AMD財報亮眼股價卻大跌？財報會實錄：數據中心加速增長 但高管表態未打消市場疑慮

財聯社8月5日訊（編輯 劉蕊）美東時間周二盤后，AMD公佈第二季度財報。雖然公司二季度營收、利潤、數據中心業務業績全線超市場一致預期，但市場此前股價已經提前消化了極度樂觀的AI增長預期，且公司對未來的業績指引仍未能讓市場完全滿意，導致公司股價盤后大跌近9%。

引發股價下跌的最核心導火索，就是公司在業績發佈會上公佈的第三季度營收指引（130億美元），雖然其高於市場平均預期的125億美元，但仍低於華爾街最樂觀預期：此前多家頭部機構、多頭資金激進預期公司單季度營收可達135–140億美元，130 億的中值存在明顯預期差。

此外，在財報會上公司高管的表態也未能打消市場疑慮。

當分析師Stacy Rasgon專門提問 「第三季度指引的整體增速明顯低於第二季度增速，怎麼理解下半年業績增長加速？」時，AMD CFO胡錦卻未能就第三季度的增長前景給出明確樂觀答覆，只能解釋 「加速是下半年整體對比上半年，不是單季度逐季走高」，這個解釋無法打消多頭的失望情緒。

以下為AMD 2026財年第二季度財報電話會完整文字實錄（AI輔助翻譯，部分內容有刪減）

主持人：各位來賓，大家好，歡迎參加AMD 2026財年第二季度業績電話會議。接下來交由投資者關係與財務戰略副總裁馬特·拉姆齊主持，馬特，請您發言。

馬特·拉姆齊（AMD財務戰略與投資者關係副總裁）：感謝各位，歡迎參與AMD 2026財年第二季度財務業績電話會議。本次參會高管：董事會主席兼首席執行官蘇姿豐博士、執行副總裁、首席財務官兼司庫胡錦。下面將會議交由蘇姿豐博士。

蘇姿豐（AMD董事會主席、首席執行官）：感謝馬特，各位線上參會者下午好。本季度我們再創佳績，營收與盈利雙雙刷新歷史紀錄，核心旗艦產品市場滲透率持續提升。公司營收同比大漲50%，達115億美元，增長核心驅動力來自EPYC服務器CPU、Instinct AI加速器、鋭龍消費級處理器及嵌入式芯片銷量大幅攀升。

數據中心業務營收同比翻倍，佔公司總營收比重升至58%，去年同期僅為42%，充分體現公司服務器與AI數據中心業務規模高速擴張。這份創紀錄業績，印證AMD經營實力持續躍升，也彰顯我們完善的產品矩陣與高效落地執行能力。

當前AI行業仍處於長達數年的普及周期早期，各類市場、各類工作負載持續落地部署，市場對算力需求持續走高，為公司未來數年營收、利潤增長打開長期明確空間。

下面分業務板塊介紹經營情況：

數據中心板塊營收同比增長107%，創下67億美元歷史新高，增長核心來自EPYC服務器CPU與Instinct AI加速器需求旺盛。服務器CPU業務已連續五個季度營收刷新紀錄，雲計算與企業本地部署渠道銷售額同比均增長超70%，超出上季度給出的業績預期；公司x86服務器CPU市佔率同比提升，客户大規模部署第五代EPYC Turin、第四代EPYC Genoa兩大系列產品。

雲廠商層面，頭部超大規模雲服務商持續擴容內部基礎設施與公有云產品線，包括亞馬遜雲、微軟、谷歌、甲骨文等企業。目前全球公有云共有1600余種EPYC雲實例，第五代EPYC Turin已覆蓋近三分之一；雲服務商持續新增數據庫存儲、AI專屬工作負載實例，帶動醫療、金融、傳媒、科技企業上季度新增數千萬台EPYC雲實例，雲端裝機量持續擴張。

企業本地部署渠道連續四個季度出貨量創新高，本季度銷售額再創新高，本地部署需求加速爆發，核心依託EPYC系列產品領先性能與極低總擁有成本（TCO）優勢實現廣泛落地。增長覆蓋全行業，成功拿下多家頭部金融、製造、通信、零售、科技企業大規模部署訂單。惠普企業、戴爾、聯想、超微等廠商現已推出超230款搭載第五代EPYC的硬件平臺，是AMD史上覆蓋最廣的企業級硬件生態。

