【券商聚焦】交銀國際首予樂動機器人（01236）買入評級 指物理AI雙曲線驅動成長

金吾財訊 | 交銀國際研報指，樂動機器人（01236）是以空間感知技術為核心的智能機器人公司，圍繞激光雷達、SLAM/VSLAM及AI場景識別構建物理AI感知底座，並通過視覺感知產品和智能割草機器人兩條路徑實現商業化。視覺感知業務覆蓋全球頭部機器人廠商，構成收入與技術基本盤；智能割草機器人則將底層感知能力向高毛利整機延伸，有望推動收入結構升級及盈利能力改善。

公司以物理AI感知底座支撐B2B組件輸出和B2C整機品牌兩條商業化路徑，兼具相對穩健的感知業務基本盤及智能割草機器人放量彈性；但Anthbot仍處海外市場驗證階段，盈利體量較小，並需考慮港股中小市值公司的流動性折價。

該機構預計公司2026-28年收入為10.52/14.09/16.80億元（人民幣，下同），2025-28年收入CAGR約31.0%，調整后淨利潤有望於2027年轉正，IFRS淨利潤預計於2028年轉正。基於2027年收入14.09億元及10倍目標P/S，該機構給予目標價49.14港元，首予買入。