一周熱榜精選：非農意外負值大爆冷！霍爾木茲臨時重開框架已達成？

行情回顧

美元指數本周走勢震盪，一度跌至八周低位附近，因油價急跌削弱通脹壓力、美國就業偏弱令加息押注降温；周四霍爾木茲風險再起，油價與美債收益率反彈，美元獲得避險和利差支撐稍微回升。周五非農意外負值大爆冷，美指再度走低，截至發稿報99.48，本周料將錄得連續第二周收跌。

黃金本周強勢上行，其中周三單日暴漲超4%，創下近七周新高及2月以來最大單日漲幅。油價下跌、美國就業數據表現不佳、美元及美債收益率走弱共同推動資金重新流入黃金。大幅弱於預期的非農公佈后，現貨黃金短線快速拉昇，截至發稿約報4350美元/盎司。

美股三大股指本周整體錄得上漲，其中標普和道指周中刷新收盤紀錄。科技、AI和芯片股率先領漲，費城半導體指數周二暴漲6.6%，隨后財報分化引發獲利回吐；能源股周初隨油價下挫承壓，資金開始向醫療等板塊分散。

個股異動行情方面，Palantir周二暴漲29.5%，SpaceX周三重挫13.6%，AppLovin和Datadog周四均跌約20%，顯示市場仍追逐AI增長，但對高估值和業績兑現明顯更加敏感。

投行觀點分享

中信證券認為，國際現貨黃金4000美元/盎司附近大概率是本輪調整底部區域。

巴克萊表示，標普500指數成分股二季度盈利表現明顯超出預期。摩根大通認為，僅憑通脹因素不足以終結美股長期上漲趨勢，預計標普500指數未來12個月仍有約10%的上漲空間。城堡證券認為，推動美股創新高的核心力量仍然穩固。

法巴銀行預計，美聯儲可能從12月開始連續加息三次。BlueBay認為，美聯儲主席沃什面臨市場信心流失風險。牛津經濟研究院指出，通脹風險加劇，歐洲央行9月加息可能性上升。

美國銀行建議投資者關注具體貨幣對機會，而非整體外匯市場波動。摩根大通認為，美國財政部干預日元的能力有限。三菱日聯指出，若美元兑日元想出現更持久下跌，需要看到基本面發生實質變化。道富資管預計，日本央行可能在9月或10月加息。

一周大事記

1. 美國非農意外負值大爆冷！美聯儲鷹派還能繼續擴大陣營嗎？

本周美聯儲最值得關注的變化，是內部對是否需要重新加息的分歧明顯擴大。沃什減少前瞻指引后，市場越來越需要直接依據經濟數據和官員表態判斷政策方向。

周五數據顯示，非農就業人數意外減少2.3萬人，遠低於預期增加8萬人；失業率降至4.1%，平均時薪同比增幅降至3.2%。5月和6月數據合計下修10.3萬人。數據公佈后，交易員降低美聯儲加息預期，9月加息可能性從58%降至44%。

值得關注的是，數據公佈前的一周內，加息陣營聲音一度擴大。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆周四表示，他在7月會議上同樣傾向加息25個基點，認為如果政策維持不變，未來一年左右通脹持續高於2%的概率較高。他強調，「現在漸進、小幅加息」比未來被迫大幅收緊的成本更低。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也主張以漸進方式加息以避免通脹根深蒂固，而非日后被迫大幅收緊。

美聯儲理事庫克本周也罕見釋放加息信號。她表示，目前通脹風險明顯高於就業風險，如果通脹不能開始降温，她「準備通過加息採取行動」。費城聯儲主席保爾森則對未來政策保持「開放態度」，稱近期部分通脹數據改善「只是邁出了一步」，如果通脹不能繼續緩和，貨幣政策可能需要作出反應。

不過，美聯儲尚未形成「9月必須加息」的共識。舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，她「完全支持」7月按兵不動，目前仍需判斷通脹究竟主要來自中東衝突、能源等供應衝擊，還是正在演變成更持久的壓力。如果后者得到確認，美聯儲必須準備採取行動。

