【品種交易邏輯】光伏頭部企業簽署反內卷倡議，多晶硅漲勢能否延續？

以下為金十期貨APP獨家整理的多家期貨公司研報觀點，僅供參考

乙二醇

交易邏輯：中東地緣衝突持續導致進口恢復不及預期；港口及整體流通庫存維持低位；下游聚酯需求預期有所回升；八月至九月保持去庫通道；成本端原油價格反彈提供偏強支撐

風險因素：美伊地緣談判若取得進展將削弱溢價；油化工及煤化工裝置存在重啟預期；聚酯開工率偏低且終端訂單表現平淡；聚酯長絲高價格壓制織造端補庫意願

關注事件：霍爾木茲海峽通航與美伊談判進展；八月至九月進口貨源到港恢復情況；國內煤化工及油化工裝置重啟進度；終端織造訂單及聚酯補庫需求

SC原油

交易邏輯：伊朗擬禁止敵對國家船隻通行海峽；霍爾木茲及曼德海峽通行嚴重受阻；全球原油及美國商業庫存處於歷史低位；地緣政治風險溢價驅動價格快速反彈；美國煉廠利用率維持高位支撐短期需求

風險因素：OPEC+計劃九月起按期增加原油供應；美聯儲鷹派表態加劇宏觀加息擔憂；高油價對終端消費的負反饋效應顯現

關注事件：霍爾木茲海峽通航與美伊談判進展；中東地緣局勢及相關設施安全情況；OPEC+產油國產量政策執行動態；美國商業原油及戰略儲備庫存變化

焦煤

交易邏輯：山西主產地煤礦安全監管維持常態化；國內煤礦復產及審批流程整體緩慢；低硫優質主焦煤出現結構性供給缺口；下游高爐鐵水產量回升帶動剛需改善；煤礦及全口徑庫存維持中低位水平

風險因素：焦化企業虧損加劇引發主動減產限產；蒙古口岸通關車數維持高位增加供給；終端鋼材淡季需求疲軟壓制反彈空間；焦炭第三輪提降落地向原料端傳導降價壓力

關注事件：山西煤礦安全檢查與復產推進節奏；甘其毛都等口岸蒙煤通關車數變化；鋼廠高爐開工率及鐵水產量走勢；焦化企業利潤及焦炭提降落地情況

多晶硅

交易邏輯：監管部門對光伏行業開展價格合規指導；頭部企業簽署倡議承諾不低於成本銷售；行業現金成本線提供底部堅實支撐；政策反內卷預期大幅提振市場情緒；關税限制預期刺激海外短期搶出口需求

風險因素：美國對進口多晶硅及組件加徵額外關税；現貨及下游硅片組件環節若未跟進提價；行業高庫存及倉單快速增加帶來套保壓力；高價格對終端光伏裝機需求的潛在抑制

關注事件：頭部企業反內卷承諾及減產執行落地；硅片與組件等下游環節跟漲傳導情況；西南及北方地區硅料企業檢修與開工變化；美國第232條關税與最低進口限價政策

碳酸鋰

交易邏輯：遠期過剩預期依然較強主導盤面；期貨升水現貨限制價格上方反彈空間；終端新能源汽車銷量同比與環比均有下滑；下游正極材料對高價鋰鹽存在抵觸情緒；冶煉廠及行業整體庫存絕對水平偏高

風險因素：國內輝石及雲母冶煉產能檢修減產；周度大樣本社會庫存呈現去化態勢；鋰電池及正極材料月度排產環比增長；上游鋰礦價格堅挺提供成本端支撐

關注事件：國內雲母及輝石企業檢修減產執行情況；倉單註銷進度與社會庫存去化持續性；鋰電池及正極材料月度排產數據變化；終端新能源汽車及儲能消費復甦表現

貴金屬

交易邏輯：美國就業及批發數據顯現疲軟跡象；資金持續增持黃金ETF推動投資需求回暖；中東地緣局勢反覆推升避險保值需求；美元指數階段性走弱提供估值修復空間；市場對美國經濟滯脹的預期有所升溫；中國央行已連續第21個月增持黃金；美國7月非農意外減少，失業率降至一年多低位

風險因素：美聯儲官員頻繁發表偏鷹派加息言論；10年期美債收益率與美元指數反彈走高；地緣局勢若出現緩和將打壓避險溢價；高位獲利盤資金離場引發市場大幅波動

關注事件：美國非農就業及CPI通脹數據公佈；美聯儲官員講話及加息預期變化情況；中東地緣局勢及海峽通航談判進展；全球央行黃金儲備與ETF持倉變動

豆粕

交易邏輯：美豆生長優良率低於預估及去年同期；買家對美豆出口採購積極性回升；資金博弈農產品通脹及減產炒作題材；國內下游階段性補庫及拍賣成交增加

風險因素：美豆主產區降雨改善作物生長條件；國內油廠開工率高企導致豆粕持續累庫；進口大豆到港充沛及國儲拍賣增加供應；養殖端持續虧損壓制蛋白粕提漲空間

關注事件：USDA供需報告；美國中西部主產區天氣及降雨預報；中國買家對美豆周度出口採購進度；國內油廠開機率及豆粕庫存去化節奏