AI發展對於美國經濟影響幾何？

本文來自格隆匯專欄：中信證券研究，作者：明明  王楠茜

近幾年，受生成式 AI 落地與雲廠商數據中心擴張驅動，美國主要科技公司資本開支自2024年以來快速上升，AI投資佔美國GDP比重也在近幾年快速提升至10%。AI正在成為美國經濟增長的重要驅動力，但同時AI發展在短期可能會對美國就業總量造成一定負面影響，並在未來影響美國就業結構。此外，AI快速發展導致的電力、芯片緊缺也一定程度推動了美國通脹壓力。

▍近幾年，受生成式 AI 落地與雲廠商數據中心擴張驅動，美國主要科技公司資本開支自2024年以來快速上升。

根據美國證券交易委員會（SEC）的財報數據，2019年至2026年第一季度，美國主要科技公司（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文及CoreWeave）的資本支出呈現出從平穩增長到急劇攀升的演變趨勢。2019年全年合計約706億美元，進入2023年，隨着生成式AI技術加速落地，美國主要科技公司全年合計支出達1542億美元；2024年支出曲線進一步陡峭化，全年合計2478億美元。進入2025年后，AI資本支出進入指數級擴張階段，2025年Q1合計支出792億美元，到Q4已躍升至1347億美元。在2026年美國主要科技公司資本開支預計將較2025年進一步上升。據CreditSights 2026年2月的估算，五大超大規模雲服務商2026年資本支出預計將達7000億至9000億美元，較2025年增長36%。

▍人工智能正成為美國經濟增長的重要驅動力。

AI浪潮推動了軟件、GPU服務器、存儲和網絡設備等投資。基於我們測算，在2025年一季度至2026年二季度期間，美國AI相關投資的環比折年率季度平均高達3.57%。近些年，由於AI相關投資增速高增，AI相關投資佔美國GDP比重逐步從2007年的4.1%左右在2026年二季度上升至10%，佔美國企業投資比重也從2007年35%上升至近63%（2026年二季度）。並且，AI預計將逐步提升美國經濟的生產效率。

▍但AI在提升效率的同時也會推動美國部分行業的企業減少新增招聘、調整崗位結構。

基於亞特蘭大聯儲2026年的推算結果顯示，2026 年美國整體就業人數將減少約 50.2 萬人（-0.4%的負面影響），其中半數流失發生在從事高技能服務業的企業中，AI對於教育、維修、餐飲、建築等難以遠程自動化的現場服務崗位的衝擊或有限。此外，AI可能推動企業將人力從常規性或文書類崗位轉移到需要更高技能、技術專長或管理判斷力的崗位。同時AI浪潮也會推動AI相關職業崗位的增加，世界經濟論壇基於企業調查測算（2025年發佈的報告），在2025年-2030年的五年期間，人工智能和信息處理技術的發展預計將創造1100萬個崗位，並取代900萬個崗位。整體而言，AI對於美國經濟長期均衡就業水平的影響還需觀察，短期可能會對美國就業總量造成一定負面影響，中長期而言，AI的發展預計將導致美國就業結構在未來發生較大變化。

▍此外，AI技術在發展的過程中導致的電力漲價、存儲被擠佔等情形，也推升了美國居民的通脹壓力。

在電力領域，人工智能數據中心對能源的巨大需求正在推高居民用電成本。供給緊張導致批發電力價格上漲，也逐步傳導至居民用電成本。美國CPI數據顯示，2025年以來美國電力價格同比增速快速提升。同時，在芯片領域，大規模AI數據中心建設帶動HBM需求快速增長，內存廠商將更多先進DRAM晶圓產能和封裝資源優先配置給高帶寬、高利潤的HBM產品，從而一定程度上擠佔了消費級存儲芯片的生產資源。美國PPI半導體及其他電子元件製造價格同比自2025年以來一路走高，近期成本壓力已傳導至消費端：蘋果2026年6月25日將 Mac、iPad 等產品提價15%-30%不等，微軟2026年6月25日公告由於存儲、內存等價格大幅上漲，將Xbox等型號漲價25%-35%不等。IDC 2026年5月預測全球智能手機平均銷售價格或將在2026年上升20%左右，IDC 2026年6月報告數據顯示受存儲短缺影響，2026年全球PC平均銷售價格預計上漲18.3%。

▍風險因素：

特朗普關税政策變動超預期；全球經濟變動超預期；美國貨幣政策超預期；地緣政治風險超預期等。

注：本文節選自中信證券研究部已於2026年8月6日發佈的《債市啟明系列—AI發展對於美國經濟影響幾何？》報告，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見報告。分析師：明明、王楠茜。