國泰君安國際私有化重要一步，溢價逾四成，對價75億

轉自：財聯社

財聯社8月7日訊（記者高艷雲）國泰海通解決海外同業競爭問題邁出關鍵一步。

8月7日，國泰海通旗下國泰君安國際發佈公告，宣佈控股股東國泰海通金控將採取「協議安排」方式，按照每股3港元價格收購國泰君安國際除國泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，以實現國泰君安國際私有化退市。國泰海通同步發佈公告，宣佈公司董事會審議通過國泰君安國際資本運作方案。

對市場投資者而言，此次私有化有兩點值得關注：一是要約溢價水平較高，較市價溢價44.2%，對應市淨率達1.8倍，顯著高於行業平均水平；二是要約總對價高達75億港元。

此外，業內人士分析認為，國泰君安國際私有化，將顯著提升國泰海通對其管理效率，助力國泰海通整合境外業務資源，提升境外業務整體實力，加快實施國際化戰略。

溢價逾四成、對價75億港元

國泰君安國際公告顯示，本次私有化要約價（註銷價）為每股3港元，全部以現金支付。根據聯交所公開資料顯示，目前國泰君安國際總股本為95.3億股，其中國泰海通金控持股權益約73.9%。據此計算，國泰海通金控收購剩余股權需支付的私有化對價約為75億港元。公告顯示，國泰海通金控已通過外部融資籌集本次私有化所需的全部現金金額。

從估值角度看，3港元的要約價，較公司最后交易日（7月22日）收市價每股2.08港元溢價約44.2%；較過去30天及90天平均收市價分別溢價46.5%及37.7%。

「溢價率水平高於香港市場近年來私有化溢價率的中位數水平，處於市場合理水平。」業內人士表示，按2025年隱含市賬率計算，這一要約價對應的市淨率達1.8倍，遠高於香港同類可比證券公司市淨率中位數0.51倍及平均數0.52倍的水平。

針對近期港股券商板塊表現疲軟的現狀，業內人士還指出，近期港股上市券商股價表現不佳，本次私有化安排讓股東得以享有具有吸引力的溢價退出機會，實現投資回報的提升，充分體現了對於中小股東權益的保障。

徹底解決境外同業競爭

在打造國際一流投行目標指引下，國泰海通正在加速推進國際化戰略，全面提升境內外業務協同效能與跨境金融綜合服務能力。

「高盛、摩根士丹利等全球領先的投資銀行均採用單一上市實體結構，以更利於推行一體化戰略、更高效開展資本管理。」業內人士分析認為。

本次私有化完成后，一方面國泰君安國際將成為國泰海通全資附屬公司，國泰海通可根據集團整體戰略對其經營方向、資源配置及重大事項進行直接決策與統一部署，顯著提升管理效率；另一方面也有利於國泰海通有效整合境外子公司資源，加強資本集約管理、夯實資本實力、增強風險抵禦能力，加快境外業務集中管理，提升跨境一體化聯動水平，進一步培育跨境金融優勢，提升國際競爭力，更好參與全球競爭、合作和資源配置。

此前，在國泰君安證券與海通證券合併交割完成后，國泰海通曾明確作出承諾，將在五年期限內，妥善解決合併后旗下附屬企業與國泰君安國際之間可能存在的任何競爭性業務事項。若本次國泰君安國際成功私有化，國泰海通將成功兑現承諾，妥善解決境外子公司同業競爭問題。

對此，有投資者在網絡平臺評論稱：「海外同業競爭問題徹底解決了。」

中資券商私有化退市已有先例。2024年1月，海通國際被母公司海通國際控股以協議安排方式私有化並撤銷上市地位。被市場認為這是海通證券整合境外業務資源、提升管理效率的戰略舉措。與彼時海通國際受困於風險資產不同，國泰君安國際當前經營穩健、業績良好。

2025年，國泰君安國際全年實現收入62.30億港元，同比增長41%並創下歷史新高；稅后利潤躍升287%至13.45億港元。

此外，有市場觀點認為，此次私有化標誌着中資券商國際化從「牌照佈局」邁入「深度融合」。過去「母體+海外平臺」的雙軌架構雖助力快速展業，但也暴露出決策宂長、資源內耗等弊端。在打造一流投行背景下，國泰海通通過私有化將境外業務從「財務投資標的」重塑為「一體化作戰單元」。

這種由「分治」走向「統合」的變革，有望成為頭部券商優化跨境架構、對標國際大行的重要樣本。

（財聯社記者 高艷雲）