國泰君安國際私有化退市背后：「牛市旗手」搶灘境外，約10家上市券商增資香港子公司

繼海通國際后，國泰君安國際也將啟動私有化退市。

8月7日晚間，國泰海通旗下國泰君安國際在港交所公告稱，國泰海通金融控股有限公司（下稱「國泰海通金控」）將採取「協議安排」方式，按照每股3港元收購國泰君安國際除國泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，以實現國泰君安國際私有化退市。

同日，國泰海通A股公告，公司董事會審議通過《關於國泰君安國際相關資本運作方案的議案》，宣告了上述消息。

截至公告日，國泰海通金控持有國泰君安國際70.44億股股份（包括借用股份），持股比例約73.92%，為其控股股東。以國泰君安國際發行總股份數95.30億股進行測算，國泰海通金控本次以3港元/股收購剩余股權，需耗資約75億港元。公告顯示，國泰海通金控已通過外部融資籌集本次私有化所需的全部現金金額。

據介紹，國泰君安國際本次私有化在獲得國家發改委、上海市國資委或其地方主管機構及授權單位審批通過后，相關方案將提交股東審議批准，並隨后推進香港法庭的相關程序流程。

有業內人士對時代周報記者分析稱，國泰君安國際私有化，將顯著提升國泰海通對其管理效率，助力國泰海通整合境外業務資源，提升境外業務整體實力，加快實施國際化戰略。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時代周報記者表示，海通國際2024年私有化開創了先例，其退市后與母公司業務整合效率提升、冗余成本削減的實際效果，為此次操作提供了可直接參照的路徑和決策依據。

余豐慧認為，國泰、海通合併完成后，集團需要在國際業務板塊完成戰略重組和資源統一配置，獨立上市子公司的治理架構和信息防火牆，已經成為集團層面對境外業務進行穿透式管理和資本調撥的體制性障礙，私有化是消除這一障礙的制度前提，是集團戰略管控的剛性需求。

來源：圖蟲創意

國泰君安國際擬私有化退市，解決境外子公司同業競爭

國泰君安國際於2010年在港交所上市，至今已有16年。

本次國泰君安國際啟動私有化退市，是繼2024年海通國際后，又一家中資券商境外子公司私有化退市的案例。

2024年1月，海通國際完成港股私有化退市，由彼時的海通證券以1.52港元/股對價收購，相當於私有化最高現金總對價約34.7億港元。

從國泰君安國際本次私有化退市的交易方案設計來看，收購溢價率水平高於香港市場近年來私有化溢價率的中位數，處於市場合理水平。

7月23日，國泰君安國際公告短暫停牌，本次公告前最后一個交易日（7月22日）股價收於2.08港元。按3港元/股的收購價格，本次國泰海通金控收購溢價率達到44%。若以2025年12月31日股東應占每股股份經審覈綜合資產淨值約1.66港元來看，本次收購溢價達到約80.3%。

公告顯示，國泰君安國際股票將於8月10日起恢復交易。

在業內看來，近期港股上市券商股價表現不佳，本次私有化安排讓股東得以享有具有吸引力的溢價退出機會，實現投資回報的提升，充分體現了對於中小股東權益的保障。

有業內人士對時代周報記者分析稱，本次私有化完成后，國泰君安國際將成為國泰海通全資附屬公司，國泰海通可根據集團整體戰略對其經營方向、資源配置及重大事項進行直接決策與統一部署，顯著提升管理效率；另一方面，也有利於國泰海通有效整合境外子公司資源，加強資本集約管理、夯實資本實力、增強風險抵禦能力，加快境外業務集中管理，提升跨境一體化聯動水平，進一步培育跨境金融優勢，提升國際競爭力，更好參與全球競爭、合作和資源配置。

在國泰君安證券與海通證券合併交割完成后，國泰海通曾明確作出承諾，將在5年期限內，妥善解決合併后旗下附屬企業與國泰君安國際之間可能存在的任何競爭性業務事項。若本次國泰君安國際成功私有化，國泰海通將成功兑現承諾，妥善解決境外子公司同業競爭問題。