展望未來，智能體AI（agentic AI）為服務器CPU開闢全新增長賽道，覆蓋高頻AI主機節點、高密度智能體服務器、通用公有云與企業本地全場景工作負載。第六代EPYC Venice系列專為該類多元化場景打造，是EPYC歷代產品中代際性能提升幅度最大的一代產品之一。

Venice基於全新Zen 6架構與2納米工藝打造，進一步鞏固EPYC在性能、能效層面的領先地位：單位功耗性能是競品主流x86服務器CPU的2倍以上，對比主流Arm架構服務器CPU，單位功耗性能最高可達3.3倍。Venice系列包含30余款處理器，單核、單插槽性能行業頂尖，搭配多樣化內存、IO配置，幫助客户針對雲端、企業本地、高性能計算各類主流場景，靈活優化性能、能效與整體擁有成本。

Venice現已進入量產階段，各大主流OEM廠商均按計劃推出配套硬件平臺，頭部雲服務商將於今年下半年陸續完成部署落地。客户對Venice的需求熱度超過此前任何一代EPYC產品，我們預計未來數個季度，雲端、企業端服務器CPU市佔率將持續提升。

再看數據中心AI業務：營收同比翻倍，核心得益於Instinct加速器需求旺盛。MI355X滲透率持續拓寬，頭部AI企業在推理、訓練全場景大規模部署，雲服務商同步擴容MI350系列算力節點。

在公司「進階AI」發佈會上，我們推出Helios整機櫃AI算力平臺，整合EPYC Venice CPU、MI450系列GPU、Pensando高速網絡芯片與ROCm全套軟件生態。在絕大多數推理場景下，同等機櫃功耗條件下Helios算力吞吐量提升最高15%；單位美元投入可生成的token數量相較競品高出30%。市場對Helios訂單需求旺盛，表現超出公司初期預測。

除了與OpenAI、Meta持續開展吉瓦級長期算力部署合作，我們全新官宣與Anthropic達成戰略伙伴關係：Anthropic將部署最高2吉瓦算力規模的MI450系列GPU，全部搭載Helios平臺，首批1吉瓦算力將於2027年上半年完成交付。本次合作包含多年聯合研發項目，基於Claude大模型優化Instinct硬件適配工作負載，同步加速ROCm軟件迭代升級。

同時，我們深化與微軟長期合作：微軟將在Azure大規模部署Helios平臺，支撐前沿大模型推理業務，服務微軟自身、Azure客户及Azure AI全棧服務。

上述長期訂單，讓更多頭部AI企業、雲廠商選擇AMD搭建下一代算力基礎設施。Helios現已量產，首批設備將於本季度末啟動交付，2026年第四季度至2027年持續爬坡，滿足海量客户訂單需求。

Helios之外，公司計劃每年推出新一代整機櫃AI平臺，每一代產品均在性能、能效、總擁有成本上實現大幅升級。2027年新一代算力平臺將搭載MI500系列GPU、Verona服務器CPU與Pensando網絡芯片，支持更大規模分佈式算力拓展，兼容銅線、光互聯兩種互連方案。目前多家客户深度參與MI500產品適配規劃，籌備下一代AI算力基礎設施。我們預計MI500將實現Instinct史上最大幅度代際性能躍升，有望四年內將推理性能提升超2000倍。

軟件層面，ROCm生態迎來關鍵拐點，性能、功能、開發者體驗已滿足企業大規模AI生產部署需求，行業生態持續擴容。目前超300萬款模型可原生在AMD硬件運行，主流開源大模型發佈當天即適配Instinct加速器；過去一年，全球開發者向ROCm提交開源代碼貢獻量增長十倍以上。

上月我們推出全新AI輔助開發平臺ROCm.AI，適配AMD全系GPU。開發者可接入Claude、Codex、Cursor等主流AI編程助手，快速完成代碼編寫、遷移、優化，大幅降低模型適配AMD硬件的開發周期。對比ROCm 7版本，ROCm.AI在絕大多數模型場景下訓練性能提升2倍以上，推理性能提升3倍以上。

我們同步與OpenAI、Anthropic、Meta等頭部AI實驗室深度協同，針對各家大模型聯合優化ROCm，優化成果同步開放給全AMD生態客户。

整體來看，數據中心市場擴容速度遠超我們半年前的預判：AI全面落地各行各業，市場對加速器、服務器CPU需求雙雙大幅超出此前預期。我們最新市場空間測算：到2030年，數據中心AI加速器市場年複合增速超45%，整體規模約1.4萬億美元；服務器CPU市場年複合增速超50%，2030年市場規模約2200億美元。

