六大龍頭釋放利好！昔日「黃金賽道」集體飆漲！重估來了？

創新葯重估漸行漸近！

　　8月7日午后，曾經的「黃金賽道」——創新葯持續拉昇，截至收盤，創新葯ETF漲超7%。漲停及漲幅超過10%的個股達34只，百普賽斯20%漲停，美迪西、康龍化成等老牌CXO概念股漲幅分別為16.26%、14.34%。

　　近期，創新葯利好不斷。藥明康德業績超預期並上調業績指引，百濟神州業績超預期亦上調指引，加上百奧賽圖、昭衍新葯、賽分科技和港股的時代天使，六大龍頭醫藥股釋放基本面利好。

　　AI製藥似乎也有重估醫藥板塊的勢頭。據機構研報，AI製藥把前端蛋白表達需求放大5—10倍。CXO板塊景氣度也持續提升，訂單改善逐季向業績端傳導。

創新葯利好頻頻

　　從近期發佈的上市公司業績來看，存在較大預期差的無疑是創新葯。藥明康德、百濟神州、百奧賽圖、賽分科技、時代天使業績皆超預期。昭衍新葯也展現出超高的淨利率。

國海證券醫藥研究團隊認為，CXO板塊景氣度持續提升，多家公司上調指引，看好訂單改善逐季向業績端傳導。海外市場2024年中開始復甦，MNC需求持續穩定（研發支出穩步提升），以及間接通過BD驅動biotech資金面改善。高景氣賽道如多肽、雙/多抗、ADC、小核酸等研發管線持續活躍，帶來增量需求旺盛。為迎接海外需求，國內CDMO公司紛紛擴產，D&M端訂單高增長，業績確定性強，有望迎來戴維斯雙擊。R端看降息周期，全球早研和投融資逐步恢復中。

　　分析認為，中國CXO憑藉國內完善的創新葯研發生態、理工科人才紅利，在成本效率、前沿技術、項目經驗等領域具備競爭優勢。此外，紛紛加碼海外產能佈局，有效對衝外部政策擾動，在全球醫藥研發外包服務領域具有不可替代性。

　　內需端方向，訂單量價邊際改善，前端>后端。資金面上，BD驅動中國創新葯價值重估，IPO放開、BD分紅（管線邏輯）等逐步打開退出渠道，二級市場火熱提升一級市場投融資信心。BD對頭部biotech貢獻大量現金流，biotech及投資人對未來BD的預期以及IPO的渴望促使研發投入的心態更為寬松，新一輪研發周期2024年底開始啟動。

　　國內市場新籤及在手訂單逐季改善回暖，量價邊際改善，量變引發質變。拐點信號是，近幾年行業出清后，頭部CXO集中度提升，項目量率先改善，然后價格再上行，考慮到訂單執行周期，訂單端改善有望逐步傳導到業績端。

AI帶來的重估

人工智能也給醫藥板塊帶來了重估苗頭。東財醫藥唐愛金團隊表達了一個觀點：AI製藥對醫藥產業的再定價不是「替代濕實驗」，而是「放大驗證流量+重塑研發分工」。

　　該團隊認為，製藥進入「內嵌研發」階段，產業邏輯從概念兑現到訂單可見。2026年以來，藥企與大廠密集把AI從外掛工具升維為內核能力：靶點發現、分子/抗體設計、臨牀選址與註冊文書均在提速；產業共識是周期可壓縮、試錯可前置，但真正瓶頸仍在高質量數據與閉環驗證，而非單純算力口號。對產業鏈的含義是，干實驗放量並不消滅濕實驗，反而要求更高通量、更高質量的表達、藥理與CMC配套。

　　AI把前端蛋白表達需求放大5倍—10倍。傳統雜交瘤/小鼠免疫往往只需驗證幾十條序列；AI可先生成數千至上萬條序列，in silico篩選后仍有數百至數千條需濕實驗測親和力，且結果迴流訓練，訂單具備持續性。

　　對產業鏈影響是「三層擴容」，而非零和替代。 一是工具層/科研服務：基因合成、蛋白表達、高通量篩選成為AI訓練與驗證的「燃料站」，優先受益，如美股Twist中報業績三位數增長；二是CXO/CDMO層：前端實驗→PCC→CMC存在真實導流。美國AI Biotech客户在完成前端蛋白實驗后，落地CMC訂單；三是創新葯企層：誰能建「預測-實驗-迴流」閉環，誰就能縮短候選優化輪次、提高進臨牀質量。同時臨牀運營、註冊撰寫等「苦活」已開始被AI提效，費用結構與組織能力同步重構。