【券商聚焦】中信證券：資產配置的波動、空間和賠率不可能三角仍是8月配置的重要主線

金吾財訊 | 中信證券表示，過往幾年的經驗表明，市場共識的形成、價格的快速上漲、波動率的累積和釋放以及新主線的切換已經成為常態。7月全球科技股的調整對應着二季度以來全球投資者共識的累積、倉位的集中以及隱含波動率的提升，8月之后大類資產將面臨隱含波動率釋放后的資產重構。風格切換將是股市中期主題、但過程不會一蹴而就；債市仍建議關注超長債配置價值；大宗商品則可關注有色的相對性價比。

國內宏觀經濟運行整體平穩，節奏有所波動但缺乏顯著趨勢。前AI產業的邊際變化在於企業前期過快增長的資本開支可能放緩，而在全球經濟增長放緩的環境下，AI產業的盈利增長相對錶現仍然亮眼，經濟K型分化的格局也可能延續。儘管當前市場一致預期仍擔憂年內加息風險，但從美國基本面表現看，年內不加息纔是更好選擇。

資產配置的波動、空間和賠率不可能三角仍是8月配置的重要主線，資產配置的整體難度仍然不低。全球股市的波動率釋放則是8月配置的另一條主線。過往幾年的經驗表明，在資產配置新環境下，市場共識的形成、價格的快速上漲、波動率的累積和釋放以及新主線的切換已經成為常態。該機構預計全球股市在隱含波動率快速累積並開始釋放后，可能也難重現二季度以來的持續大幅上漲態勢。