瑞銀：剛果(金)銅精礦出口禁令料對紫金礦業(02899)及洛陽鉬業(03993))影響有限

智通財經APP獲悉，瑞銀發布研報稱，剛果(金)發佈銅精礦和鈷精礦出口禁令對全球銅精礦供應的直接影響有限，因該國曾先后於2013年、2019年及2023年實施類似禁令，其后在國內冶煉產能不足時均授予豁免，加上該國逾85%的銅出口已以精煉或半精煉形式輸出，因此相信政策影響有限。鈷方面，中國自2023年11月起已無從剛果(金)進口鈷礦/精礦，目前主要進口的鈷中間產品不屬政策涵蓋範圍，影響亦屬輕微。瑞銀預期禁令對紫金礦業(02899)及洛陽鉬業(03993)影響不大，維持「買入」評級。

其中紫金在剛果(金)的銅資產主要包括Kamoa-Kakula及Keluwazi項目，前者持股44.2%，去年銅產量38.9萬噸，現場年產能50萬噸的冶煉廠已於去年底投產，能加工大部分精礦產量；后者主要產品為粗銅、銅陽極及電積陰極銅，並不屬精礦出口限制範圍。至於洛鉬，其TFM及KFM項目的主要產品為銅陰極及氫氧化鈷，同屬加工產品而非精礦，因此亦不受禁令影響。

瑞銀認為，是次禁令更是反映資源豐富國家趨向透過下游加工在境內保留更多價值，與印尼限制銅精礦出口以促進國內冶煉產能的策略類似，短期對實物銅精礦供應影響有限，長遠則支持銅精礦市場中長期結構性收緊，進一步強化銅作為戰略資源的長期基本面。