龐大的增量市場、完善的產品矩陣、持續增長的客户訂單能見度，共同推動公司數據中心業務進入更快增長通道。

數據中心AI業務方面，Helios、MI450系列大規模部署落地，支撐公司下半年業務高速增長，2027年增長進一步提速；服務器CPU端，客户需求極度旺盛、芯片供給持續放量，我們預計2026下半年服務器CPU營收同比增速超80%，2027全年在更高基數基礎上同比增長超70%。綜合兩大業務，公司預期2027年整體數據中心板塊營收同比翻倍以上。

接下來介紹客户端與遊戲板塊：板塊總營收同比增長6%，達38億美元。其中客户端業務營收31億美元，同比上漲23%，驅動因素為移動端處理器營收創歷史新高，持續搶奪行業市佔率。

商用PC市場滲透率持續提升，本季度鋭龍PRO商用處理器銷售額同比增長超50%，拿下多家大型醫療、科技、汽車、金融企業採購訂單。戴爾、惠普、聯想、華碩等廠商推出多款搭載全新鋭龍AI PRO 400系列處理器的商用整機，持續放大優勢。本季度鋭龍AI Halo開發者工作站正式開售，市場需求火熱。

7月我們發佈新一代鋭龍AI Halo開發平臺，搭載全新Gorgon Halo處理器，配備行業領先的192GB統一內存，可本地運行最高3000億參數大模型。為簡化開發者本地大模型搭建、測試流程，今年晚些時候起，每台鋭龍AI Halo設備附贈一年Hugging Face專業會員權益。

展望2026下半年，PC大盤行情偏弱，內存、元器件成本上行壓制終端需求；但依託鋭龍完整產品矩陣、商用市場份額持續擴張，我們客户端業務表現將顯著優於行業大盤。

遊戲業務營收7.79億美元，同比下滑31%，核心原因是遊戲機定製芯片業務處於主機周期下行階段；遊戲顯卡營收同比同樣下滑，全行業元器件漲價推高顯卡終端售價，終端消費需求走弱。

嵌入式板塊營收9.77億美元，同比上漲19%，創三年來最高同比增速。下游需求全面向好，網絡設備、航空航天國防、測試測量、通信設備客户訂單充足。嵌入式x86業務本季度大幅增長，各大超大規模雲廠商、網絡設備企業批量採購AMD CPU，用於數據中心核心網絡、控制平面業務。

產品矩陣同步擴容：推出鋭龍AI嵌入式X100處理器，面向高要求實時邊緣AI場景；發佈Kria AI機器人開發平臺，服務實體機器人AI算力需求。

整體覆盤近年落地戰略，成效顯著：嵌入式x86業務成為板塊核心增長引擎，全系嵌入式產品增速跑贏大盤、持續提升份額，定製化嵌入式合作項目規模不斷擴大；全新設計訂單落地勢頭強勁，全年新增設計訂單總額有望突破180億美元，主要來自網絡、數據中心、通信、測試設備、航空航天國防領域頭部客户。

總結：2026財年第二季度公司營收、盈利雙雙刷新紀錄，印證高效執行與旗艦產品市場認可度持續提升。進入下半年，全業務線增長動能充足：Venice服務器CPU、MI450加速器實現量產，Helios算力平臺本季度末啟動交付；鋭龍PRO商用處理器持續搶佔商用PC份額；嵌入式板塊重回高雙位數同比增長通道。

十余年持續深耕研發，讓AMD擁有業內最全面、最完善的產品矩陣，與引領算力行業變革的頭部企業建立深度戰略綁定，具備多代產品持續迭代、大規模量產交付成熟能力。同時，AI浪潮帶動全行業算力需求爆發式增長。

我們測算，未來數年高性能計算、AI算力整體市場年複合增速約40%，2030年整體市場規模接近2萬億美元；公司營收增速將持續跑贏行業大盤。

當前經營發展進度，大幅超越去年11月投資者分析師日公佈的長期財務目標。我們最新預期：營收增速將顯著高於此前設定的35%以上目標；戰略周期內每股收益（EPS）將大幅突破20美元的遠期目標。

