現貨黃金站上4300美元！7月以來黃金ETF吸金超百億，黃金股彈性更高，赤峰黃金漲近60%

本文來源：時代財經 作者：何秀蘭

8月初，美聯儲降息預期快速升溫驅動倫敦金迎來強勢反彈，帶動國內黃金ETF和黃金股集體上漲。

8月5日，倫敦金單日大漲超4%，創下半年以來最大單日漲幅；8月7日延續上漲趨勢，再度衝破4300美元/盎司。

國際金價的劇烈反彈迅速傳導至國內市場，黃金ETF（商品型）與黃金權益板塊走出分化行情。黃金ETF提前開啟資金佈局，7月以來國內主流黃金ETF持續淨流入超百億元，頭部產品華安黃金ETF（518880）吸金超82億元。A股黃金股ETF及成分股行情彈性明顯跑贏現貨商品黃金，板塊區間最高漲幅超18%，龍頭個股赤峰黃金（600988.SH）階段性漲幅近60%，走出獨立於外盤的超額收益行情。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞向時代財經指出，本輪金價快速上漲，最主要的原因是近期地緣政治風險有所降低。美伊局勢出現緩和，同時伊朗表示已與阿曼就霍爾木茲海峽開闢臨時航道達成一致，國際油價大幅受挫，市場通脹預期降温，促進金價反彈。其次是美聯儲加息預期收斂，加之近期美日聯合干預匯率，共同推動美元指數大幅走弱，對金價形成提振。

國內黃金ETF持續吸金

數據顯示，7月倫敦金整體維持弱勢震盪格局，全月主要運行區間鎖定在3950美元～4150美元/盎司，7月中旬創下3959美元/盎司階段低點，月度振幅不足1%，整體呈現磨底態勢。

行情拐點在8月初快速顯現，美國通脹、就業核心數據邊際走弱，市場重新定價美聯儲9月降息概率，美債收益率快速下行，直接打開金價上行修復空間。

8月5日，倫敦金單日暴漲4.16%，單日拉昇幅度超170美元/盎司，盤中觸及4267美元/盎司高位，刷新今年2月3日（當日漲幅6.61%）以來單日最大漲幅；8月6日，倫敦金衝高突破4300美元/盎司后回落，價格有所回吐，收盤迴到4240美元附近，高位出現明顯分歧；但8月7日繼續上攻突破4320美元/盎司，較7月低點累計反彈幅度超9%。

傳導至國內二級市場，國內黃金ETF資金面呈現持續性淨流入，且全程提前於外盤行情啟動，低位佈局特徵明確。Wind數據顯示，7月國內主流黃金ETF合計淨流入規模突破69億元，其中頭部產品華安黃金ETF表現最為亮眼，單月淨申購53.61億元，穩居全市場商品ETF資金流入榜首。

進入8月行情加速階段，資金流入節奏進一步提速。截至8月6日，華安黃金ETF已實現連續17個交易日淨流入，創下2025年3月以來最長連續流入紀錄，區間累計吸金近71億元；月內淨流入28.49億元，最新基金規模突破991億元，穩居國內黃金ETF規模首位。

除此之外，黃金ETF華夏（518850）、黃金ETF博時（159937）、黃金ETF易方達（159934）同步獲資金持續加倉，月內分別淨流入3.25億元、2.97億元、2.61億元。

瞿瑞向時代財經表示，當前行情仍屬於美伊局勢緩和、加息預期降温驅動的階段性反彈，短期仍有上行空間，但后續走勢高度依賴地緣政治風險變化、基本面數據以及政策信號的驗證。對於中長期資產配置人群，建議以黃金ETF、實物金條等低波動品種為工具，採用分批定投或逢大跌加倉的方式佈局，配置比例控制不超過總資產的15%，其主要作用是對衝通脹與主權信用風險、平滑組合波動，不應以短期價差收益為目標，長期持有才能充分發揮配置價值。

黃金股ETF及板塊行情爆發

相較於穩健上行的黃金ETF，A股黃金權益賽道行情更為凌厲，黃金股ETF及黃金個股走出明顯的超額收益行情，成為近期A股熱度最高的主題賽道之一。從資產屬性來看，黃金股與商品黃金存在本質差異，黃金股屬於權益類資產，依託金礦企業固定成本槓桿，在金價上行周期具備數倍於現貨的價格彈性。

數據顯示，7月1日至8月7日，中證黃金產業股票指數（932265.CSI）區間漲幅達23.44%，同期現貨黃金漲幅僅約7.8%，黃金板塊彈性是現貨黃金的3倍以上，高槓杆屬性充分釋放。

產品維度，主流黃金股ETF交易熱度、份額規模同步走高。7月以來多隻黃金主題ETF日均成交額較二季度明顯放量，交易活躍度大幅提升。

以黃金股ETF永贏（517520）為例，7月1日至8月7日的日均成交額為6.35億元，較二季度日均成交額放量超32.56%，區間淨流入額更是超過50億元，資金持續湧入賽道，短線交易情緒持續升溫。

個股層面，板塊結構性行情極致分化，產能純正、成本優勢突出的礦產金龍頭領跑市場。

區間數據顯示，7月1日至8月7日，赤峰黃金區間漲幅近60%，山金國際（000975.SZ）、招金黃金（000506.SZ）同期漲幅分別達55%、54.69%，大幅跑贏大盤及現貨金價；而以黃金珠寶零售、加工為主的標的，如中國黃金（600916.SH）、老鳳祥（600612.SH）、明牌珠寶（002574.SZ）等，同期漲幅普遍不足15%，板塊強弱分化格局清晰。

星圖金融研究院研究員武澤偉向時代財經解釋稱，由於這些礦業公司成本結構中存在較高比例的固定成本，因此，當銷售收入由於產品價格上漲發生正向變動，就可以通過毛利率顯著放大為息税前利潤更大幅度的變動。

「當金價進入上升通道，市場往往對黃金企業未來的盈利增長產生更高預期，這種樂觀情緒會推動整個板塊的估值中樞系統性上移，進而導致股價產生戴維斯雙擊式上漲。」武澤偉向時代財經稱。