月之暗面8月27日完成Pre-IPO輪融資最后交割，計劃Q3向港交所完成祕交

據IPO早知道消息，月之暗面已告知Pre-IPO輪確認意向的投資者，該輪融資將於8月27日完成最后交割。月之暗面正在推進的Pre-IPO輪融資，投前估值約為500億美元。

路透社旗下IFR稱，月之暗面最快可能於本月向港交所提交上市申請，預計募資約30億美元。月之暗面隨后迴應稱，該消息不實。

據「IPO早知道」瞭解，月之暗面將在9月30日前向港交所遞表，掛牌時間則預計將在2026年年底或2027年第一季度。

工商資料顯示，月之暗面境內主體已於7月29日完成股份制改革，市場主體類型由有限責任公司變更為股份有限公司。這一變更被視為公司進一步規範治理結構、為后續資本運作做準備的信號。

今年5月曾有消息稱，月之暗面已通知股東啟動VIE及紅籌架構調整工作，為潛在的赴港上市掃清障礙，並計劃於7月前后完成部分重組。從目前可查詢的境內工商登記信息來看，尚無法確認相關架構調整是否已經全部完成，也不排除部分登記信息存在更新延迟。

對本輪投資者而言，核心預期之一是在月之暗面潛在上市前獲得私募份額，並在公司進入公開市場后獲得更高的資產流動性。

月之暗面此輪融資的推進，恰逢Kimi K3發佈、商業化數據增長以及赴港上市窗口逐漸明確等多重節點。

月之暗面於7月17日發佈Kimi K3。K3在當時的Frontend Code Arena榜單中以1679分位列第一，並在7個細分項目中的6項排名第一，顯示出其在前端代碼生成場景中的競爭力。

K3的API定價也受到市場關注。根據公開價格，其緩存輸入、非緩存輸入及輸出價格分別為0.3美元、3美元和15美元/百萬token。其中，輸出價格明顯高於K2.6的相應價格。

更關鍵的是，K3的定價能力得到了進一步驗證。K3的API輸出定價為15/百萬token，較K2.6的4上漲了近4倍，而訂閲在上線48小時內售罄，説明用户願意為更好的模型付4倍溢價。

K3后月之暗面的ARR增速顯著。月之暗面總裁張予彤於7月18日表示，「企業ARR實現數倍增長」。但這一表述並未披露統計周期、絕對金額及具體業務口徑。

當然，月之暗面加快赴港上市準備，可能是多方面因素共同作用的結果。

一方面，K3發佈為月之暗面帶來了新的技術和商業化敍事。若相關產品能夠推動收入、付費用户及企業客户持續增長，月之暗面有望在上市申請材料中呈現更具説服力的經營數據。

另一方面，智譜（02513.HK）將在2027年1月份進入解禁期，其減持壓力及二級市場表現也可能影響后續同類公司的發行估值。

此外，港股市場對AI及算力企業的估值承接能力並非沒有上限。如果相關標的供給持續增加，而企業收入增長未能匹配估值擴張，市場給予大模型公司的估值倍數可能逐漸回落。

部分參與交易的機構據此判斷，月之暗面潛在的上市窗口可能落在未來6至8個月，即2026年末至2027年第二季度，其中2027年第一季度被視為相對理想的時間點。

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