就業數據增加了政策複雜性。本周公佈的初請失業金人數僅19.9萬人，企業7月宣佈裁員人數降至兩年低點。非農數據更是讓市場擔心，美聯儲將不得不在通脹和就業之間努力尋求平衡。

沃什上任后減少傳統前瞻指引，也正在改變美債交易邏輯。7月FOMC后，因沃什沒有提供下一步政策線索，30年期美債收益率一度升至2007年以來最高水平，10年期收益率也觸及2025年1月以來高位。

英國金融時報援引知情人士報道稱，若近期通脹數據強勁，且市場對借貸成本上升的預期升溫，美聯儲主席沃什將準備在9月會議上加息。

周五，當被問及沃什是否應在中期選舉前避免加息時，特朗普表示：「這在一定程度上取決於他，但不完全如此。他有一個非常政治化的委員會。這不完全由他決定，而是由委員會決定。我認為他很出色。我不會批評他。」

2. 伊朗與阿曼達成霍爾木茲臨時重開框架？能否落地仍存疑

據美媒報道，伊朗與阿曼達成臨時協議框架，暫不向商船收取通行費，重新開放霍爾木茲海峽；聯合國國際海事組織、美國有望參與正式宣佈，海灣合作委員會成員國已認可，但美國支持取決於最終細節。特朗普曾表示，與伊朗的協議「可能很快達成」；一名瞭解談判情況的人士稱，未來24小時將是關鍵窗口。

阿曼是此次海峽談判的主要中間方。阿拉比亞電視臺和沙特媒體哈達斯報道稱，伊朗與阿曼已就重新開放霍爾木茲海峽達成初步共識，協議可能數日內宣佈，預計持續60天，目前仍需伊朗國家安全委員會批准。此前伊朗外交部稱，新方案可能關閉現有兩條航道，啟用部分經過伊朗領海的臨時航線。

美伊對海峽控制權仍存在明顯分歧。特朗普稱海峽目前「某種程度上」已經開放，並表示部分海域由美國控制；美國官員隨后強調，霍爾木茲海峽是國際水道，沒有任何一方擁有航道及過境通行控制權。伊朗則推進涉及海峽通行規則的法案，擬禁止「敵對方」通行，並尋求在臨時方案中保留對部分航運的控制權。

與此同時，衝突向沙特和也門方向外溢的風險升高。胡塞武裝本周多次宣稱襲擊沙特目標，包括納季蘭機場和油輪，並警告沙特任何「侵略行動」都將承擔后果。周五，沙特官員稱伊朗正策劃襲擊沙特；與胡塞武裝有關的消息人士則稱，沙特位於也門邊境的軍事指揮中心遭到襲擊。Axios報道稱，特朗普已與沙特王儲通話。

伊朗一邊釋放不願擴大戰爭的信號，一邊強化軍事威懾。伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗將捍衞領土，但不尋求繼續或擴大戰爭。伊朗革命衞隊稱在霍爾木茲海峽上空擊中一架MQ-9無人機，伊朗最高領袖軍事顧問則警告，美國軍艦若通過未經授權的航線進入海峽，伊方將予以打擊。

黎巴嫩方向的緊張也在持續。聯合國駐黎巴嫩臨時部隊稱，以軍單日向黎巴嫩方向發射113枚炮彈；以色列海軍同時在地中海和紅海舉行大規模軍事演習。黎巴嫩與以色列第七輪會談已經結束，雙方計劃9月1日繼續談判。

能源運輸也受到明顯影響。美國7月從沙特進口的原油降至零，為40多年來首次整月中斷；沙特延布港油輪活動則明顯增加。沙特阿美將下月面向亞洲客户的阿拉伯輕質原油售價下調50美分/桶，至較阿曼/迪拜平均價貼水2美元/桶。

