AI相關債券密集發售引發「消化不良」 華爾街被迫重新思考配售策略

貝萊德為Meta Platforms Inc.一座數據中心籌集數十億美元債務融資時，有一類投資者是這家資產管理巨頭有意避開的：尋求快速獲利的投資者。

知情人士稱，為使這筆交易免受AI相關債券市場降温的衝擊，承銷商在債券配售時刻意優先考慮養老和保險基金等所謂「實錢」投資者。這類機構通常買入后長期持有，不同於交易頻繁的投資者，后者的快速進出策略可能迅速拖累債券在二級市場的表現。

這是投資者偏好逆轉后採取的一項防禦性舉措。隨着科技公司借款激增，買家越來越擔心鉅額AI支出最終無法帶來相應回報。英偉達、SpaceX和亞馬遜此前都曾各自融資250億美元，但債券一開始交易便跌破發行價。如果新債發行后不久便持續走弱，資產管理機構自然會變得更加謹慎。

摩根大通投資級融資全球聯席主管John Servidea表示：「銀行和發行人目前面臨的最大阻力，是債券在二級市場表現不佳。我們仍然認為市場能夠消化這些發行，但發行規模和速度已經造成了消化不良。」

為應對需求降温，承銷商正拉開發債時間，並向市場傳遞放慢發行節奏的信號。Alphabet Inc.8月6日表示，最新一筆債券發行將是其2026年在美國市場的最后一次發債，並提供了其他讓利條件以刺激需求。另一些發行人則在正式啟動交易前安排非交易路演，以提前鎖定投資者興趣，並摸清什麼樣的價格水平能夠吸引買家。

這一策略似乎在貝萊德125億美元的債券發行中奏效。該交易由摩根大通和摩根士丹利牽頭。儘管超額認購倍數低於平均水平，但有選擇地進行配售幫助債券在定價后跑贏，債券一開始交易，相對美國國債的利差便收窄。

不過，為確保交易順利完成，貝萊德仍不得不開出高達7.5%的收益率來吸引投資者。

貝萊德、摩根大通、Meta和摩根士丹利的代表均不予置評。

彭博匯編的數據顯示，通常每周發行的美國投資級債券中，約三分之二會在發行后數日內於二級市場出現利差收窄。