Hut 8 (HUT.US)現金蒸發近70億，AI延期引爆流動性隱憂

據 Woofun AI 消息，Hut 8 (HUT.US)賬面現金儲備出現斷崖式下跌，從此前披露的70億美元規模急劇縮減至2.33億美元。這一劇烈變動並非單純的經營損耗，而是源於其大型AI數據中心項目資金結構的特殊性，使得賬面可用資金無法真實反映母公司實際的自由支配流動性。

深層原因在於大量資金被鎖定在特定準備金賬户中。這些受限資金主要源自為River Bend和Beacon Point兩個AI數據中心項目發行的債券所得，專門用於項目建設及債務償還，另有部分資金用於支持商業信用證。這兩個項目均定於2026年11月開始支付利息，其中River Bend項目的本金償還期限設定為2028年5月，Beacon Point項目則推迟至2030年5月。

值得注意的是，Hut 8 (HUT.US)尚未明確界定在何種程度的延期或成本超支情況下，才需動用受限賬户之外的額外母公司資本，這構成了當前核心不確定性。從財務表現看，根據排除數字資產市值變動影響的調整后非GAAP指標定義，公司調整后EBITDA為1040萬美元；但若計入這些變動因素，該數值則轉為負9460萬美元。

更關鍵的變量在於現金流消耗與債務壓力的對衝情況。Woofun AI 整理數據顯示，Hut 8 (HUT.US)在上半年動用了3280萬美元運營資金，其中第一季度消耗2720萬美元，推算第二季度運營資金消耗量約為560萬美元。

與此同時，該公司在該季度的利息支出高達5120萬美元，其中一部分被River Bend和Beacon Point項目未動用資金所產生的2710萬美元利息收入所抵消。債務到期表進一步揭示，2026年下半年無需償還長期債務本金，但2027年將有2.351億美元的債務到期，這對短期流動性構成直接考驗。

資產端方面，Hut 8 (HUT.US)整個集團共持有17316枚比特幣，其中9314枚由Hut 8 (HUT.US)直接持有，8002枚由American Bitcoin (ABTC.US)持有。按狀態分類，共有9376枚比特幣處於託管狀態，3090枚被用作購買礦機的抵押物，4850枚被用作其他擔保。

儘管Hut 8 (HUT.US)未明確説明這些比特幣在兩家公司之間的具體分配情況，且FalconX項目背后的比特幣數量仍未公開，但公司目前擁有2.336億美元的一般用途現金及專門用於各項目的資金池。鑑於直到2028年都沒有項目相關債券的本金償還壓力，其利息負擔以及2027年到期的比特幣相關債務仍將是短期內需要面對的關鍵挑戰。