3. 賣歐元、買日元！美國罕見操作曝光

日本財務省8月3日確認，美國東部時間7月31日，美日兩國協調實施了日元買入干預，原因是應對日元「過度波動和無序走勢」。這是美日自2011年以來首次聯合干預匯市，也是1998年亞洲金融危機以來首次聯合買入日元。

日本央行資金結算數據顯示，日本可能在7月30日投入約589.7億美元，7月31日再投入約365.8億美元，兩日合計約955.5億美元，可能成為日本歷史上規模最大的連續干預行動。最終規模將在8月28日由日本財務省公佈。

此次行動的另一個關鍵細節是，美國並未傳統意義上賣美元買日元，而是通過賣出歐元、買入日元參與。路透援引市場消息稱，這種操作較為罕見，既幫助日本緩解日元貶值壓力，也避免市場解讀為美國希望美元全面走弱。

受此影響，歐元兑日元從上周四約187.4的高位快速回落，本周一一度跌破180。不過，此次行動並未獲得完整G7協調，《金融時報》報道稱，歐洲央行是在交易完成后才獲悉美國出售歐元買入日元的安排。

美國財政部長貝森特表示，美國不會猶豫再次進行聯合干預，並稱將採取「任何必要措施」幫助日本穩定日元。日本財務省則提出未來考慮使用美聯儲FIMA回購便利，即以美國國債作為抵押獲取美元流動性，減少直接出售美債融資的需求。但美聯儲截至8月5日的數據表明，日本本輪干預並未實際使用該工具。

目前決定日元中長期走勢的關鍵仍是美日利差。日本央行已將利率提高至1%，並釋放進一步加息信號；如果日本繼續推進貨幣正常化，美日利差收窄可能成為日元持續走強的重要因素。

4. 宇樹科技IPO定價150.8元：發行市值610億元，網下有效申購超2600倍

8月6日晚，宇樹科技確定科創板IPO發行價為150.80元/股。本次發行4044.6434萬股，佔發行后總股本10%，對應發行市值約609.93億元，預計募集資金總額約60.99億元，扣除發行費用后淨額約59.17億元。

此次詢價熱度較高。剔除無效報價和高價部分后，313家網下投資者管理的11052個配售對象獲得有效報價資格，有效擬申購數量約677.78億股，對應申購倍數達到2618倍。戰略配售數量約808.93萬股，佔本次發行總量20%，DeepSeek、騰訊旗下投資平臺、中國石油集團崑崙資本、南方電網產融控股等參與配售。

150.80元的發行價對應宇樹科技2025年攤薄后靜態市盈率約219.23倍，明顯高於所屬行業平均水平。2025年，公司實現營業收入16.99億元，扣非歸母淨利潤5.91億元，其中人形機器人收入佔比達到51.78%，全年人形機器人出貨量超過5500台。

不過，2026年一季度公司扣非淨利潤同比下降52.55%。公司預計上半年營業收入同比增長35.62%至45.41%，扣非淨利潤同比下降6.43%至21.97%，研發投入增加是利潤承壓的重要原因。

宇樹科技原計劃募資約42.02億元，當前預計募資淨額較原計劃高出約17億元。資金將主要用於智能機器人模型研發、機器人本體研發、新產品開發及製造基地建設，其中研發類項目佔據主要部分。

按照發行安排，宇樹科技將於8月10日進行網上、網下申購，8月12日完成繳款。申購倍數、回撥結果以及最終配售情況，將成為上市前下一批值得關注的數據。

5. 解禁壓力、AI燒錢、Terafab擴張，SpaceX投資者未來幾個月要盯這三件事

SpaceX上市后的首份財報顯示，公司增長勢頭依然強勁，但鉅額資本投入成為市場關注焦點。

二季度，SpaceX營收達到78億美元，同比增長92%，高於華爾街約69.3億美元預期；淨虧損5.41億美元，每股虧損0.09美元，虧損幅度低於市場預期。經營虧損則從去年同期的9.70億美元收窄至1.43億美元。

