FOMO恐慌性買盤引爆標普看漲期權，市場驚現「單向訂單流」

智通財經APP獲悉，交易者對標普500指數進一步上漲的期權押注熱情持續升溫——這個數月來一直被波動性更高的納斯達克100指數搶盡風頭的基準股指，如今重獲期權市場的狂熱追捧。

周二，標普500指數看漲期權合約成交量突破400萬張，創下歷史紀錄，而看跌期權成交量則與均值持平。在芝加哥期權交易所(Cboe)標普500期權交易場內操盤的Simplex Trading資深交易員傑森·庫根(Jason Coogan)形容，截至周二的連續兩個交易日中，市場呈現"訂單單向流動"格局。

這標誌着過去兩個月模式的顯著轉變——彼時由於指數層面缺乏整體波動，且個股間相關性低於科技巨頭主導的納斯達克100，交易員基本避免對標普500進行大方向性押注。即便經過近期上漲，瑞銀集團(UBS Group AG)策略師馬克斯·格里納科夫(Max Grinacoff)表示，標普500期權整體仍相對廉價，因超預期季報帶來的上行空間尚未被充分定價。

"潛在盈利增長，尤其是'科技+'群體的增長，尚未完全反映在估值中，"格里納科夫在電話採訪中表示，並補充稱市場仍在消化近期密集的強勁財報。"我們從基本面出發相當看好后市，"該行股票衍生品研究主管指出。

格里納科夫預計標普500年終收於8,100點——較周三收盤價尚有近5%的上行空間，其看多基石高度依賴於市場參與度從科技巨頭向更廣泛經濟板塊擴散。儘管標普500周二錄得6月以來首次歷史新高，但該指數的等權重版本在此期間已創下12次歷史新高。市場對伊朗協議前景的樂觀情緒升溫、企業利潤擴張速度堪比重大衰退后周期、以及經濟數據顯示商業活動創紀錄，均進一步增強了多頭信心。

"這不只是'科技+'主導，"格里納科夫談及AI浪潮的主要受益板塊時表示，"你開始看到水漲船高，科技股亦不例外。"

與此同時，格里納科夫指出，即使指數上行，標普500隱含波動率仍可能維持高位。"標普每天漲2%，波動率不可能不跟着往上走，"他補充道。

看漲期權需求能否持續尚難預料——周三隨着指數從歷史高位回落，交易員對上行合約的偏好有所降温。但近期看漲期權交易的升溫已推動該指數的看跌/看漲期權偏斜發生轉變。押注基準指數未來一個月上漲10%的看漲期權相對需求，已躍升至3月以來相對於押注同等跌幅合約的最高水平。

"企業持續交出遠超已高企預期的業績，"城堡證券(Citadel Securities)股票及股票衍生品策略主管斯科特·魯布納(Scott Rubner)在8月3日的報告中寫道，"市場正從資金流向驅動的環境，轉向日益由盈利主導的格局。"

對於佈局標普500進一步上行的投資者，瑞銀策略師在7月20日建議了一項交易策略：賣出iShares半導體ETF(SOXX)的下跌對衝，並將權利金用於購買六倍數量的標普500看漲期權。儘管該交易在7月底至8月初半導體板塊下跌時看似風險極高，如今看來卻頗具先見之明。

其他投資者在周二的火爆交易中採用了更直接的策略：裸買看漲期權。據Susquehanna International Group分析，當日值得關注的交易包括一名投資者以約3.35美元的價格買入12萬張8月14日到期的SPDR標普500 ETF信託(SPY)行權價775美元的看漲期權，權利金總額約4,000萬美元。截至周三中午，該頭寸交易價格約為5.27美元，對應市值約6,300萬美元。

"期權市場正在對FOMO情緒進行定價，"全球衍生品策略師坦維爾·桑德胡(Tanvir Sandhu)表示，"投資者似乎更擔心錯過下一波上漲，而非防範回調風險，這從偏斜指標的巨幅轉變中可見一斑。對上行看漲期權的強勁需求，使得隱含波動率在股市上漲中依然堅挺。"