AI行業普及周期仍處於早期，市場增長空間極其廣闊。AMD具備充分優勢把握本輪行業紅利，未來數年實現高速增長。下面交由胡錦介紹第二季度完整財務數據細節。

胡錦（AMD執行副總裁、首席財務官）：感謝蘇博士，各位下午好。我先覆盤2026財年第二季度完整財務數據，再給出2026財年第三季度業績指引。

本季度業績表現亮眼，公司已連續六個季度營收同比增速超30%。單季營收環比上漲13%、同比大漲50%，達到115億美元，全業務線均保持增長勢能。關鍵變化：數據中心業務佔總營收比重約58%，公司營收結構持續向高增長的數據中心傾斜，成為核心增長支柱。

剔除一次性費用后，稀釋每股收益同比增長約82%，增速大幅跑贏營收，體現業務規模化后強勁的盈利彈性。

本季度毛利率提升至56%，同比提升200個基點，環比上漲80個基點，受益於產品結構優化、高毛利數據中心業務營收佔比持續走高。運營支出34億美元，同比上漲40%；公司持續加碼研發投入，拓展AI芯片整機、軟件全棧能力，支撐長期增長目標。營業利潤31億美元，營業利潤率27%。

分板塊拆解財務數據：

1. 數據中心板塊：營收67億美元，創歷史新高，同比翻倍、環比增長16%。增長核心為EPYC服務器CPU銷售額同比上漲70%以上，企業本地渠道出貨量創新高、雲廠商訂單持續旺盛；CPU出貨量、均價（ASP）同比同步大幅提升，產品結構持續向高端Zen 5代處理器傾斜。Instinct加速器銷售額同比翻倍，MI350系列持續量產爬坡，覆蓋頭部AI實驗室、雲服務商、AI初創企業、國家級算力中心、主權AI項目全場景客户。

數據中心板塊營業利潤21億美元，板塊營業利潤率31%。

2. 客户端與遊戲板塊：總營收38億美元，同比上漲6%，環比提升7%。其中客户端業務營收31億美元，同比增長23%，環比上漲6%，移動端處理器營收創下歷史新高；遊戲業務營收7.79億美元，同比下滑31%，主因遊戲機定製芯片收入減少；環比小幅上漲8%，定製芯片收入回暖，但Radeon遊戲顯卡出貨量下滑部分抵消增量。

客户端+遊戲板塊整體營業利潤5.82億美元，板塊利潤率15%；去年同期營業利潤7.67億美元、利潤率21%，變化源於市場推廣投入增加、產品線持續擴容帶來費用上行。

3. 嵌入式板塊：營收9.77億美元，同比上漲19%，環比提升12%，下游各終端市場需求回暖，全新設計訂單逐步量產落地。嵌入式板塊營業利潤3.86億美元，板塊利潤率40%；去年同期營業利潤2.75億美元、利潤率33%，增長來自營收擴容與高端產品結構優化。

資產負債表與現金流情況：本季度持續經營業務經營性現金流24億美元，自由現金流16億美元。為匹配數據中心業務旺盛需求，庫存環比上行至85億美元。季度末公司現金及短期投資合計131億美元。

2026財年第三季度業績指引：

總營收區間130億美元±3億美元；取區間中值測算，營收同比增長41%。增長結構：數據中心、嵌入式板塊均實現雙位數同比高增；客户端與遊戲板塊分化，客户端業務保持增長，但遊戲業務大幅下滑，且下滑幅度完全抵消客户端增量。

環比維度：總營收環比上漲約13%，數據中心、嵌入式板塊雙位數環比增長；客户端與遊戲板塊小幅下滑，客户端小幅增長但遊戲業務大幅下跌。

其他財務指引：第三季度non-GAAP毛利率約56%；non-GAAP運營支出約36.5億美元；non-GAAP其他淨收益約5500萬美元；non-GAAP有效税率13%；稀釋后總股本約16.6億股。

本季度營收、盈利同步大幅擴張，印證公司高效落地能力與全業務增長動能。伴隨數據中心業務增長持續提速，下半年公司具備充足基礎實現可持續、高盈利增長。下面交回馬特，開啟問答環節。

馬特·拉姆齊：感謝胡錦，我們現在正式進入問答環節。請接線員收集線上提問，每位分析師僅限提問1個主問題+1個簡短追問。謝謝。

主持人：感謝馬特，現在開啟投資者問答通道。第一個提問來自巴克萊分析師Tom O’Malley，請發言。

Tom O’Malley（巴克萊分析師）：感謝管理層接受提問。蘇博士，您此前在分析師日披露，AI加速器整體市場空間1.4萬億美元，服務器CPU市場2200億美元，兩類賽道市佔格局差異極大。我的核心問題：

