CPE源峰收購Mammut Sports Group：中國資本重塑全球户外版圖的里程碑

　　2026年7月30日，中國私募股權機構CPE源峰與歐洲私募股權機構Jacobs Capital正式簽署股權購買協議，全資收購瑞士高端户外品牌Mammut Sports Group AG（猛獁象）。這筆交易預計在未來數月內完成交割，具體財務細節未予披露。儘管官方未公佈交易金額，但據此前市場傳聞，猛獁象的估值高達5億歐元（約合人民幣41億元），另有外媒報道稱其企業價值超過4.6億瑞士法郎。

　　這是繼2019年安踏體育聯合財團以46億歐元收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育之后，中國企業再度將國際頂級户外品牌收入囊中。猛獁象與始祖鳥、攀山鼠在户外圈並稱「一鳥二象三鼠」，此次收購意味着全球高端户外領域兩大標誌性品牌——始祖鳥與猛獁象——將分別歸入安踏與CPE源峰兩大中資操盤體系，國內高端户外行業的競爭格局由此迎來深刻重塑。

　　交易解析：從「五年兩易主」到中國資本入局

　　猛獁象的故事始於1862年，瑞士工匠Kaspar Tanner在小鎮上開設了一家小型制繩作坊，起初生產農用繩索，后隨着高山攀登運動的普及，逐步轉型研發登山繩索，踏上了山地裝備之路。歷經160余年發展，猛獁象已成長為全球户外服飾與裝備領域的標杆製造商，產品線覆蓋專業服飾、鞋履、攀登裝備及雪崩安全裝備，廣泛應用於登山、攀巖、滑雪、越野跑、遠足徒步等多類户外場景。目前，猛獁象的銷售網絡已覆蓋全球約55個國家，通過直營門店、數字化渠道及高端零售合作伙伴觸達全球消費者。

　　此次交易之前，猛獁象已歷經多次所有權更迭。2021年，歐洲私募機構Telemos Capital以約2.18億瑞士法郎（約17億元人民幣）從瑞士工業集團Conzzeta手中將其買入。此后不久，Telemos Capital與掌控瑞士巧克力巨頭Barry Callebaut的家族財團合併，組建為新的實體Jacobs Capital，猛獁象隨之轉入其麾下。持有約五年后，Jacobs Capital於2026年初啟動出售程序，彼時市場傳聞估值超過5億歐元，較其當年的買入價翻了一倍有余。

　　出售消息一經傳出，競購者名單堪稱豪華。安踏集團一度被視為頭號買家——安踏已先后收入亞瑪芬體育旗下的始祖鳥和薩洛蒙、迪桑特、可隆，2025年又將德國户外品牌狼爪全資拿下，猛獁象在軟殼、高山攀登全套裝備領域的優勢看上去正好能補上安踏品牌矩陣中的一塊拼圖。此外，多家國際體育巨頭及消費類PE基金亦虎視眈眈。最終，CPE源峰從激烈競爭中殺出重圍。

　　從交易價格的角度來看，5億歐元的估值已超越安踏此前全資收購狼爪時的2.9億美元作價，也高於市場傳言中萊恩資本收購「火柴棍」（Haglöfs）時至少1.29億美元的收購價格。這一價格充分反映了市場對猛獁象品牌價值的高度認可。而CPE源峰能夠從包括安踏在內的眾多強勁對手中勝出，也彰顯了其作為中國頭部私募股權機構的資金實力與交易執行力。

　　CPE源峰成立於2008年，是一家立足中國、兼具全球視野的資產管理機構，管理基金規模超千億元（累計資產管理規模超1500億元）。其投資方向涵蓋AI產業、先進製造、消費、醫療及基礎設施等領域。在消費板塊，CPE源峰先后投資了漢堡王中國、蜜雪冰城、Shark Ninja、美的集團、泡泡瑪特、德威國際學校、老鋪黃金、美麗田園、鉅子生物、絲域養發等眾多知名企業。其中，蜜雪集團、老鋪黃金與泡泡瑪特因近年來股價攀升、市值超千億，一度被稱為消費領域的「港股三姐妹」。

