從「賣產品」到「共建工廠」：石藥與阿斯利康合資背后的產業範式躍遷

（來源：求實藥社）

2026年8月5日，石藥集團與阿斯利康正式簽署合資合同，在石家莊共建新一代生物製劑生產基地。根據協議，石藥集團持股51%，阿斯利康持股49%，初期聚焦全球市場的生物製劑藥物原液（DS）生產與供應。

這條新聞看似是一則常規的產能合作，但其內涵遠超「建廠」本身。這是一場中國醫藥產業合作範式的質變：不到兩年時間，石藥與阿斯利康的關係從「產品買賣」升級為「平臺合作」，再到「產能共生」。 在跨國藥企面臨專利懸崖壓力、中國創新葯BD交易持續井噴的背景下，這次合資為行業揭示了一條從「技術出海」到「能力全球化」的躍遷路徑。

一、石藥：業績承壓與能力變現的「終極一躍」

要理解石藥為何需要這次合作，需要從其內部經營壓力説起。

石藥集團在2024年遭遇了近10年來首次「營收、淨利潤雙降」。年報顯示，公司全年實現營業收入290.09億元，同比下降7.8%；歸母淨利潤43.28億元，同比下降26.3%。2025年第一季度，集團收入70.15億元，同比再減21.9%，成藥業務全線承壓。

在傳統業務增長乏力的背景下，頻繁的BD交易成為石藥重要的「造血」來源。通過與阿斯利康、百濟神州等達成的海外授權，僅2025年一季度，石藥就獲得7.18億元一次性收入。「技術出海-資金回籠-研發再投入」的正循環，成為石藥渡過轉型陣痛期的關鍵支撐。

但合資的意義遠不止於「止血」。石藥在公告中明確表示，本次合資標誌着其國際化路徑從「產品與技術出海」升級為「生產體系與供應鏈能力出海」。過去，中國藥企在國際分工中扮演的是「分子供應者」——發現一個好分子，License-out給MNC，交易即終結。而本次合資中，石藥輸出的是AI驅動的cGMP運營能力和智能製造體系，並擁有51%控股權。

據公司披露，石藥集團的智能製造燈塔工廠採用全自動高速產線及全方位監測系統，應用5G、AI、大數據分析等技術，實現物料從進廠到出廠全過程的數字化、無人化運行。在研發端，石藥自主研發的「AI引擎雙輪驅動高效藥物發現平臺」，令新葯早期發現時間縮短超30%，早篩整體研發成功率提高50%至60%。這些技術積累，正是阿斯利康願意讓出控股權、將全球供應鏈節點交予石藥運營的底氣所在。

二、阿斯利康：管線壓艙、中國承諾與供應鏈重構

從阿斯利康的視角，本次合作同樣有其「剛性需求」。

1、為堆積如山的中國資產鎖定確定性產能。 不到兩年時間，阿斯利康與石藥完成了四筆重大交易：2024年小分子License-out約20億美元、2025年AI平臺合作53.3億美元、2026年1月GLP-1交易185億美元、2026年7月siRNA平臺合作17.7億美元，累計潛在金額超275億美元。這些管線從臨牀走向商業化，必然需要與之匹配的生產能力。與其管線獲批后再尋找代工廠，不如提前鎖定產能。合資公司初期聚焦生物製劑藥物原液生產，這正是生物藥商業化中最關鍵的產能瓶頸環節。

2、「中國承諾」需要實質性落地。 2026年1月，阿斯利康宣佈計劃2030年前在中國投資超1000億元人民幣（150億美元），全面深化研發、製造、商業化和生態合作佈局。此后，其在上海簽約細胞療法基地、在廣州佈局放射性偶聯藥物生產、在北京推動中英創新生態合作，以「多點發力」態勢推動投資落地。本次石家莊合資項目，正是這150億美元投資在製造端的實質性兑現。對於一家深耕中國市場30余年、已是國內銷售額最高外資藥企的MNC而言，口號需要轉化為行動，合資是最具説服力的行動。

3、分散風險與對衝專利懸崖。 阿斯利康同樣面臨專利到期的壓力。2026年上半年，其核心產品達格列淨收入39.98億美元，同比下滑11%；替格瑞洛專利已於2025年到期。CEO Soriot的目標是到2030年將年銷10億美元以上的重磅藥物從16款提升至25款——這意味着5年內要新增9款重磅產品。在腫瘤領域，阿斯利康選擇了一條「無藥王」的路徑，依託Enhertu、Imfinzi、Tagrisso等百億級產品組合，同步推進100余項III期研究。這種「多點承壓」的產品策略，決定了其需要同樣多元、可靠的全球供應鏈網絡，而石藥的AI驅動GMP體系正是這一網絡中的「稀缺節點」。

4、對中國製造能力的理性判斷。 野村中國香港醫藥研究部主管張佳林指出，中國的製造能力、一體化的供應鏈和成本優勢正在吸引跨國公司在華生產。阿斯利康並非唯一加碼中國製造的MNC——禮來公司2026年3月宣佈，將在未來10年投資30億美元在中國建立本地化生產和供應鏈。在供應鏈分散化的全球浪潮中，阿斯利康選擇「逆向加碼」，是對中國製造綜合競爭力最直接的背書。

三、產業座標：BD狂潮中的範式升級

將石藥-阿斯利康合資置於更大的產業圖景中，其指標意義更加清晰。

2025年，中國創新葯對外BD交易共計157筆，總金額約1356.55億美元，同比增長超160%。2026年上半年，這一勢頭延續甚至加速，交易總額達1063億美元，逼近2025年全年的八成，全球Top10 License-out大單中中國獨佔8席。石藥與阿斯利康的185億美元GLP-1合作，正是上半年三筆破百億大單之一。

交易模式的迭代同樣顯著——從「單品買斷」到「技術平臺投資」再到「製造產能共建」，合作深度逐級躍升。有券商分析師指出，中國biotech的資金來源結構已發生質變：從單一依賴股權融資，轉向「股權融資+BD交易收入」的雙輪驅動。而石藥與阿斯利康的關係演進，恰恰是這個趨勢的濃縮樣本：從分子買賣（2024年）→AI平臺合作（2025年）→GLP-1資產（2026年1月）→siRNA平臺（2026年7月）→製造合資（2026年8月）。四次合作、一年半時間，從「交易對手」變爲了「共生夥伴」。

結束語

短期看，這是一種高效的「雙循環」生存策略。 石藥通過密集的BD交易，既緩解了轉型陣痛，又以51%控股權的合資形式將製造能力嵌入MNC全球供應鏈。這套「技術出海-資金回籠-能力升級」的正循環，為正在轉型中的傳統藥企提供了一條可參考的路徑。

長期看，真正的考驗在於能力沉澱。 有行業人士提醒，BD交易不等於自主能力，中國藥企最終需要將合作經驗轉化為獨立的全球化運營能力，而非止步於「賣產品」。本次合資的獨特之處在於，它為能力沉澱提供了實體載體——一座由中方控股、面向全球市場的生產基地。

當中國藥企不再只是「技術輸出方」，而成為MNC全球供應鏈中不可替代的節點時，產業話語權的轉移才真正開始。