公司數據中心GPU業務營收何時會超過服務器CPU業務？今年是否會出現營收交叉點？站在2027年視角，兩類業務營收增量哪邊彈性更強？

蘇姿豐：感謝提問Tom。目前服務器CPU、AI加速器兩條賽道市場需求均極度旺盛，服務器CPU業務我們近期持續更新經營指引。結合第三季度、第四季度業績指引，服務器CPU、數據中心AI業務均將保持高速增長；我們給出下半年服務器CPU同比增速超80%，AI加速器同步高速擴張，該趨勢將延續至2027年。

簡單總結：兩大業務未來數年都會實現大規模增長；AI加速器整體市場空間更大，伴隨2027年Helios平臺面向核心戰略客户大規模交付，AI加速器業務當年增量會非常可觀。兩條業務線均是2027年公司核心增長驅動力。

Tom O’Malley（跟進提問）：兩大業務明年同步高增，這個問題請教胡錦：Helios大規模爬坡階段GPU業務存在成本端壓力；服務器CPU業務板塊毛利率高於公司整體平均。

站在2027年視角，兩類業務毛利率波動能否互相對衝？疊加高端CPU佔比持續提升帶來產品結構紅利，明年毛利率是否整體上行？

胡錦：非常好的問題。公司毛利率核心由業務結構決定，2026上半年毛利率表現符合預期，第三季度指引同樣維持56%穩定水平。

2027年毛利率存在多重正反影響因素：第一，服務器CPU業務高速擴容，板塊毛利率高於公司整體均值，會持續拉動綜合毛利率上行；第二，正如你所説，數據中心AI業務增量空間巨大，雖然板塊毛利率略低於公司整體平均，但大規模落地后會帶來鉅額營收與毛利增量。

全年綜合毛利率最終取決於兩類業務營收增長速度配比。除此之外，嵌入式業務增速顯著回暖，2027年將為綜合毛利率提供額外正向支撐。我們對全年毛利率走勢整體保持樂觀。

主持人：下一位提問者，瑞銀分析師Timothy Arcuri，請發言。

Timothy Arcuri（瑞銀分析師）：感謝管理層。

蘇博士，能否拆解第三季度數據中心板塊環比增量，服務器CPU、AI加速器哪邊營收增量更高？

我看到管理層給出下半年服務器CPU同比增速80%以上，該指引是否意味着第四季度CPU增長力度會有所放緩？希望管理層補充相關細節。

蘇姿豐博士：Tim，我説明一下整體節奏：第三、第四季度服務器CPU營收均會大幅增長。當前超大規模雲廠商、企業客户訂單全部供不應求，我們全年持續提升芯片供給產能。第三季度數據中心板塊整體環比雙位數增長，服務器CPU、AI加速器均貢獻可觀增量；第四季度兩類業務環比增速會進一步提升。

Helios平臺本季度末才啟動小規模交付，真正大規模爬坡集中在第四季度。綜上，第三季度數據中心板塊增長強勁，第四季度增長力度會更高。

Timothy Arcuri：此前披露全算力市場2030年複合增速40%，公司目標營收增速能否持續跑贏40%這條行業增速線？未來數年整體營收復合增速是否高於40%？

蘇姿豐：可以。放眼全市場，當下算力行業發展前景廣闊，公司服務器CPU、數據中心AI、嵌入式、客户端PC全板塊均受益AI紅利。每一條業務線，我們都有機會取得高於行業平均的增速。整體市場空間年複合增速40%，公司整體營收增速將持續高於該水平。

主持人：下一位提問者，美銀證券分析師Vivek Arya，請發言。

Vivek Arya（美銀證券分析師）：感謝。蘇博士，

結合公司已公佈所有戰略合作訂單，2027年公司可鎖定多少吉瓦規模算力交付？單吉瓦算力對應營收規模是多少？

市場當前普遍測算公司鎖定約3吉瓦訂單，單吉瓦對應營收至少150億美元，請問管理層是否認可該測算？訂單規模、單吉瓦營收的上行/下行風險分別是什麼？

蘇姿豐：問題分為多個維度，我逐一解答。關於2027年數據中心業務，我們此前明確指引：服務器CPU業務在高基數基礎上同比增長超70%；依託AI加速器大規模交付，整體數據中心板塊營收同比翻倍以上。OpenAI、Meta、Anthropic三大核心戰略客户均在有序擴容算力，行業算力需求極度旺盛，客户數據中心建設節奏與公司產能爬坡完全匹配。

