摩根大通戴蒙警示市場槓桿高企：「將會有人衝擊市場穩定」

　　核心要點

　　摩根大通首席執行官傑米・戴蒙警示，金融市場整體槓桿水平居高不下。

　　他在接受萊斯利・皮克採訪時表示：「保證金債務規模創下歷史新高。」

　　摩根大通首席執行官傑米・戴蒙發出警告：當前金融市場槓桿處於高位，投資者需要警惕各類隱性借貸行為，這類債務會放大市場震盪風險。

　　「保證金債務規模達到史上峰值。」 他在採訪中説道，「還有大量負債並不會以‘保證金債務’名義出現，而是冠以其他名目。市場充斥着這類槓桿，一部分公開可見，另一部分十分隱蔽。」

　　他提及槓桿融資渠道包括主經紀商業務、對衝基金、交易所交易基金，以及美債套利交易。「當下市場槓桿水平相當高。」

　　近期市場再度聚焦金融市場槓桿風險。股票估值高企、對衝基金槓桿接近歷史高位、大規模美債基差交易持續升溫，市場擔憂金融體系部分環節風險隱患不斷累積。

　　戴蒙表示，高槓杆環境下，單一投資者或單隻基金就有可能誘發大範圍市場波動。 「在這種環境下，出現短期劇烈市場衝擊的概率明顯上升，極易引發市場恐慌情緒。」

　　近期，專注 AI 賽道的對衝基金 Situational Awareness 遭遇鉅額虧損。其加槓桿押注科技板塊出現反向行情，觸發追加保證金通知，被迫清倉大部分公開股票持倉。摩根大通正是該基金的主經紀商之一。

　　被問及這家基金爆倉事件時，戴蒙表示，這起案例證明市場具備消化單一機構爆倉風險的能力，並未引發系統性連鎖衝擊。

　　同時他並未將當前高槓杆定性為系統性風險，強調市場通常能夠承受個別機構的倒閉。 「我不會斷言槓桿高企必然釀成系統性災難，但槓桿水平確實處於高位。」

　　戴蒙認為當前環境和 2008 年金融危機不能一概而論，單純高槓杆本身不一定催生系統性危機。 「真正致命的是市場出現實質性大額虧損。2008 年危機根源並非槓桿本身，而是抵押貸款即將暴露出的鉅額虧損。」

　　這位摩根大通掌門人提到，各家銀行會根據市場環境持續調整保證金與抵押品要求。 「一旦波動率上行，清算機構與銀行通常會提高抵押品門檻，接下來市場大概率會看到這類調整落地。」

　　戴蒙還提醒，資本結構性需求回升或將再度推升通脹壓力。政府財政赤字、基建投入、全球軍備擴張，都會支撐長期利率維持高位。

　　「全球新一輪軍備擴張具備通脹效應。」 他重申今年早些時候的觀點：如果上述趨勢持續，投資者會要求持有長期債券獲得更高風險溢價，這或將成為攪動市場的重大隱憂。

責任編輯：郭明煜