約10家上市券商增資香港子公司，發力境外業務

根據2025年年報，國泰君安國際現任董事會主席為閻峰，其自2012年8月起擔任該職，同時還擔任國泰海通金控總經理。

國泰海通金控成立於2007年8月，為國泰海通的全資子公司，2025年12月由「國泰君安金融控股有限公司」更名而來，主要通過國泰君安國際及其子公司在香港開展投資業務。

兩個月前，國泰海通公告擬增資國泰海通金控，以進一步推動其業務發展。

6月初，國泰海通公告稱，公司董事會會議審議通過《關於公司向國泰海通金融控股有限公司增資的議案》，同意公司向國泰海通金控增資90億元人民幣（或其他等值貨幣）。

本次增資前，國泰海通金控註冊資本為65.12億港元，若增資落地，有望達到170億港元。

2025年，港股市場整體回暖，IPO募資總額超6400億港元，創下歷史新高。在此背景下，被稱為「牛市旗手」的上市券商，境外業務迎來大幅增長。

2025年，國泰海通金控實現營業收入102.41億港元，同比增長30.73%；實現淨利潤26.31億港元，同比增長84.89%。截至2025年末，國泰海通金控總資產達2701.98億港元。

作為國泰海通金控重要的盈利來源，國泰君安國際貢獻了約50%的淨利潤。其2025年實現營業收入62.30億港元，同比增長41%；稅后利潤13.45億港元，同比增長287%。

根據2025年年報，國泰君安國際去年共完成七單IPO項目，募資總額超過160億港元。此外，其年內完成34個二級市場配售項目，按項目數量計排名市場第一。2025年，國泰君安國際首次公開發售及配售承銷佣金收入為4.13億港元，同比增長356%。

2025年以來，多家中資券商密集增資境外子公司。

8月6日，中信證券完成向特定對象發行H股股票。公告顯示，中信金控以現金方式全額認購，募集資金總額為160億元。中信證券此前表示，扣除發行相關費用后的淨額，將全部留存境外用於發展公司國際化業務，其中對境外全資子公司中信證券國際增資不超過160億元。

據時代周報記者統計，2025年以來約有10家上市券商公告向香港子公司增資事宜，除國泰海通、中信證券外，還包括華泰證券、廣發證券、招商證券、中信建投、東吳證券、中銀證券、山西證券、東興證券等。

與此同時，也有券商搶抓發展機遇，積極設立香港子公司，包括東北證券、第一創業、西部證券等。

據西部證券日前一份研報，上市券商中已有30家在香港設立子公司，中小券商境外業務佈局亦在加速。

當前，券商境外業務迎來戰略機遇期。

上述研報分析稱，我國金融開放已由單一市場準入開放逐步轉向制度型開放和雙向資本流動便利化，資本市場互聯互通、跨境融資及跨境投資將成為未來發展的重要方向。在資本市場雙向開放不斷深化背景下，券商依託境外平臺連接境內外資本市場，是推動境內外資本雙向流動和金融資源配置的重要橋樑。

在余豐慧向看來，中資券商國際化將沿着三條確定性趨勢演進。

第一，組織架構從上市子公司全面轉向全資附屬，消除內部治理摩擦和估值折價，海通國際和國泰君安國際的先后私有化已確立行業範本，后續跟進的機構會加速這一進程。

第二，業務重心從以香港為單一樞紐的通道型跨境服務，轉向在東南亞、中東、拉美等新興市場進行本地化持牌佈局，直接切入當地市場的承銷、資管和財富管理業務，而非僅服務中國企業出海。

第三，資本投入方式從一次性注資轉為持續性的內生資本積累和利潤再投資，監管層對券商境外子公司的淨資本和流動性要求持續收緊，倒逼境外業務必須自身造血，而非長期依賴境內母公司輸血。