不過，資本開支規模遠超市場關注。SpaceX二季度資本開支超過180億美元，其中AI相關資本投入達到158.3億美元，而去年同期僅為7.49億美元。管理層表示，未來幾個季度資本開支可能繼續維持類似水平。

Starlink仍是SpaceX最核心的收入來源。二季度，Starlink及連接業務收入同比增長66%，經營利潤增長79%，用户數量達到1200萬，較去年同期翻倍。但與此同時，Starlink平均每名用户收入同比下降22%，主要原因是公司加速拓展海外市場，並推出更低價套餐。

AI業務也成為SpaceX估值的重要組成部分。二季度，SpaceX AI業務收入同比增長約250%，公司已通過算力合同向Anthropic、谷歌和Reflection AI等客户提供服務。

馬斯克表示，SpaceX預計今年建成超過2吉瓦計算能力，到2027年底接近10吉瓦，並計劃使用英偉達硬件建設數據中心。同時，公司提出今年12月實現1000億美元年化營收運行率的目標。

8月6日，SpaceX迎來上市后的首次大規模股票解禁，約9.115億股員工和部分早期投資者持有股票獲得交易資格。

此前市場擔心解禁可能帶來大量拋售，SpaceX股價在財報公佈后周三一度下跌近14%。但首個解禁交易日表現平穩，股價周四反而上漲約6%。后續市場將重點關注SEC文件中哪些大型股東和內部人士實際出售股票。

與此同時，SpaceX與特斯拉本周確認將在得州建設Terafab半導體工廠，一期投資168億美元，佔地超過1億平方英尺，計劃整合邏輯芯片、存儲芯片、先進封裝和測試環節。

該項目最終擴建規模可能達到1190億美元，主要服務特斯拉機器人、Cybercab以及SpaceX未來太空數據中心。項目將增強SpaceX對芯片供應鏈的控制能力，但也意味着未來資本開支壓力可能進一步增加。

6. 財報亮眼但閃迪、西部數據雙雙大跌：存儲股進入「超預期」考覈期

閃迪最新財報繼續驗證NAND景氣度處於高位，但財報后的股價大跌也暴露出「預期過高」的風險。

周三盤后公佈的財年第四季度數據顯示，閃迪營收89.7億美元，環比增長51%，其中約三分之一來自出貨增長，三分之二來自漲價，GAAP毛利率升至84.6%。數據中心業務收入29.77億美元，環比翻倍，2026財年同比增長437%。公司預計下一季度營收103億至108億美元，非GAAP毛利率83%至85%。

基本面依然強勁，但閃迪周四盤中一度重挫13.3%。路透社指出，公司過去一年股價已上漲超過5倍，市場隱含預期更高。富國銀行認為，投資者開始消化「漲價帶來的業績上修幅度正在放緩」。

類似情況也出現在西部數據。公司第四財季營收37.47億美元，同比增長44%，調整后每股收益3.56美元，均超過市場預期，AI數據中心對企業級硬盤的需求推動全年毛利率和利潤明顯改善。但2027財年第一季度指引未達到市場更高預期，加上股價年內已上漲超過200%，盤后仍跌近12%。高盛維持「中性」評級，顯示市場對高估值存儲股正在趨於謹慎。

HBM也出現新的變量。TrendForce本周披露，由於2027年DRAM供應仍緊張，且12層HBM4e認證和良率爬坡存在不確定性，英偉達正為Rubin Ultra同時評估8-Hi HBM4e、12-Hi HBM4和8-Hi HBM4等方案，部分雲廠商也考慮降低下一代AI芯片的HBM容量。

這並不意味着HBM供給轉松。TrendForce預計，2027年HBM bit出貨量即使同比增長50%至60%，仍趕不上需求，但單顆GPU的HBM容量未必會持續高速增加。

