一次日元救援行動，意外戳穿美元霸權黃昏？

美國與日本上周聯手干預外匯市場，幫助日元短暫反彈。美國總統特朗普和財政部長貝森特將此稱為支持盟友的友好舉措，但華爾街分析人士認為，行動背后更重要的目標，是避免匯市波動衝擊美國國債市場。

然而，著名經濟學家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）警告稱，美方採取的具體操作方式，可能向全球釋放一個令人擔憂的信號：美國對美元資產作為全球儲備工具的信心正在發生變化。

干預有效但日元反彈難持續

此次行動是美日自1998年以來首次聯合干預日元市場。在干預啟動后，美元兑日元一度從接近40年高點的164附近跌至155.23附近，顯示此次行動短期內確實對市場產生影響。

但這一跌勢並未持續。周五美元兑日元回升至158.5附近，已經收復近半數干預帶來的跌幅。

市場人士認為，干預難以改變日元長期弱勢趨勢，背后的核心壓力仍來自美日利差、日本高債務水平以及地緣政治風險。

澳新銀行策略師莫·向森（Moh Siong Sim）表示，如果美元兑日元再次接近160水平，日本可能再次入市干預。但他指出，單靠外匯操作難以長期扭轉趨勢，除非日本央行更快加息，或者美聯儲進入降息周期。

交易員在周五美國非農就業數據公佈前也保持謹慎，自美聯儲主席沃什推行沉默策略后，外界對其下一步行動仍充滿猜測。美元兑日元的周內隱含波動率上升，該波動率包含了非農數據以及下周公佈的通脹報告。

日本官員已經表示，將繼續關注匯率波動，並與貨幣政策保持協調。貝森特此前也釋放強硬信號，稱必要時將採取「任何措施」。

「美元霸權」面臨長期信任挑戰

艾肯格林認為，真正值得關注的並非干預本身，而是美方選擇的方式。

過去幾十年，各國央行大量持有美國國債和美元資產，原因之一就是這些資產高度流動，可以在必要時出售，以穩定本國貨幣。

但此次美方支持日元時，並未直接讓日本出售美國國債，而是通過出售歐元等方式進行操作，同時鼓勵日本利用美聯儲提供的工具，避免衝擊美債市場。

艾肯格林認為，這實際上傳遞出一個信號：美國擔心盟友拋售美元儲備可能衝擊自身金融市場。

「華盛頓擔心美國金融市場受到影響，因此不願看到外國央行使用美元儲備。這説明美元已經不像過去那樣是無可爭議的儲備貨幣。」艾肯格林在英國《金融時報》專欄中表示。

他進一步提出疑問：如果未來不是美國盟友，而是其他國家希望出售美元儲備支撐本國貨幣，美國是否也會採取類似限制措施？

艾肯格林並非唯一對美元前景發出警告的經濟學家。

美國前財政部官員馬克·索貝爾（Mark Sobel）此前表示，特朗普政府的政策正在像「白蟻」一樣侵蝕美元全球地位的基礎。

索貝爾認為，美國財政風險上升、美聯儲獨立性受到質疑，以及對盟友信任的削弱，都可能加快全球金融體系對美元依賴的下降。

不過，美元短期內仍難被替代。

國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，美元在全球官方外匯儲備中的佔比過去20年有所下降，但近年來下降趨勢已經趨於穩定。同時，其他貨幣尚未形成足夠競爭力。

美元仍擁有全球最大、最開放的資本市場，其在國際支付、債券發行和私人融資領域的主導地位依然穩固。

白宮官員也反駁了有關美元地位受損的説法，稱美國幫助日本穩定貨幣，同時被指責削弱盟友信任，是「沒有邏輯」的觀點。