【百強透視】石藥集團（01093.HK）再獲跨國藥企加持，價值重估在即？

8月6日，石藥集團（01093.HK）高開震盪，截至收盤，公司股價漲1.49%，報8.5港元，市值979.41億港元。

8月5日晚間公司發佈重磅合作公告，宣佈與阿斯利康正式簽署合資合同，雙方共同在石家莊新建生物製劑生產基地，疊加過往小分子、小核酸多重研發授權合作，海內外產業資本持續關注公司全球化研發製造平臺價值。

從本次最新合資公告核心內容來看，雙方股權與分工清晰，合作定位聚焦全球生物藥供應。合資公司石藥持股51%、阿斯利康持股49%，依託石藥國內建廠、GMP生產運營能力，疊加阿斯利康全球質量管控、國際供應鏈渠道優勢，基地初期專供雙方合作管線生物製劑原液全球生產，未來可根據研發成果持續拓寬產品線佈局。本次合作是雙方合作鏈條關鍵補齊，此前合作集中於前端藥物研發授權，本次落地中游商業化產能，實現「早期研發—臨牀開發—全球生產」全鏈路綁定。

梳理雙方長期多層級合作佈局，成長兑現空間清晰——

2025年6月13日，石藥集團與阿斯利康達成戰略研發合作，雙方聚焦於利用‌AI 驅動技術‌開發新型‌口服小分子藥物‌，主要針對免疫疾病及多適應症慢性病領域。根據協議，石藥集團將獲得1.1億美元的預付款，並有資格獲得高達16.2億美元的潛在研發里程碑付款及36億美元的潛在銷售里程碑付款，還有基於有關產品年淨銷售額的潛在個位數銷售提成。

2026年1月，石藥集團與阿斯利康達成了一項重磅戰略合作，涉及石藥集團的長效多肽藥物平臺及多個臨牀前項目，潛在交易總額高達185億美元。此次協議覆蓋了石藥集團整個長效多肽藥物技術平臺及多個研發項目，根據協議，許可內容覆蓋一個臨牀準備就緒的項目SYH2082，以及三個處於臨牀前階段的研發項目。

2026年7月，雙方又達成siRNA合作開發協議，共同開發針對兩個靶點的具有腎臟疾病治療潛力的siRNA新葯。根據協議，阿斯利康支付3000萬美元預付款，最高5.4億美元研發里程碑，最高12億美元銷售里程碑，以及個位數比例銷售分成，合作總金額最高達17.7億美元。

從整體來看，雙方近期的合資合同是此前一系列合作的必然延伸和實質性升級。此前的合作主要基於知識產權和研發能力的交易；而此次合資建廠雙方將在股權和日常運營上深度綁定，實現利益共享、風險共擔。

資料顯示，石藥是國內創新葯龍頭，搭建小分子、多肽、核酸、生物藥多元化研發平臺，自研AI分子篩選、肝外遞送等差異化核心技術，創新BD輸出能力行業領先。公司創新葯、仿製藥、原料藥三大業務均衡，現金流穩健；跨國藥企持續選擇合作，核心依託國內低成本高質量生產製造體系、自主前沿技術平臺，契合跨國藥企降本、擴充管線需求。

行業層面，全球創新葯外包、聯合開發趨勢持續升溫，國內具備完整研發+製造一體化平臺藥企稀缺，跨國合作訂單有望持續落地。

值得一提的是，石藥集團作為港股醫藥賽道的熱門股，能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據瞭解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。

 作者|飛魚