研發投入連降 拿森科技闖關港股

（來源：北京商報）

7月末通過港交所聆訊后，拿森科技預計8月7日正式登陸港交所主板。

作為智能駕駛線控制動賽道本土頭部廠商，拿森科技依託全棧自研的智能駕駛運動控制技術，向車企提供線控制動解決方案。招股書顯示，公司是國內首家將電控制動助力解決方案（NBS解決方案）應用於L4級無人駕駛商業化運營、最早向頭部國產電動汽車主機廠供貨的本土企業；按2025年線控制動解決方案銷量統計，公司位列中國前三大內資線控制動解決方案供應商、第二大內資獨立第三方供應商。

全球汽車產業正加速由輔助駕駛向全場景自動駕駛演進，線控解決方案作為高階智能駕駛核心供應鏈環節，市場規模伴隨行業升級持續擴容。灼識諮詢數據顯示，全球線控解決方案市場規模由2020年的1088億元增長至2025年的3208億元，複合年增長率24.1%；預計2030年達到6878億元，期間複合年增長率16.5%。中國市場規模從2020年的224億元增長至2025年的971億元，複合年增長率34.1%；預計2030年增長至2447億元，複合年增長率20.3%。

拿森科技在招股書中提及，在中國智能駕駛產業鏈當中，線控制動屬於國產化率偏低的細分領域。國內主機廠加速搭建安全可控的本地化供應鏈，保障交付穩定性與成本競爭力。灼識諮詢數據顯示，2025年中國市場國產線控制動解決方案銷量730萬套，國產化率僅22.5%，預計2030年國產化率提升至60.6%，國產替代空間廣闊。

受益行業增長與國產替代紅利，拿森科技近年營收增長亮眼。2023—2025年，公司營業收入由2.722億元增長至6.145億元，複合年均增長率50.2%；2026年一季度營收1.508億元，同比增長46.9%。拿森科技表示，依託汽車線控領域技術積累與量產經驗，同步向人形機器人、低空飛行器運動控制領域延伸，打造第二增長曲線。

但營收高增、業務向外拓展的背景下，公司研發開支連續三年絕對金額下滑，僅2026年一季度有所回升。2023年、2024年、2025年以及截至2025年3月31日、2026年3月31日止3個月，公司研發開支分別為9650萬元、8760萬元、8300萬元、1740萬元、2360萬元，分別佔各期總經營開支的68.2%、69.8%、52%、68.4%、57%。智能駕駛賽道技術迭代節奏快，同時還要佈局人形機器人等新興供應鏈，研發投入規模持續收縮，成為公司上市階段市場重點關注的變量。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對北京商報記者表示，短期研發投入下降存在一定合理性，但潛藏長期風險。部分下滑可以由規模效應攤薄來解釋；不過研發開支絕對額連續三年回落，已經超出普通財務優化範疇。智能駕駛正處於技術快速迭代窗口期，研發投入收縮會直接影響技術迭代能力，中長期或將削弱企業核心競爭力與估值邏輯。

北京商報記者就相關研發問題向拿森科技發去採訪函，但截至發稿，未得到回覆。

北京商報記者 王天逸