AI服務器需求則繼續上修。TrendForce將2026年全球AI服務器出貨增速預測從28%上調至接近31%，預計全球九大雲廠商今年資本開支超過8867億美元，同比增長約90%，2027年可能進一步達到約1.3萬億美元。

需求也正從HBM擴散至DDR5、企業級SSD和NAND。8月4日FMS 2026上，SK海力士與閃迪公佈首個High Bandwidth Flash，即HBF開放標準，採用NAND，容量最高512GB，帶寬約0.4TB/s至3TB/s，Google和Tenstorrent已加入生態。

三星電子本周發佈超過400層的V10 BV-NAND，並展示zHBM和zNAND-O概念。三星稱，zHBM通過晶圓鍵合將內存直接堆疊在AI加速器上方，理論上可實現超過傳統HBM5十倍的存儲密度和約三倍能源效率，目前仍處於技術和生態導入階段。

7. DeepSeek預告API「大幅漲價」，低價策略出現明顯轉折

DeepSeek準備上調API服務定價。8月6日，其官方API定價頁面新增提示，稱「計劃近期整體上調DeepSeek API服務的定價，預計漲幅較大」，並提醒用户合理安排使用。目前具體漲幅和生效時間尚未公佈。

現行價格顯示，V4-Flash每百萬Token緩存命中輸入、未命中輸入和輸出分別為0.02元、1元和2元；V4-Pro分別為0.025元、3元和6元。

此次調價受到關注，一個重要原因是DeepSeek剛剛刷新低成本紀錄。7月底開放公測的V4-Flash，在Artificial Analysis測試中單次運行平均成本約0.03美元，明顯低於多款國際主流模型，同時綜合智能指數達到50。

DeepSeek此前已經採用分時計費。工作日9時至12時、14時至18時為高峰時段，部分API調用價格較普通時段翻倍。如果基礎價格繼續整體上調，代碼Agent、企業自動化及長上下文應用的實際成本將進一步增加。

調價也恰逢DeepSeek新模型更新周期。V4-Flash正式版已經開放API公測，更高階的V4-Pro正式版也在推進中。

8. 油企財報集體「爆表」，利潤重回多年高位，特朗普卻公開喊話「降價」

全球油氣行業進入二季度財報密集披露期。多家油企利潤重回2022年能源危機以來高位。BP二季度利潤57.3億美元，同比增加逾一倍，創2022年第三季度以來最高，並超過市場預期，公司同時將股息提高4%。高油價、煉油利潤改善和能源交易業務共同推動業績增長。

沙特阿美二季度淨利潤326.9億美元，同比增長44%。首席執行官阿明·納瑟表示，美伊戰爭以來全球市場已損失超過26億桶石油供應，接近全球一個月正常原油產量，霍爾木茲海峽受阻和庫存下降進一步推高原油、成品油及化工產品利潤。

美國頁岩油企業同樣普遍超預期。Diamondback二季度調整后每股收益6.48美元，高於預期的6.01美元，原油實現售價從62.34美元/桶升至94.33美元，並將股票回購授權翻倍至160億美元。康菲石油調整后每股收益3.24美元，高於預期的2.88美元，營收同比增長32.4%至195億美元，淨利潤升至2022年以來最高水平。

特朗普本周再次公開「喊話油企降價」，而且措辭相當直接。周一，特朗普點名埃克森美孚和雪佛龍，稱這些油企「賺的錢太多了」，並要求它們降低面向消費者的汽油售價。

他對記者表示，油企「最好把零售價、消費者價格降下來」，同時批評雪佛龍首席執行官邁克·沃思沒有充分肯定特朗普政府對石油行業的支持。美國全國普通汽油均價當時約4.10美元/加侖，自美以對伊朗發動攻擊以來上漲超過30%。

