7月科技股閃崩留下「后遺症」！小摩警告：對衝基金遭「結構性」重創，科技股未來或更「散户化」、更動盪

在剛剛過去的7月，全球科技股經歷了一場堪稱慘烈的拋售潮。摩根大通最新發布的評估報告對此指出，這場暴跌可能正在深刻改變科技股交易的市場結構——對衝基金的參與能力或將結構性下降，而散户投資者的影響力有望進一步擴大，科技板塊的波動性也可能隨之加劇。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou在周三致客户的報告中援引Pivotal Path的數據指出，科技、媒體和電信板塊的股票多空對衝基金在7月虧損超過10%。值得注意的是，這一回撤幅度尚未計入近期備受市場關注的Situational Awareness基金——該基金在半導體和科技股遭遇劇烈拋售后，上周被迫出售了其大部分公開股票投資組合。

Panigirtzoglou認為，這表明其他專注於科技股的股票多空對衝基金可能也遭遇了半導體和存儲芯片股的強制平倉。

過去一個月，科技股暴跌的烈度令市場震驚。此前屢創新高的半導體和存儲芯片股在7月集體重挫，投資者因擔憂AI領域過度資本支出而紛紛從前期領漲的AI概念股中撤出。費城半導體指數7月累計下跌約21%，創下2008年以來最大單月跌幅。

據摩根大通另一份報告，全球對衝基金因7月科技相關交易的平倉，回吐了年內近3%的收益，但全年仍累計上漲約8%。其中，全球量化股票對衝基金7月平均虧損5%，亞太地區的選股型基金平均虧損高達9.4%。摩根大通指出，動量交易是本輪虧損的主要來源——基於「過去贏家將繼續跑贏」的動量策略在7月遭遇了系統性潰敗。

摩根大通在報告中警告，7月的慘烈虧損可能迫使對衝基金實施更嚴格的風險管理框架和集中度限制，從而限制其持有高波動性科技股的能力。此外，主經紀商也可能減少分配給此類策略的資產負債表空間。

Panigirtzoglou在報告中寫道：「如果這一評估被證明是正確的，且對衝基金持有科技股敞口的空間出現結構性收縮，那麼科技交易將在長期內變得更加依賴散户投資者，從而更容易受到槓桿ETF、散户期權買入和散户融資賬户所帶來的波動衝擊。」