美股科技股大反攻！財報季重燃AI信仰，納指100市值四日狂增3.5萬億美元

智通財經APP獲悉，在強勁財報提振投資者對人工智能(AI)前景的信心后，美股科技股出現戲劇性反轉行情，推動納斯達克100指數市值在短短四個交易日內增加3.5萬億美元。數據顯示，過去四個交易日，該科技股基準指數累計上漲9.3%，創下自2025年4月以來最大漲幅——當時市場正從美國總統特朗普所謂「解放日」關税引發的市場震盪中恢復。

納斯達克100指數創2025年「解放日」以來最大四日漲幅之一

美股第二季度財報季表現遠超預期使投資者重新相信，鉅額AI投資不僅將持續存在，而且已經開始為部分行業巨頭帶來回報。數據顯示，超大規模雲服務商的雲業務積壓訂單同比激增超150%，總額已達約1.7萬億美元，增速遠超同期約80%的資本支出增幅。摩根大通指出，這一顯著差距表明，AI基礎設施投資所帶來的潛在收入回報正超越市場預期，科技巨頭的估值消化壓力或已接近尾聲。

此外，本輪財報季中，科技股在高預期壓力下仍有90%的概率實現盈利超預期，同時分析師持續上調盈利預測。但在盈利預期上修的同時，科技股估值卻經歷了明顯壓縮——7月市場調整后，標普500信息技術板塊遠期市盈率降至約20倍，接近過去一年最低水平，處於歷史估值區間的第1百分位，低於過去十年的約23倍平均水平。

對此，摩根大通指出，大市值科技股(剔除半導體)的遠期市盈率，目前較2018年以來歷史均值低逾2個標準差。如果估值修復至歷史均值下方1個標準差水平，對應約30%的上漲空間;若恢復至長期均值附近，潛在上行空間可能達到約56%。

過去一年，盈利預期上漲速度是股價漲幅的兩倍

此次反彈也是納斯達克100指數的一次快速反攻。更重要的是，科技板塊此次反彈範圍廣泛，半導體企業、軟件公司以及大規模投入資本支出的超大規模雲計算企業均實現了上漲。在表現突出的公司中，過去四個交易日，閃迪(SNDK.US)累計上漲41%，Palantir(PLTR.US)上漲32%，微軟(MSFT.US)上漲26%，谷歌(GOOGL.US)和英偉達(NVDA.US)均上漲11%。

Sycomore Sustainable Tech基金主管大衞·雷恩維爾表示：「那些做空資本支出企業——也就是超大規模雲計算公司——同時做多資本支出受益者的交易方式已經結束，我認為這是件好事。市場已經不再是簡單的二元交易。」

與此同時，上個月科技股調整期間出現的大規模去槓桿使對衝基金等快速交易資金平倉了大量空頭頭寸。目前，這些資金已經重新迴流並開始買入科技板塊。根據高盛集團旗下Prime Brokerage部門的數據，上周，對衝基金增持信息技術板塊股票的速度創下2022年12月以來最快水平。高盛團隊表示，「七巨頭」整體均獲得資金買入，但目前整體持倉水平仍然較低，這意味着未來仍存在進一步增加倉位的空間。

不過，最新財報季也凸顯出科技巨頭之間明顯的分化趨勢。投資者正在獎勵那些能夠展示真實AI收入增長的企業，而對於AI投資回報更加不明確的公司則進行懲罰。

法國興業銀行策略師羅蘭·卡洛揚表示：「AI交易的新變化在於，半導體企業以及超大規模雲計算企業內部出現了大量分化。這意味着，那些無法投資指數、只能主動選擇個股的股票組合經理，現在面臨更大的選股挑戰。」

這種差距規模非常明顯。在7月29日收盤至8月4日收盤期間，Nebius(NBIS.US)股價上漲52%，而蘋果(AAPL.US)股價下跌8.5%。在廣泛關聯AI主題的科技股範圍內，表現最佳與最差股票之間出現了61個百分點的巨大差距。

對於德意志銀行策略師帕拉格·塔特等人而言，資金從超大市值科技股流出的趨勢已於上周觸底。此后，該類股票的市場倉位出現温和回升，意味着未來仍有進一步上漲空間。

德銀策略師認為，在科技板塊內部，超大規模雲計算企業的風險收益比最佳。目前，這些公司的相對標普500指數表現剛剛脱離三年區間內最弱水平。策略師表示：「我們認為，資金重新流入科技板塊的趨勢仍有進一步發展空間，按照歷史規律，科技股通常可以實現約20個百分點的超額表現。」他們指出：「這將成為過去三年中的第五次科技板塊輪動，而市場關注點一直在高速增長機會與泡沫風險之間反覆切換，且這種切換速度正在加快。」

摩根大通認為，如果市場對於AI的核心敍事從「資本支出是否過度」轉向「投資回報正在兑現」，下一階段科技股上漲的動力可能更多來自板塊內部輪動，而不是單純依賴芯片股繼續上漲。

從技術面看，美國科技七巨頭指數(MAGS)已較近期低點反彈近10%，重新站上200日均線，並接近去年4月以來的長期上升趨勢線。摩根大通認為，當前200日均線已趨於平緩，意味着市場正在經歷較長時間的整理階段。而歷史經驗顯示，橫盤時間越長，方向選擇后的突破力度往往越強。