足以吸引專門的投資產品。

儘管美國的限制不斷加碼，但投資者逐步意識到，這並未阻斷中國產業發展，反而倒逼中國企業加大投入。其次，中國AI產業的崛起改寫市場敍事，AI大模型企業取得成功，市場隨之把目光投向支撐大模型運行的底層基礎設施，包括芯片、數據中心、網絡設備以及雲基礎設施。從很多方面看，中國現在提供的已經是一套完整的科技生態，而不再只是幾家互聯網平臺公司。

他強調，這並非一次短期市場風格切換。AI、工業自動化、先進製造和技術自主背后都是結構性力量，未來多年都將持續影響中國科技產業。

以下為其他重大國際財經事件，不容錯過↓

下一代AI模型能力逼近「危險邊界」

OpenAI緊急暫停Astra部分研發工作

當地時間8月7日，OpenAI 表示，在內部審查中發現其即將推出的模型 Astra 在智能體編碼和網絡安全方面取得了重大進展，這足以引起人們對其能力的擔憂。隨后OpenAI已暫停了部分方面的研發工作。

OpenAI表示，該模型已達到「關鍵網絡安全閾值」，這意味着它能夠獨立識別並針對傳統上受到嚴密保護的現實世界系統發起網絡攻擊。根據該公司於2023年制定的《準備框架》，這將觸發額外的安全保障措施。OpenAI稱，公司仍將繼續對Astra進行基準測試和能力評估，但已暫停所有未達到更高安全要求的內部開發工作。同時，公司正在為Astra部署全面監控機制，並強化測試環境的安全限制。

根據OpenAI的準備框架，如果一個模型能夠在僅獲得高層指令的情況下，自主發現並利用漏洞，或者針對具備較強防護能力的目標實施端到端網絡攻擊，該模型將達到「關鍵級」網絡安全能力標準。

OpenAI目前將模型風險劃分爲兩個等級，其中「關鍵級」代表最高級別能力威脅，高於「高風險」等級。

按照該公司的框架要求，一旦模型達到關鍵級能力門檻，研究人員必須「停止進一步開發」，直到相關安全防護措施和控制機制達到關鍵級標準。

目標年產1000吉瓦算力！

馬斯克擬建全球最大芯片廠

SpaceX市值兩日大漲3273億美元

財報公佈后的首個交易日，SpaceX股價大跌13.6%。但隨后兩天累計反彈22.94%，市值累計增加3273億美元。截至周五收盤，股價報133.11美元。

當地時間8月6日，SpaceX與特斯拉公司聯合宣佈，名為Terafab的大型芯片製造中心將落户得克薩斯州的格賴姆斯縣，項目首期投資額達168億美元。

Terafab項目旨在打造全球規模最大的芯片製造設施。按照規劃，工廠將集設計、製造、封裝和測試於一體，以實現馬斯克高端芯片內部自主供應的目標，降低對外部供應商的依賴。公告並未明確Terafab初期階段的產能目標，僅重申Terafab最終要年產「1太瓦算力」，1太瓦相當於1000吉瓦。這些算力將被用於特斯拉自動駕駛系統、「擎天柱」人形機器人及太空數據中心等場景使用。

8月5日，SpaceX交出了上市后的首份財報。這份財報顯示，SpaceX更像是一家AI基礎設施公司，而不是一家航天企業。

2026年第二季度，SpaceX實現營收78.1億美元，同比增長92%，高於市場預期；每股虧損0.09美元，也好於預期。

真正值得關注的是收入結構的變化。第二季度，航天業務收入9.62億美元，僅佔總營收約12%；鏈接（星鏈）業務收入42.91億美元，佔比超過55%；AI業務收入25.61億美元，佔比約33%，已接近航天業務的三倍。支撐SpaceX的主要是AI、星鏈及未來數據中心業務的底層基礎設施。

電話會上，馬斯克將公司實現1萬億美元年收入的目標提前至2030年，並表示AI算力規模將在2027年提升至5至10GW，AI算力價格有望維持在每瓦30至50美元。相比火箭發射進展，AI算力和數據中心成為整場電話會的核心話題。

8月6日，伯恩斯坦將SpaceX目標價由239美元上調至248美元。該行認為，SpaceX股價回調更多反映市場對資本開支增加及首批限售股解禁的擔憂，而非基本面惡化。AI算力定價提升以及地面AI基礎設施擴張，將繼續推動公司長期收入增長。

財報沒有公佈全年資本開支指引，但管理層明確表示將加速擴建AI算力。摩根大通將2027、2028年資本開支預測大幅上調至接近2000億美元。

摩根大通發佈研報稱，AI 算力業務正成為推動SpaceX估值重估的核心動力，將2027年營收預測一次性上調64%，目標價由225美元上調至240美元。

不過，匯豐發佈研報認為，SpaceX本季度業績超預期主要受AI和鏈接（星鏈）業務帶動，但軌道數據中心、10GW以上算力建設等長期規劃仍存在技術和執行風險，目前市場對這些長期故事定價仍為時過早，將目標價由115美元小幅上調至117美元。