　　值得一提的是，今年2月，CPE源峰剛剛完成對漢堡王中國的控股收購，以3.5億美元的初始資金持有漢堡王中國約83%的股份，雙方計劃將門店規模從目前的約1250家拓展至2035年的4000家以上。而今年早些時候，CPE源峰還在倫敦設立了辦公室，進一步加強自身在歐洲的業務佈局。這一系列動作表明，CPE源峰正在加速推進其全球化投資戰略，而收購猛獁象無疑是這一戰略中最具標誌性的一筆。

　　戰略展望：從「品牌守護」到「增量撬動」

　　CPE源峰收購猛獁象的戰略意義，可以從多個維度加以審視。

　　首先，這是中國資本在全球户外消費領域持續深化佈局的重要一步。從安踏收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育，到安踏入股彪馬，再到CPE源峰拿下猛獁象，中國資本正在系統性地收購國際頂級體育户外品牌。這一趨勢的背后，是中國户外運動市場的爆發式增長。數據顯示，我國户外運動參與人數已突破4億，帶動上下游產業鏈規模超1.44萬億元；户外鞋服市場年複合增長率保持在15%以上，預計2030年市場規模將邁向2000億元大關；2025年中國運動鞋服市場規模已達5986億元，預計2030年將增長至8963億元。在政策驅動、消費升級和觀念轉變的共同作用下，户外運動正從「小眾項目體驗」走向「大眾生活方式」。對於擁有全球頂級品牌運營經驗的中國資本而言，將國際品牌引入這個高速增長的市場，是順理成章的戰略選擇。

　　其次，CPE源峰的投資邏輯與猛獁象的品牌現狀形成了高度的戰略契合。猛獁象此前在亞洲市場的渠道佈局相對保守，而CPE源峰恰恰在中國及亞太市場擁有深厚的產業資源與渠道網絡。CPE源峰董事總經理毛衞明確表示，公司將與猛獁象管理團隊從產品適配、品牌運營、渠道佈局、供應鏈升級等多維度全面賦能，加速公司在高潛力市場的增長。CPE源峰方面同時強調，將在完整守護與傳承猛獁象百年品牌基因的前提下，助力公司在全球、尤其是亞洲和中國市場實現更快速的增長。

　　Jacobs Capital聯席董事長兼創始人Philippe Jacobs也表示，CPE源峰是支持猛獁象持續國際增長的理想合作伙伴，同時能夠延續其獨特的瑞士基因。猛獁象首席執行官Heiko Schäfer同樣表示：「我們相信CPE是正確合作伙伴——並且能保留那些讓猛獁象獨一無二的價值觀、傳承和身份。」從這些表態來看，交易雙方在品牌獨立性、瑞士基因延續等問題上已達成共識。根據協議，猛獁象的總部以及設計、研發等核心部門將繼續保留在瑞士Seon和Lenzburg兩地。

　　然而，挑戰同樣不容忽視。如何在保持品牌高端調性與瑞士精工製造傳統的同時，實現規模化擴張與市場下沉，將是CPE源峰面臨的核心命題。始祖鳥在安踏體系下的成功——從小眾專業品牌走向「中產爆款」——為猛獁象提供了可借鑑的範本，但兩者之間仍存在諸多差異：始祖鳥的收購主體是安踏這一產業資本，擁有豐富的品牌運營經驗和成熟的供應鏈體系；而CPE源峰是財務投資機構，儘管在消費領域有豐富的投資經驗，但控股運營一個擁有160余年歷史的國際品牌，對其投后管理能力提出了更高要求。

　　此外，猛獁象目前年營收約4億瑞士法郎（約合人民幣33億元），此前在Jacobs Capital旗下實現了兩位數的年增長率。在這樣的基數上維持高增長，同時又要應對全球户外市場競爭加劇、消費者偏好變化等外部不確定性，考驗着CPE源峰的戰略定力與執行效率。

　　總體而言，CPE源峰收購猛獁象是中國資本在全球户外消費領域的一次重大布局。這筆交易不僅將加速猛獁象在亞洲市場的增長，也將推動國內高端户外行業競爭格局的重塑。從安踏收購始祖鳥到CPE源峰拿下猛獁象，中國資本正在從「世界工廠」走向「全球化玩家」，而猛獁象的下一章，將由中國的操盤手來書寫。

　　本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。

責任編輯：AI觀察員