公司現有芯片供給產能，足以覆蓋當前給出的業績指引，同時存在明顯上行增量空間。核心工作是持續協同客户推進算力基建落地。Helios平臺交付節奏：第三季度僅少量出貨、第四季度規模提升、2027年一季度進一步放量，全年持續爬坡。

單吉瓦算力營收層面，我們此前表述為數十億美元區間，市場測算區間基本符合我們預期。未來核心在於配合客户擴容節奏，當下全行業算力需求持續走高，我們全力保障訂單交付。

Vivek Arya：Helios平臺搭載HBM顯存容量相較競品高出近50%，AMD歷代產品顯存配置都高於同行。

顯存容量高出50%能帶來多少性能優勢？更高HBM用量是否會放大內存漲價帶來的成本壓力？

公司如何保障顯存穩定供給、維持毛利率水平？胡錦此前表示對毛利率區間有信心，希望補充顯存相關盈利、供給保障細節。

蘇姿豐：我們長期與各大內存廠商深度協同，覆蓋GPU配套HBM、服務器通用內存全品類。多年前置合作，讓我們對2027年HBM顯存分配額度具備充足能見度。

顯存容量、帶寬是AMD產品核心競爭優勢：大參數量大模型高度依賴大容量顯存，直接降低客户整體部署成本。我們也充分認知當前內存價格上行環境，客户會根據自身工作負載靈活匹配顯存規格；針對中小參數量模型場景，若超大顯存帶來的性價比提升有限，我們可靈活調整硬件顯存配置方案。

顯存帶來的性能增益高度依賴使用場景：大模型訓練、推理場景收益顯著；中小模型場景優勢會收窄，我們可針對性調整硬件方案平衡成本與性能。

主持人：下一位提問者，TD Cowen分析師Joshua Buchalter，請發言。

Joshua Buchalter（TD Cowen分析師）：感謝管理層，恭喜公司業績再創新高。

跟進2027年服務器CPU經營假設：當前供給產能是否足以支撐超70%的高增長？想了解指引背后出貨量、均價兩大核心變量的邏輯。

市場難以測算服務器CPU賽道數據，管理層能否從核心核數增長等維度給出建模參考思路？

蘇姿豐：我先覆盤本季度增長邏輯：服務器CPU營收同比上漲70%以上，雲端、企業渠道出貨量、均價均實現雙位數增長，出貨量增幅高於均價，這也是行業當下核心特徵。后續我們會持續同時實現出貨量、均價同步上行；高端多核處理器普及，持續推升產品均價。

本季度初預判到服務器需求爆發后，我們立刻全鏈條擴容產能，覆蓋晶圓製造、后端封裝、基板、各類配套元器件，全年持續釋放產能，也是我們上調下半年業績指引的底層支撐；2027年全產業鏈供給產能進一步提升，足以支撐70%以上的同比增長目標，若市場需求持續超預期，增長存在進一步上行空間。建模可同時考量出貨量、均價雙增長邏輯。

Joshua Buchalter：您宣講稿中提到Helios訂單需求超出公司初期預測，能否拆解該判斷是出貨量訂單、良率還是其他維度？若從良率角度，Helios量產初期、量產中期毛利率走勢如何？伴隨產能爬坡，毛利率是否持續改善？

蘇姿豐：Helios需求超預期，核心指2027年整體訂單出貨規模超出前期預判。所有接觸Helios平臺、完整體驗AMD軟件生態的客户，均高度認可產品在推理場景的競爭力，訂單需求火爆。

良率與毛利率維度：該產品架構複雜度極高，第三季度開啟小規模交付，后續數個季度量產良率會持續改善，行業規律下，量產爬坡階段毛利率將穩步上行。

主持人：下一位提問者，富國銀行分析師Aaron Rakers，請發言。

Aaron Rakers（富國銀行分析師）：提問聚焦服務器業務。此前發佈會將2030年2200億美元服務器CPU市場拆分為三大板塊：通用服務器、沙盒式AI服務器、AI前端主機節點。