財報越好，股價越跌！

存儲「超級周期」出現裂痕

閃迪、西部數據CEO喊話

SK海力士砸383億美元建新廠

AI帶動的存儲需求仍在快速增長，但資本市場已經開始追問：這一輪高景氣還能持續多久？

8月6日，閃迪和西部數據公佈2026財年Q4財報。閃迪2026財年Q4營收89.7億美元，每股收益39.25美元，均高於市場預期；西部數據營收37.47億美元，同比增長43.8%，每股收益同樣超預期。 

但亮眼業績發佈后第二天，閃迪和西部數據股價分別大跌6.8%和13.03%，周五閃迪和西部數據繼續下跌3.68%和3.81%，兩日市值分別蒸發205億美元和291.5億美元。

分析指出，儘管業績強勁，但投資者對AI存儲需求和價格上漲的預期已經過高，市場開始擔憂價格增速放緩以及需求未來趨於正常化。

TrendForce預測，2026年Q3 DRAM合約價環比漲13%至18%，NAND Flash漲10%至15%。這意味着漲價斜率從前幾個季度動輒翻倍的節奏，掉到了中低雙位數。

閃迪CEO David Goeckeler表示，公司正從季度採購轉向長期合同，目前已與6家客户簽署8份協議，總價值約939億美元，合同平均期限約4年；2027財年約一半產量、2028財年約三分之二產量已經被鎖定。 

高盛也認為，NAND在2027年及以后仍將處於供不應求狀態，未來18個月看不到明顯的大規模新增供應。

西部數據CEO Irving Tan在電話會上反覆論證AI對機械硬盤（Hard Disk Drive）的需求：訓練產生數據，推理產生更多數據，而AI Agent在執行多步驟任務時，每一步都生成需要持久化存儲的中間數據。算力可以複用，但數據只會越攢越多。

摩根士丹利稱，HDD供應事實上已經售罄至2028年，長期供應協議甚至開始討論至2031年；花旗則指出，西部數據客户已經給出延伸至2029年至2031年的需求預測。

馬斯克也在本周SpaceX財報電話會上直言，當前AI基礎設施的一大限制因素就是存儲：行業供給每年增長約20%，而需求可能增長200%甚至更多，在這種供需差距下，價格上漲並不意外。

與此同時，供應商也開始提前佈局下一輪產能。8月7日，SK海力士宣佈投資54.3萬億韓元（約383億美元），在韓國龍仁和清州建設兩座新晶圓廠，擴充HBM、下一代DRAM及NAND產能，首批潔淨室預計自2028年底至2029年陸續啟用。公司同時強調，廠房先行建設，設備和實際產能將根據客户需求逐步投入。

霍爾木茲海峽通行磋商進入尾聲

伊朗官員稱霍爾木茲海峽協議總體框架已明確

8月8日，據央視新聞報道，伊朗議會國家安全與外交政策委員會發言人哈桑·卡什卡維表示，伊朗與阿曼已明確霍爾木茲海峽航運相關的諒解備忘錄的總體框架，最終文本及具體細節將於近期對外公佈。

另據一名知情美國官員在7日的表態，阿曼與伊朗在霍爾木茲海峽問題上已取得進展，預計很快將達成協議。這名美官員稱，一旦宣佈達成恢復不受阻礙的商業航運的協議，美國將解除對伊朗港口的封鎖。美總統特朗普此前於6日表示，關於重新開放霍爾木茲海峽的協議「尚不能説已經正式達成」，但海峽目前「某種程度上已經開放」，而美國則參與了談判。

根據中國國際問題研究院助理研究員李子昕的分析，雖然在伊朗的視角之下是在同阿曼進行談判，但阿曼與美國之間必然有溝通。如果伊朗和阿曼能夠達成共識，那麼大概率在談判的過程中，也會全程與美國保持信息同步。因此，若伊朗與阿曼最終達成共識，美國大概率會認可這一談判成果。

美國科學家首次用AI設計出新型病毒

8月4日，「大空頭」邁克爾·伯里（Michael Burry）：

我仍然認為，美股可能正接近一個重要頂部，也可能出現類似1987年的下跌。不過，標普500不斷創出新高，很可能會吸引新的資金繼續進入市場。

仍持有 iShares 半導體 ETF（SOXX）、美光科技、英偉達、卡特彼勒、帕蘭蒂爾、特斯拉以及應用材料公司的空頭頭寸。

再次強調，做空並不適合所有人。我必須做空，但大多數人不該這麼做。

8月5日 諾貝爾獎得主、「人工智能教父」傑弗里·辛頓（Geoffrey Hinton）:

