觀點：日元當前定價或許有誤 但匯率偏離公允價值可能持續多年

　　油價為負、30年期美元OIS低於0.50%、GameStop股價超過100美元。有些時候，你看着屏幕，似乎就能斬釘截鐵地説：「這個價格錯了。」當然，這種自信的判斷究竟是否正確，只有事后才能知曉。人性使然，我們往往更容易記住那些準確的判斷，而忽略説錯的時候。

　　説美元兑日元的價格不對很容易，但這並不意味着你知道合理價位究竟在哪里。經合組織（OECD）基於購買力平價的估算認為，美元/日元的公允價值為97；而筆者根據貿易條件調整后的模型則認為，合理水平約為125。這仍然表明美元/日元目前偏高。但正如上圖所示，這類估值偏離可能持續很長時間。當前美元/日元被高估的持續時間，還不到全球金融危機期間及之后其被低估階段的一半，偏離程度也只有當時的一半。周二的宏觀看客專欄和播客討論了日元估值，以及斷言某種資產「價格錯誤」等更廣泛的話題。

責任編輯：李桐