能否拆分三大板塊當前市場體量？其中沙盒智能體AI服務器賽道空間多大？支撐下半年80%+、明年70%+增速的核心增量是否來自該賽道？

蘇姿豐：先給出長期結論：2030年2200億美元服務器市場中，智能體AI沙盒服務器是規模最大、增速最快的細分賽道，但當前基數仍最低。短期該賽道已貢獻可觀增量，未來3-5年將成為服務器市場最核心增長來源。

AMD完整產品矩陣可覆蓋三大賽道全部需求，不同工作負載需要CPU針對性優化，而第六代Venice系列在全場景均具備頂尖競爭力，單核、單插槽性能全面領先。

第五代Turin已被各大超大規模雲廠商廣泛部署；升級至Venice后，客户可落地更多全新AI工作負載，平臺適配場景持續拓寬。這也是我們判斷公司增速持續跑贏行業的產品基礎。

Aaron Rakers：客户端PC業務關注度相對偏低，此前管理層表示即便PC大盤承壓，2026年公司客户端業務仍可實現同比增長；該判斷是否維持？能否簡單展望2027年客户端CPU業務前景？

蘇姿豐：客户端CPU業務對公司戰略意義重大，本地端AI將持續重塑用户使用體驗，AI PC長期滲透率將穩步提升。

2026上半年客户端業務增長強勁，雖預判下半年行業大盤走弱，但終端需求實際表現優於市場悲觀預期，全年客户端業務同比實現增長的目標不變。

2027年公司將推出完整新一代產品矩陣，覆蓋傳統筆記本、臺式機，同時完善鋭龍AI Halo這類面向本地大模型的專業設備。我們對PC賽道長期保持樂觀，全年行業景氣度取決於元器件成本走勢；商用PC份額持續提升、單機芯片價值量上漲，持續優化客户端業務產品結構。

主持人：下一位提問者，伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon，請發言。

Stacy Rasgon（伯恩斯坦分析師）：感謝管理層。

新聞稿提到下半年數據中心業務增長加速，但第二季度板塊同比增速107%，第三季度指引整體增速明顯低於該數值，如何理解「下半年增長加速」表述？是否指下半年整體平均增速高於上半年，而非單季度逐季走高？

胡錦：Stacy你好，我來解答。我們所説的增長加速，對比維度是下半年整體增速對比上半年整體增速，並非單季度環比持續走高，這是表述的核心口徑。

Stacy Rasgon：2027年指引服務器CPU同比增長超70%、整體數據中心營收翻倍以上。這里的「超」彈性空間有多大？當前僅為2026年8月，公司經營節奏是否已經大幅高於基礎指引區間？

蘇姿豐：這個問題很有意思。我們給出2027指引是為市場提供清晰增長區間參考：服務器CPU「超70%」本身已是極具挑戰性的高目標；整體數據中心板塊營收增速會大幅高於100%，核心驅動力是AI加速器業務依託Helios平臺、頭部戰略客户訂單實現爆發式增長。

主持人：下一位提問者，高盛分析師James Schneider，請發言。

James Schneider（高盛分析師）：想了解MI400系列量產爬坡初期客户多元化情況。公司已公開4-5家頭部大客户，第四季度、2027上半年分別會有多少家大型客户貢獻實質性訂單收入？

蘇姿豐：目前公開的前沿大模型企業OpenAI、Anthropic、Meta，算力交付會通過各大超大規模雲廠商落地。除頭部吉瓦級大客户外，大量中型企業對Helios平臺存在穩定需求，訂單客户結構具備良好多元化特徵。

我們根據各家客户自有數據中心建設節奏匹配交付產能，第四季度至明年一季度，客户多元化程度會進一步提升。

James Schneider：能否談談客户數據中心落地存在的約束因素，包括機房土地、供電、機櫃基礎設施等？2027上半年、全年是否存在基建瓶頸，導致公司難以達成業績指引？

