厄爾尼諾現象持續增強 全球大宗商品供應面臨嚴重威脅

　　當前厄爾尼諾天氣模式正在顯著增強，對全球最活躍交易的農產品生產構成嚴重威脅，已引發咖啡和可可等大宗商品價格劇烈波動，並加劇了糧食短缺和通脹風險。美國國家海洋和大氣管理局上月表示，當前厄爾尼諾現象持續至2027年春季的概率高達97%，今年10月至12月間發展爲「極強」事件的可能性為81%，有望躋身1950年以來最強記錄之一。阿拉比卡咖啡期貨自6月初以來上漲約30%至每磅3.12美元，創下47年來最大單日漲幅。紐約可可期貨從6月中旬的每噸3950美元左右攀升至7月9日的八個月高點6455美元，漲幅超63%，雖隨后回落至5600美元，仍較6月低點高出逾40%。荷蘭合作銀行分析師指出，儘管咖啡和可可基本面「存在巨大差異」，兩者價格相關性卻日益增強，表明投資者正對軟性大宗商品普遍施加「厄爾尼諾風險溢價」。

　　歐洲央行研究顯示，強厄爾尼諾事件通常使全球糧食大宗商品價格平均上漲9%。傑富瑞經濟學家本周四警告稱，在美伊戰爭已對大宗商品價格構成上行壓力的背景下，此輪厄爾尼諾的影響可能更為顯著。荷蘭國際集團分析師沃倫·帕特森和蒂斯·蓋耶表示，厄爾尼諾的影響可能波及更廣泛的糧食與農業領域，並最終傳導至全球經濟。當前威脅正值農民已面臨伊朗戰爭導致能源和大宗商品流動中斷所引發的化肥短缺危機，化肥供應不足可能迫使農民在作物面臨乾旱、高温或過量降雨時減少施肥，使作物抵禦不利天氣的能力進一步下降。聯合國糧農組織首席經濟學家馬克西莫·託雷羅指出，當前最令人擔憂的是硬粒小麥和水稻，厄爾尼諾疊加主要小麥種植國澳大利亞和全球最大大米生產國印度化肥使用量下降，正威脅作物單產，這種複合效應十分危險。據聯合國世界糧食計劃署估算，到2027年底厄爾尼諾可能使至少4900萬人陷入嚴重糧食不安全狀況。

　　厄爾尼諾對實物供應的衝擊已在祕魯顯現，因太平洋異常温暖水域導致鯷魚種群更易受損，該國自5月起暫停鯷魚捕撈，魚粉價格同比上漲逾一倍，魚油價格自2025年7月以來上漲逾兩倍。可可所受衝擊尤為嚴重，荷蘭合作銀行數據顯示全球88%的可可產量集中在西非、厄瓜多爾和東南亞等受厄爾尼諾不利影響的地區。此前強厄爾尼諾事件均伴隨顯著減產，1982至1983年全球可可產量下降12%，1991至1992年下降9%，2015至2016年下降6%，2023至2024年事件中產量下降13%，當季可可均價上漲122%。可可市場尚未從連年歉收中完全恢復，相對小幅減產即可引發放大價格反應。科特迪瓦土壤濕度偏低和豆莢發育不良已威脅下一季主產作物，加納過量降雨則加劇了黑莢病的傳播。

　　咖啡市場同樣在消化長期天氣衝擊的可能性。荷蘭合作銀行表示，羅布斯塔咖啡期貨價格異常偏高，表明市場對影響持續至2027年的事件日益擔憂。越南、印度尼西亞和印度佔全球羅布斯塔咖啡產量的大部分，厄爾尼諾期間通常經歷更暖更乾的天氣，長期乾旱可能耗盡越南咖啡樹灌溉用水儲備，損害2027至2028年度收穫季的開花。對於巴西阿拉比卡咖啡，最持續的影響是氣温升高——暖冬降低了霜凍風險，但伴隨不均降雨的過度高温仍會令樹株遭受脅迫並降低單產。交易商將關注9月至11月的開花期，該階段將決定下一季作物的潛力。荷蘭國際集團指出，亞太地區食糖產量在強厄爾尼諾期間持續下降。新德里已禁止食糖出口至9月底，荷蘭合作銀行認為更嚴重的風險在於若產量衝擊足夠大，印度可能被迫轉為進口食糖。泰國因甘蔗相對替代作物利潤下降，預計收穫面積也將縮減。巴西可用大規模甘蔗收成部分彌補上述損失，但厄爾尼諾相關的過量降雨可能中斷壓榨並延迟后續作物。花旗預計原糖價格將在三個月內升至每磅17美分，一年內升至19美分。

　　棕櫚油同樣面臨風險。印度尼西亞和馬來西亞合計供應全球逾80%的棕櫚油，厄爾尼諾期間通常經歷更乾燥天氣。荷蘭合作銀行表示，生產風險可能於今年晚些時候顯現，並在2027年初加劇，因水分脅迫的延迟效應將降低單產。當前天氣衝擊正因氣候變化而加劇——厄爾尼諾雖屬自然現象，但在全球變暖的基準背景下運行，蒸發量和熱脅迫增加。政府間氣候變化專門委員會已得出結論，與厄爾尼諾和拉尼娜相關的降雨變率在本世紀后期極有可能增加。託雷羅指出，作物損失可能促使各國政府實施出口限制，將區域性短缺傳導至全球市場，正如2023年大米價格危機中發生的那樣。當各國面臨「低單產和低產量」時，通常「會實施出口限制，這可能對價格造成壓力」。