美國石油學會迴應稱，當前高油價和汽油價格主要由全球供需、霍爾木茲海峽以及關鍵航道的不確定性推動，而不是由某一家企業決定。

9. 一邊防黑客，一邊用AI管風險：華爾街迎來技術「雙向升級」

華爾街正在同時面對人工智能帶來的效率提升與安全風險。

近日，Point72、Two Sigma、Citadel等大型對衝基金成為網絡攻擊目標。攻擊者主要通過電話冒充IT人員，誘導員工提供登錄信息、驗證碼或系統權限。Point72已向投資者通報事件，並表示初步檢查未發現客户信息被盜。

隨后披露的信息顯示，攻擊範圍還涉及黑石、阿波羅、貝恩資本、KKR、TPG、CME集團和穆迪等機構。過去五周，相關數字陷阱涉及超過200家公司，金融機構、私募股權公司和專業服務企業成為重點目標。

谷歌威脅情報團隊將部分攻擊活動與UNC6671聯繫起來。攻擊者會聯繫員工私人手機，聲稱企業正在更新通行密鑰或多因素認證，再將目標引向偽造登錄頁面，從而實時截獲賬號和驗證碼。

這類攻擊的危險之處在於，黑客並不一定需要突破複雜系統，只要獲取一個高權限員工賬户，就可能接觸交易策略、投資組合、併購項目和未公開企業信息。

與此同時，Millennium正在把AI用於完全相反的方向。這家管理規模超過920億美元的多策略對衝基金正與Anthropic合作開發AI風險分析工具，並由Anthropic工程師直接參與開發。

該系統計劃分析股票、債券、外匯等不同市場的信息，幫助風險經理發現跨資產類別之間容易被忽視的風險聯繫，但最終決策仍由人類完成。

對於擁有超過340個投資團隊的Millennium而言，AI的價值在於快速識別不同團隊倉位、槓桿和相關性之間的潛在風險。隨着AI進一步進入研究、交易和風控系統，華爾街接下來面對的問題也更加直接：AI能否提高風險識別能力，同時不給黑客增加新的攻擊入口。

10. AI人才戰升級：Google核心團隊重組，OpenAI與蘋果爭奪戰走向法庭

本周AI人才競爭出現兩大變化：Google DeepMind迎來重大人事調整，長期參與Google AI戰略的核心人物傑夫·迪恩（Jeff Dean）離職創業；OpenAI與蘋果圍繞人才流動展開訴訟，AI人才爭奪從高薪挖角升級為法律博弈。

Alphabet本周宣佈調整Google DeepMind管理架構。Google DeepMind首席執行官德米斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）退出日常管理，轉任Alphabet首席科學家及DeepMind董事長，負責AGI和長期研究；首席技術官科雷·卡武克丘奧盧（Koray Kavukcuoglu）接管實際運營。

與此同時，在Google工作27年的首席科學家傑夫·迪恩（Jeff Dean）離職，並與桑傑·格馬瓦特（Sanjay Ghemawat）、奧里奧爾·維尼亞爾斯（Oriol Vinyals）和Quoc Le共同創辦Discovery Loop，利用AI推動機器學習、芯片設計、藥物研發和科學實驗自動化。Alphabet參與投資，並將成為其雲合作伙伴。

由於Dean、Ghemawat和Quoc Le均是Google AI和計算基礎設施的重要奠基者，此次調整被市場視為Google AI體系的重要變化。此前，Google已有多名核心研究人員流向OpenAI和Anthropic，人才流失正在從個別研究員跳槽擴大至核心團隊重組。

另一焦點是OpenAI與蘋果之間的人才訴訟。8月6日，OpenAI要求法院駁回蘋果商業機密訴訟。蘋果此前指控OpenAI通過招聘蘋果員工獲取祕密硬件項目資料，OpenAI則稱相關指控「毫無依據且帶有預設目的」。

蘋果表示，已有超過400名前員工加入OpenAI，其中包括前蘋果硬件高Tang Tan。隨着OpenAI收購喬納森·艾維（Jony Ive）的硬件公司並推進AI設備研發，雙方競爭已從人才爭奪延伸至AI硬件領域。