近期部分先進AI智能體突破人為設定的測試環境並對現實系統造成影響的事件「令人擔憂」。這類事件可能只是未來更多惡意AI網絡攻擊的開始。

隨着AI變得更加智能，其可能產生更復雜的目標，並具備更強的規避控制能力，人類不能簡單依靠「比AI更聰明」來維持控制。

8月6日，摩根大通CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon）：

當前市場槓桿水平過高，保證金債務處於歷史高位，真正的風險還不止公開統計的融資規模。高槓杆可能放大市場波動，某個參與者一旦出問題，可能迅速引發市場擾動。

非農就業崗位減少2.3萬

美聯儲9月加息概率降至44%

熱門光通信股周漲43%

金價漲破4300美元

創七個月以來最佳單周表現

標普500指數本周累漲3.58%，報7757.64點，創歷史新高。道瓊斯工業平均指數本周累漲2.96%（1551.9點），報54063.93點，創歷史新高。納指本周累漲5.19%，報2690.62點。

大型科技股集體走強，本周英偉達累漲11.56%，微軟累漲7.57%，蘋果累漲1.43%，亞馬遜累漲1.07%。

目前納斯達克100指數的市盈率僅為22倍。

「對於一個高增長行業來説，這是相對便宜的估值，」 Yardeni Research總裁兼首席投資策略師艾德・亞德尼表示，他認為科技股未來還有更大的上漲空間。

費城半導體指數本周累漲9.24%。

美國光模塊製造商Applied Optoelectronics（AAOI）一份超預期財報，在周五點燃了整個光通信板塊。最新財報顯示，AAOI二季度營收同比增長86%至1.919億美元，數據中心業務首次突破億元大關。周五，AAOI大漲9%，周漲43%，Coherent大漲13%，周漲44.2%，Lumentum上漲9%，周漲24.68%。分析師認為，AAOI的超預期表現，對同樣深度佈局AI數據中心光互聯的Lumentum和Coherent構成利好預示——兩家公司均將於下周公佈財報，且均獲英偉達持股背書。

韓國股市本周波動明顯，周三KOSPI指數單日反彈3.76%后，周四、周五持續走低，本周累跌5.1%。SK海力士本周累跌17.23%，三星電子本周累跌12%。

日本財務省7日公佈今年4月至6月匯率干預情況。日本二季度累計實施3次日元匯率干預，規模超過11萬億日元（1美元約合158日元）。周五，日元對美元匯率上漲0.42%，漲至1美元兑157.8日元。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）消息，日本當局與特朗普政府干預過后，8月4日當周，對衝基金將日元空頭倉位砍半，至6.36萬份合約，相比之下，6月末曾激增至將近13.8萬份合約——達到2007年以來之最。PGIM首席美國經濟學家羅伯特·索金表示，「干預無疑會在短期內擠壓日元空頭頭寸，但我懷疑它本身能否扭轉日元疲軟的趨勢……而且它可能會適得其反」。日經225指數本周累漲1.93%。

據美國勞工統計局（BLS）周五公佈的數據，美國7月非農就業人數減少2.3萬，不僅大幅偏離市場預期的增加8萬，更低於所有經濟學家預測區間的下限，為今年以來最差表現。5月和6月數據合計下修10.3萬，勞動參與率降至五年多最低。就業爆冷令9月加息概率從55%驟降至44%。

貝萊德全球固定收益部門首席投資官里克·里德（Rick Rieder）認為，非農就業人數下降，反映出美國企業正在學習如何在不增加員工數量的情況下擴大產出。這一趨勢來自三個因素：人工智能在工作場景中的應用、企業對運營效率的追求，以及移民數量大幅下降導致可供使用的勞動力規模收縮。

他表示，如今加息沒有太大意義。

現貨黃金周五盤中一度突破4350美元，創6月17日以來七周新高，本周累漲7.45%至4342.18美元/盎司，創今年一月以來最佳單周表現。瑞銀在周五的一份報告中預計，金價將在2027年上半年攀升至5000美元。

現貨白銀本周累漲10.27%至63.58美元/盎司。

除金銀外，本周銅價也表現良好。

美國銅期貨本周累漲1.85%至6.59美元/磅，周四更是達到了6.9美元/磅，創歷史新高。摩根大通表示，全球基本金屬市場正出現明顯區域錯配，其中銅的供需矛盾最突出。美國持續大量吸收精煉銅，7月海運進口量超過20萬噸，較近期月均水平高逾8萬噸，創2014年有數據以來新高。儘管美國「232條款」銅關税政策仍未明朗，COMEX與LME價差繼續吸引銅流向美國。

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記者|岳楚鵬  蘭素英  羅雪琳

編輯|梁露月 高涵 易啟江