盤前：納指期貨漲0.59% 市場靜待7月非農

　　周五全球股市小幅上漲，有望錄得自5月以來最強勁的單周漲幅，交易員在關鍵的美國月度非農就業報告公佈前保持謹慎，避免進行大規模押注。與此同時，由於霍爾木茲海峽重新開放達成長期協議的前景仍不明朗，油價上漲。

　　截至發稿，道指期貨漲0.15%，標普500指數期貨漲0.27%，該指數有望錄得自4月以來最大單周漲幅。納指期貨漲0.59%。

　　MSCI全球股票指數本周上漲2.3%，為三個月來最大單周漲幅。截至周五，該指數基本持穩。

　　歐洲方面，泛歐斯托克600指數上漲0.2%，有望連續第四周上漲。強勁企業盈利推動該指數創下歷史新高。諾和諾德上漲4.6%，此前一名美國法官駁回了針對其暢銷減肥藥的反壟斷訴訟。

　　歐洲其他市場表現方面，Kingspan股價大漲，創四年新高，此前這家隔熱材料製造商因數據中心訂單增長，上調全年業績指引。Genmab上漲8.3%，此前這家丹麥生物科技公司公佈第二季度利潤好於預期，並上調全年展望。戴姆勒卡車下跌4%，此前公司公佈財報。

　　美股愛彼迎盤前交易中上漲8.8%，此前公司因全球旅遊需求強勁，上調全年營收預期。雲服務企業Cloudflare股價在Tradegate零售交易平臺上漲16%。

　　霍爾木茲海峽談判不確定

　　布倫特原油上漲0.4%，至每桶82.78美元，延續周四3.8%的漲幅。不過，本周油價仍預計下跌約7%，並明顯低於兩周前創下的102美元/桶近期高點。

　　此前有報道稱，伊朗將尋求限制美國和以色列船隻通過霍爾木茲海峽，並要求其認為敵對國家進行賠償后才允許通行。

　　不過，在美國總統特朗普表示與伊朗的談判「正在推進」后，油價部分回吐漲幅。

　　中東地區缺乏協議，可能導致能源價格繼續維持高位，並進一步影響已經受到人工智能交易波動影響的市場。

　　荷蘭國際集團分析師表示：「儘管近期出現明顯進展跡象，但美國和伊朗之間的言辭以及不斷加深的不信任意味着，局勢仍可能再次從糟糕走向更糟。這一前景仍然存在大量風險和不確定性。」

　　市場等待非農

　　投資者目前將關注周五公佈的美國就業報告，以尋找美聯儲政策路徑的新線索。

　　經濟學家預計美國僱主7月新增就業崗位8萬個。此前6月新增就業崗位僅為5.7萬個，低於市場預期。失業率預計維持在4.2%。

　　貨幣市場目前對於美聯儲是否會在下個月加息存在分歧。因此，周五的非農數據可能成為決定市場方向的重要因素。

　　美國國債期貨走勢穩定，由於市場等待就業數據公佈，交易活動較為清淡。

　　此前，由於油價上漲重新引發市場擔憂，即美聯儲可能需要維持較高利率，美國交易時段內10年期美債收益率上漲7個基點。

　　Interactive Brokers高級經濟學家José Torres在報告中表示：「即使失業率保持温和水平，如果就業總數低於預期，也足以推動美國國債上漲。因為如果固定收益投資者開始擔心就業崗位數量可能減少，經濟放緩風險將開始反映到收益率曲線上。」

　　彭博跨資產策略師Ven Ram表示：「6月美國就業數據低於預期，因此，如果此次報告對該數據進行大幅上修，將引起市場關注。在中東局勢樂觀情緒減弱、美國勞動力市場仍具韌性的背景下，風險平衡顯示，下一階段收益率可能繼續走高。」

　　日元回吐干預漲幅

　　美元延續紐約交易時段錄得兩周最大漲幅后的強勢表現。

　　與此同時，日元正在結束本周交易時，回吐此前因美日聯合干預帶來的近半數漲幅。日元兑美元匯率基本持平於158.35日元附近。本周早些時候，日元一度升至155.23日元。

　　周四公佈的美國經濟數據顯示，美國勞動力市場仍保持韌性，這意味着通脹仍將是美聯儲9月會議關注的核心變量。

　　美國初請失業金人數連續第三周保持在20萬人以下。投資者目前將目光轉向周五的非農就業報告。

　　該報告預計將成為判斷勞動力市場是否已經降温、並是否支持市場對美聯儲今年晚些時候降息預期的最明確信號。

　　非農「好消息就是壞消息」

　　摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示：「由於收益率和通脹仍然是股市面臨的主要風險，我們預計周五的非農報告將呈現一種‘好消息就是壞消息’的交易邏輯。」

　　他解釋稱，如果就業數據強勁，將強化市場對「更高利率維持更久」的定價，並推動利率上升。

　　相反，如果非農數據疲軟，隨着收益率下降以及政策預期轉向鴿派，股市可能受到提振。

　　Caxton策略師David Stritch表示：「極弱或極強的數據，都可能比過去在美聯儲政策選擇更加明確時期，帶來更大的市場定價影響。當政策真空出現時，市場往往會自行填補，而我認為實際結果可能是市場整體波動性明顯增加。」

