半年暴賺47億，榮昌生物的「翻身仗」纔剛剛開始

（來源：讀商時代）

創新葯企業的盈利拐點，不是靠一款產品突然爆發，而是研發成果、商業化能力和資本運作共同作用的結果。

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責編|李曉燕

8月5日晚，榮昌生物發佈2026年半年度業績預告，預計上半年實現營業收入約58.5億元，同比增長約433%；預計實現歸母淨利潤約47億元，扣非歸母淨利潤約43億元，同比均實現扭虧為盈。

一筆海外授權，讓榮昌爆賺47億

榮昌生物此次業績大幅增長，最大的變量來自RC148。今年1月，公司與艾伯維集團控股公司簽署獨家授權許可協議，將RC148在大中華區以外地區的開發、生產和商業化權益授予艾伯維。

根據協議，榮昌生物可獲得6.5億美元首付款，以及最高49.5億美元開發及商業化里程碑付款，同時享有海外淨銷售額兩位數分級提成。

4月15日，公司確認收到6.5億美元首付款。按照今年二季度人民幣兑美元匯率水平測算，這筆資金摺合約45億元至47億元人民幣。

從財務表現看，這筆交易幾乎成為上半年業績爆發的核心推動力。

數據顯示，今年二季度榮昌生物預計實現收入約51.94億元，較一季度增加約45.38億元，而這一增量規模與RC148首付款折算人民幣后的金額基本匹配。

公司也在業績預告中明確表示，RC148技術授權收入大幅增加，是推動上半年業績增長的重要原因之一。

事實上，榮昌生物已經連續兩年通過BD交易改善財務表現。

2025年，公司將泰它西普大中華區以外權益授權給Vor Bio，當年確認技術授權收入8.95億元，並因認股權證確認約6.42億元公允價值變動收益，最終實現歸母淨利潤7.1億元。

如今，RC148與艾伯維的合作，讓這一模式進一步放大。

賣藥業務正在變強，但盈利基礎仍需驗證

不過，對於創新葯公司而言，一次性授權收入可以改善財務報表，但長期價值最終仍取決於產品銷售能力。

從榮昌生物近年的商業化表現看，公司已經逐漸走出「只投入、不賺錢」的研發階段。目前，公司核心商業化產品主要包括泰它西普和維迪西妥單抗。

2025年，兩款產品國內商業化收入合計達到22.71億元，同比增長33.7%；其中，泰它西普銷量增長47.92%，維迪西妥單抗銷量增長27.31%。與此同時，公司商業化產品毛利率提升至84.33%，銷售費用率下降至48.9%，產品規模效應開始顯現。

今年一季度，公司收入同比增長24.76%，經營現金流也由去年同期淨流出1.88億元轉為淨流入1132萬元，扣非虧損從2.52億元收窄至3499萬元。

這些變化説明，榮昌生物的商業化業務正在逐步改善，但還不足以獨立支撐大規模利潤。

從「創新葯公司」到「全球化平臺」

除了業績變化，榮昌生物近期的一系列治理動作，也體現出公司下一階段的發展方向。

今年6月，公司完成董事會換屆，新一屆董事、高管團隊整體保持穩定。其中，房藝和王玉曉進入董事會受到市場關注。

作為公司創始人房健民的女兒，房藝擁有UCLA法學博士背景，曾在硅谷律所參與公司上市、跨境併購業務，2019年加入榮昌后長期負責國際法務工作。

這一安排不僅僅「家族接班」，也是對公司國際化能力的強化。隨着創新葯企業走向全球市場，海外授權、專利佈局、監管合規以及跨境交易談判的重要性不斷提升。對於已經與艾伯維、Vor Bio等國際企業展開合作的榮昌生物而言，國際化能力正在成為企業競爭力的一部分。

除了房藝，榮昌生物的董事會還多了一位新面孔——王玉曉，他不僅是新任職工代表董事（執行董事）還是公司董事長王威東之子。曾任榮昌生物國際合作總監，現任運營與國際合作副總裁；負責運營、戰略、國際合作、數智化，具備 BD、項目管理背景。

此外，榮昌生物還在7月宣佈擬2500萬元至5000萬元回購股份，用於員工持股計劃或股權激勵。創新葯行業競爭，本質上也是人才競爭。通過股權激勵綁定核心研發和管理團隊，有助於增強公司長期創新能力。

下一階段，市場對於榮昌生物的關注重點或許不再只是「能賺多少錢」，而是能否有更多創新管線、更強商業化能力，以及下一批重磅產品。

畢竟，創新葯行業真正的贏家，不是偶然賣出一個好項目的企業，而是能夠持續創造全球認可創新資產的平臺。