兩大烈酒巨頭財報解析：LVMH高端烈酒快速修復，帝亞吉歐仍受白酒業務「拖累」

新浪財經「酒價內參」重磅上線 知名白酒真實市場價盡在掌握

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜葉峰    

近期，全球兩大烈酒巨頭LVMH（酩悦軒尼詩）與帝亞吉歐先后披露最新財報。一家代表奢侈品高端烈酒賽道，一家是覆蓋大眾至高端的綜合烈酒集團，兩者的業績報告形成鮮明對比。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，依託品牌溢價與高淨值消費，LVMH葡萄酒與烈酒業務實現復甦，而主打大眾流通烈酒業務的帝亞吉歐，則依舊面臨需求疲軟的問題，加之中國白酒業務持續下滑，影響了經營業績。另外，在全球烈酒市場區域、品類分化加劇的背景下，降本重組成為兩家企業共同的經營動作。

帝亞吉歐：中國白酒業務銷量下跌41.9%

8月6日，帝亞吉歐披露了2026財年（2025年7月至2026年6月）的業績報告，報告期內，公司實現淨銷售額196.43億美元，同比下滑3.0%，有機下滑2%；營業利潤為31.56億美元，同比下降27.2%；剔除非經常性項目前的營業利潤增長2%至56.83億美元。

分區域數據顯示，帝亞吉歐增長主要依靠歐洲、拉美及非洲市場；北美、亞太市場拖累整體大盤。而在銷量與價格組合層面，帝亞吉歐全年整體銷量有機下降0.4%，價格與產品組合貢獻為負1.6%。帝亞吉歐財報顯示，不利的產品組合主要來自美國烈酒市場走弱以及中國白酒業務表現疲軟。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，2026財年帝亞吉歐大中華區淨銷售額下滑34.9%，核心原因為中國白酒業務銷量大跌41.9%，中國白酒業務對亞太區域有機淨銷售額負面影響約8%，對集團整體淨銷售額拖累約1.5%。

LVMH：軒尼詩干邑中國市場回暖

相比帝亞吉歐較為平淡的業績表現，法國奢侈品集團LVMH的烈酒表現則出現明顯回暖。

根據LVMH2026年上半年財報，其葡萄酒和烈酒板塊（酩悦軒尼詩）報告期實現營收25.98億歐元，報告口徑營收與去年同期基本持平，剔除匯率等因素后有機收入增長5%。

盈利方面，LVMH葡萄酒和烈酒板塊2026年上半年經常性營業利潤為5.82億歐元，同比有機增長11%，營業利潤率由20.3%提升至22.4%。對比2025年上半年，該板塊當時有機收入下滑7%，營業利潤同比下跌33%，因此，不難看出，LVMH葡萄酒和烈酒板塊本期盈利實現明顯修復。

從業務結構看，LVMH葡萄酒和烈酒板塊內部不同品類增速存在差異。上半年其香檳及葡萄酒業務有機收入增長7%，干邑及其他烈酒板塊有機收入增長3%。

根據LVMH財報披露，香檳高端特釀產品表現向好，歐洲、日本市場需求改善；軒尼詩干邑延續春節開啟的市場向好態勢，中國市場需求回暖，干邑整體銷量同比增長3.5%。

「降本」為兩大巨頭改善經營的主要路徑

《每日經濟新聞·將進酒》記者通過對比兩大烈酒巨頭財報以及近一年的資本運作發現，「降本」均為他們改善經營盈利的主要路徑。

2025年上半年，LVMH葡萄酒與烈酒板塊有機收入下滑、利潤大跌超30%，而在該年二季度，LVMH旗下酩悦軒尼詩自2025年5月啟動組織架構與人員優化，計劃全球削減約1200個崗位，將人員規模回調至2019年之前水平，優化覆蓋全球各區域業務單元，包含部分市場后臺與一線業務崗位調整。

業內人士指出，酩悦軒尼詩該輪改革並非單純縮減規模，而是伴隨內部資源重新調配，在壓縮非必要開支的基礎上，保障核心品牌、高端產品的營銷與創新投入。從2026年上半年財報數據看，此次降本舉措效果已兑現，葡萄酒與烈酒板塊營業利潤率同比提升2.1個百分點，利潤端實現兩位數有機增長，成本管控成為板塊業績修復的重要支撐。

另外值得關注的是，在8月6日晚間帝亞吉歐舉行的資本市場日（Capital Markets Day）活動上，其CEO Dave Lewis向投資者宣佈，帝亞吉歐將推動一項總規模12億美元的重組計劃，預計未來三年內可節約高達10億美元的成本，在這10億美元的成本節約中，8.5億美元來自運營架構優化，1.5億美元來自供應鏈端優化。目的是打造更具競爭力的企業，並聚焦創造股東價值。

在資產處置層面，帝亞吉歐持續剝離非核心資產，東非啤酒廠股權出售交易預計於2026年下半年完成，交易所得將用於降低集團整體槓桿水平，優化資產負債表。

上述業內人士表示，相比酩悦軒尼詩，帝亞吉歐降本更像是一種「轉型重建」，一邊內部花錢改造組織，一邊變賣資產改善負債，將節約的資金重新投回業務，主動去扭轉市場頹勢。

封面圖片來源：每經媒資庫