　　此前，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在最近一次利率會議上沒有提供明確的未來政策指引。如果非農就業數據強於預期，將強化市場對「更高利率維持更久」的判斷。

　　荷蘭國際集團銀行策略師Frantisek Taborsky等人在報告中表示：「由於凱文·沃什在7月FOMC會議上的表態缺乏明確方向，像今天這樣的就業數據可能帶來更大的市場反應風險。我們仍然預計美聯儲不會降息，而美元未來將繼續走弱。」

　　黃金突破4300

　　與此同時，黃金上漲1.5%，突破4300美元。黃金本周上漲超過6%，為自今年1月中旬以來最強勁單周表現。本周黃金升至約六周高位，而美元則徘徊在六周低點附近。

　　「創紀錄」的美股財報季：標普500成分股EPS增長45%，但其中一半來自投資收益，1/3來自AI基建。

　　儘管這個美股財報季被冠以「創紀錄」之名，但數字背后的結構性問題正在引發警覺。據高盛銷售與交易部門最新內部報告，標普500指數成分股二季度EPS同比增速高達45%——但若剔除大型科技公司持有股權投資的公允價值變動收益，這一數字將近乎腰斬至26%。

　　換言之，約一半的「創紀錄」盈利增長，來自科技巨頭對自身風險投資組合的賬面重估，而非實體經營利潤的實質擴張。

　　與此同時，AI基礎設施相關股票貢獻了標普500整體EPS增長的約三分之一，進一步凸顯盈利增長的高度集中性。

　　對於持有指數的投資者而言，這意味着當前估值所依賴的盈利基礎遠比表面數字脆弱。

　　美銀：市場劇烈波動已成常態，AI泡沫風險指標逼近互聯網時代極值。

　　美銀衍生品團隊最新報告指出，隨着AI泡沫持續累積，市場波動率與不確定性正在宏觀與微觀層面同步攀升，多項關鍵指標已逼近或接近2000年互聯網泡沫破裂時期的歷史極值。

　　更值得關注的是股票收益的分散化趨勢。在當前低相關性、板塊輪動頻繁的市場結構下，即便在科技板塊內部，個股表現的分化也在持續擴大。

　　美銀的數據顯示，標普500成分股的走勢分化程度，正逼近互聯網泡沫時期的歷史高點。

　　美銀先前就曾警告，隨着AI泡沫積聚，美股成分股的分化程度很可能打破互聯網泡沫時期的紀錄。畢竟如今的科技巨頭市值更龐大、股價波動也更劇烈，對大盤的支配力早已遠超當年。

　　焦點個股

　　Atlassian股價大漲超 29%。公司第四財季營收與業績指引均超出 FactSet 分析師一致預期；公司預計營收同比增長 13%，低於 FactSet 市場預期的 13.4%。

　　温迪漢堡下跌 2%。公司披露全球銷售額下滑超 6%，其中美國本土銷售額降幅達 8.2%。企業撤銷 2026 年全年財務目標指引，但每股收益、營收、調整后 EBITDA 均高於 FactSet 一致預期。

　　特朗普總統宣佈對用於生產光伏組件的進口產品加徵關祱，光伏板塊股票走高。第一太陽能漲幅超 5%；景順太陽能 ETF 上漲近 3%；SolarEdge Technologies（太陽能邊緣科技）上漲 2%。

　　這家民宿短租平臺愛彼迎盤前股價飆升近 7%。公司二季度每股收益 1.37 美元，營收 36.1 億美元；高於 LSEG 受訪分析師預期的每股收益 1.25 美元、營收 35.8 億美元。

　　客户互動雲平臺Twilio盤前股價暴漲超 17%。公司指引：調整后每股收益 1.42–1.47 美元，營收區間 15.1–15.2 億美元；LSEG 市場預期為每股 1.39 美元、營收 14.6 億美元。同時公司上調全年營收增速指引，從此前 14%–15% 提升至 18%–18.5%，同樣高於分析師 14.8% 的預測值。

　　數字廣告平臺The Trade Desk股價暴跌 27%。這家數字廣告企業周四公佈二季度營收與盈利不及預期：調整后每股收益 0.34 美元，低於 LSEG 一致預期 0.40 美元；營收 7.15 億美元，不及預期的 7.51 億美元。

　　受強勁的本季度及全年業績指引提振，雲網絡安全服務商Cloudflare股價大漲 16.5% 以上。Cloudflare 預計三季度調整后每股收益 0.34 美元，營收 73.6–73.7 億美元；LSEG 市場預期為每股 0.32 美元、營收 72.2 億美元。其二季度營收與利潤兩大核心指標同樣全線超出市場預估。

　　雲計算服務商Akamai Technologies盤前股價上漲 8.3%。公司二季度營收、盈利雙雙優於預期：剔除特殊項目后，二季度每股收益 1.59 美元，高於 LSEG 一致預期 1.57 美元；營收 11 億美元，超出市場預估的 10.9 億美元。

責任編輯：郭明煜