蘇姿豐博士：目前沒有任何因素會阻礙我們完成業績指引，我們對全年目標具備充足信心。業績指引存在合理區間，區間上限取決於產業鏈產能釋放速度。

我們全鏈條統籌Helios平臺全部零部件供給，覆蓋CPU、GPU、網絡芯片等全套硬件，供應鏈保障充足；同步持續與數據中心運營方協同，實時跟進機房基建進度。

全產業鏈均有意願加速AI算力基建落地，我們持續協同客户、合作伙伴推進產能擴容，不存在明顯瓶頸。

主持人：下一位提問者，Cantor分析師C.J. Muse，請發言。

C.J. Muse（Cantor分析師）：結合數據中心指引測算，市場預判2027年Instinct加速器業務營收約300億美元，有兩個問題：

第一，僅看Instinct業務，2027年上半年、下半年營收交付節奏如何，MI455X、Helios爬坡曲線怎樣？

第二，剝離其他業務，單看Instinct板塊，2027年初、年末毛利率變化趨勢如何？

蘇姿豐：你測算的Instinct全年營收大概率偏低。結合此前「增速大幅超100%」的指引，不披露精確數字，但全年增長力度會顯著高於該測算區間。整體交付節奏：Helios平臺營收每個季度持續環比提升，全年穩步爬坡，更多細節我們后續再補充。

C.J. Muse（跟進提問）：單獨拆分Instinct業務，2027年年初、年末毛利率走勢如何？

胡錦：2027年綜合毛利率由服務器CPU、AI加速器兩條業務線爬坡節奏共同決定，不同季度產品結構變化會帶來毛利率小幅波動，但整體兩條業務毛利結構可以互相平衡對衝。

我們對MI450系列量產爬坡、盈利表現保持樂觀；同時嵌入式、客户端業務持續提供毛利率正向支撐，運營端成本管控團隊也持續優化費用效率。2027年完整毛利率詳細指引，我們會到對應季度再完整披露。

主持人：下一位提問者，摩根士丹利分析師Joseph Moore，請發言。

Joseph Moore（摩根士丹利分析師）：服務器CPU業務當前是否受供給產能約束？行業芯片供給持續緊張，該供需緊張局面能否延續至明年？2027年全供應鏈能否支撐70%以上的高增長目標？

蘇姿豐博士：2026上半年服務器CPU全產業鏈供給持續緊張，核心源於本輪AI需求爆發遠超行業前期預測。進入2027年，市場需求預判更為清晰，全年芯片供給環境相較2026年會明顯改善，足以支撐70%以上同比增長目標；若下游需求持續超預期，增長仍有進一步上行空間。

Joseph Moore：公司大規模推進2納米工藝產品量產，市場普遍擔憂3納米產能緊缺，先進製程擴產給公司帶來的是利好還是持續挑戰？

蘇姿豐：任何全新先進工藝擴產都會面臨階段性挑戰，但AMD芯片粒（Chiplet）架構具備獨特優勢：核心高性能芯片採用全新先進製程，IO、緩存配套芯片沿用成熟工藝，大幅降低先進晶圓消耗量。

我們全產業鏈統籌產能，不僅覆蓋晶圓製造，同步推進后端封裝、基板、各類元器件產能擴容；服務器CPU、AI加速器兩條業務的產能供給，均匹配訂單增長需求。

馬特·拉姆齊：接線員，我們僅剩余最后一輪提問機會，之后會議結束。謝謝。

主持人：最后一位提問者，花旗分析師Atif Malik，請發言。

Atif Malik（花旗分析師）：感謝管理層。此前進階AI發佈會上，公司官宣與Cerebras合作分佈式算力方案，能否定性判斷高速推理市場2026至2027年銷售增長前景？

蘇姿豐博士：整體推理市場今年至明年增長幅度極大，高速推理細分賽道重要性持續提升。我們與Cerebras達成深度合作，Helios整機櫃平臺搭配Cerebras晶圓級引擎，形成面向客户的一體化算力解決方案，相關產品將於第四季度登陸Cerebras自有云平臺，2027年持續放量。高速推理是核心增量細分賽道，我們持續基於開放生態優化軟硬件適配，推出更多定製化算力方案匹配多樣化工作負載需求。

Atif Malik：未來數年算力行業整體複合增速40%，公司運營支出增速將如何匹配這條40%行業增長線？

胡錦：蘇博士提到全市場增速40%，公司營收增速將持續跑贏行業。費用端策略：我們會持續加大研發投入把握長期行業紅利，但運營支出整體增速將低於營收增速，這是公司商業模式核心邏輯，藉此持續釋放經營槓桿、推動每股收益提升。該策略也支撐蘇博士此前判斷，遠期每股收益將大幅突破20美元目標。

馬特·拉姆齊：感謝所有分析師、投資者參與本次電話會議。接線員，可以正式結束會議。謝謝大家。

主持人：感謝各位參會者，本次財報電話會議到此結束，各位可掛斷連線。