研發連降，拿森赴港

（來源：北京商報）

7月末通過港交所聆訊后，拿森科技預計8月7日正式登陸港交所主板上市。

作為智能駕駛線控制動賽道頭部本土廠商，拿森科技依託全棧自研的智能駕駛運動控制技術，為車企提供線控制動解決方案。招股書資料稱，公司是國內首家將電控制動助力解決方案（NBS解決方案）應用於L4級無人駕駛商業化運營、最早向頭部國產電動汽車主機廠供貨的本土企業；按2025年線控制動解決方案銷量統計，公司位列中國前三大內資線控制動解決方案供應商、第二大內資獨立第三方供應商。

廣闊的市場潛力與戰略機遇下，全球汽車產業正加速從輔助駕駛向全場景自動駕駛演進。線控解決方案作為高階智能駕駛關鍵供應鏈之一，市場規模隨行業升級持續擴大。根據灼識諮詢的資料，全球線控解決方案的市場規模從2020年的人民幣1088億元增長至2025年的人民幣3208億元，期間複合年增長率為24.1%，並預計在2030年達到人民幣6878億元，期間複合年增長率為16.5%。中國市場，其規模從2020年的人民幣224億元增長至2025年的人民幣971億元，期間複合年增長率為34.1%，並有望持續增長至2030年的人民幣2447億元，期間複合年增長率為20.3%。

拿森科技在招股書中提到，在中國智能駕駛產業鏈中，線控制動是國產化率最低的領域。國內主機廠正在加速發展安全可控的本地化供應鏈，以確保交付穩定性及成本競爭力。根據灼識諮詢的資料，2025年，中國市場國產線控制動解決方案銷量達730萬套，國產化率僅為22.5%，且國產化率預計將於2030年增至60.6%，預示着巨大的市場機遇。

乘着行業增長與國產替代的紅利，公司近年業績兑現能力突出。2023年至2025年營收從2.722億元增長至6.145億元，複合年均增長率達50.2%，2026年一季度營收1.508億元，同比增長46.9%。公司稱，依託汽車線控領域的技術與量產經驗，公司同時具備向人形機器人、低空飛行器運動控制領域拓展，培育業務第二增長曲線的基礎。

但與營收高增、技術拓展有些背離的是，公司研發投入已連續三年下降，今年一季度有一定回升。2023年、2024年、2025年及截至2025年、2026年3月31日止三個月，公司產生研發開支分別為人民幣9650萬元、人民幣8760萬元、人民幣8300萬元、人民幣1740萬元及人民幣2360萬元，分別佔各期間總經營開支的68.2%、69.8%、52.0%、68.4%及57.0%。在技術壁壘高、行業迭代快的智能駕駛相關賽道及未來可能的人形機器人供應鏈，研發投入的持續收縮，成為公司上市前后市場必然關注的變量。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向北京商報記者表示，短期看，研發投入下降有一定合理性，但或有潛在的長期風險。部分下降可歸因於規模效應攤薄，然而研發費用的絕對額已連降三年，顯得有些超出財務優化範疇。當前，智能駕駛正處於技術迅速演進節點，在此背景下，研發投入的收縮直接威脅技術迭代能力，中長期看，也將削弱核心競爭力與估值邏輯。

北京商報記者就相關研發問題向拿森科技發去採訪函，截至發稿未能得到回覆。

北京商報記者 王天逸