港股光通信概念午后拉昇，中際旭創迴應「美國光模塊禁令」影響，如何解讀？

一則路透社的獨家消息，直接攪動了中美光通信板塊。

昨夜， $AAOI 最高衝至+19%，Coherent、Lumentum同步大漲15%，連上游光纖材料的康寧也錄得接近8%的漲幅。

港股光通信概念跌幅收窄，截至發稿，中際旭創跌逾9%，此前一度跌超15%；長飛光纖光纜轉漲至逾3%，劍橋科技跌逾6%，此前一度跌逾10%。海光芯正跌逾3%，此前一度跌逾11%，鴻騰精密漲逾14%。

據路透，知情人士透露，特朗普政府正在起草一項禁令，旨在禁止美國進口新機型的中國數據中心組件，以此保護支撐人工智能(AI)熱潮的基礎設施。

負責監管美國電信行業的聯邦通信委員會(FCC)正在制定這項措施，以禁止進口新型的中國光模塊(光收發器)。美國官員們希望在今年發佈該法案，屆時它將正式生效。知情人士強調，FCC仍可能修改或擱置這項限制措施。

最新消息，中際旭創迴應「美國光模塊禁令」影響，中際旭創相關負責人稱，公司已注意到相關市場信息，經覈實，FCC尚未出台相關領域限制性文件。就禁令出臺后的影響，相關負責人稱，因並未出臺，暫時不予評述。

盤面的狂歡，與產業現實之間，其實隔着不小的鴻溝。

我們該如何正確看待此次突發事件？

01

先梳理這條傳聞的核心：FCC正在起草新規，計劃禁止新型中國產光模塊進口至美國數據中心，目標在今年內公佈並立即生效，主要針對支撐AI算力的高速光收發器，即800G、1.6T這一代主力AI硬件產品。

這里有一個關鍵模糊點：草案並未明確定義何為「新型」——存量型號、已入關的庫存、光組件零部件是否納入禁令範圍，全部是未知數。

而這些細節，將直接決定最終影響的大小。

而據路透社的報道細節，FCC將禁止所有新型收發器（transceiver）型號的進口，但計劃豁免許多非中國供應商。

這一"豁免非中國供應商"的設計意味着，禁令的打擊面精準指向中國品牌的光模塊產品，而非所有在中國境內生產的收發器。這一區別，決定了東南亞工廠生產的中國品牌產品是否同樣受限。

但值得注意的是，FCC在2026年7月22日已投票通過了一項擴大禁令範圍的提案，禁止含有"覆蓋清單實體"生產的邏輯硬件組件的設備進口。

這意味着即便光模塊本身不是"中國組裝"，只要其中含有中國企業生產的核心邏輯芯片，也可能被納入限制範圍。

未知的信息還是太多，不確定性很大。

美股本土廠商這一波飆漲，本質交易的是訂單替代預期。

邏輯很簡單：如果新一代中國光模塊進不去美國市場，北美雲廠商的AI算力資本開支，就只能轉向本土供應鏈。

AAOI作為直接做高速數通光模塊的企業，是最直接的替代對象，所以彈性最大；

Lumentum與Coherent，手握激光器、高速光芯片，英偉達已經通過戰略投資鎖定兩者產能，既是上游芯片供給方，也有模塊整機業務，自然被資金重點追捧；

康寧更多受益於算力建設拉動光纖、光互連材料的配套需求，屬於產業鏈間接受益標的。

但我們需要冷靜看待盤前的情緒溢價。盤前成交量薄，少量買單就可以打出誇張漲幅，不等於業績馬上兑現。

但一個繞不開的硬現實是，目前美國本土幾家廠商的有效產能，半年之內根本接不下中國廠商騰出來的缺口。

儘管美國廠商有明確的擴產計劃，但產能缺口仍然巨大。

2025年全球1.6T模塊出貨量預計達420萬台，加上800G模塊的海量需求，非中國陣營的產能（Lumentum約10萬台/月、AOI計劃50萬台/月、Fabrinet泰國工廠擴產中）合計遠不足以填補中國廠商被排斥后留下的空白。

中國光模塊的部分製造商訂單已排至2028年，這説明供應本身已處於極度緊張狀態。

同時國內頭部企業佔據全球七成以上高速光模塊產能，僅中際旭創在美國數通光模塊市場就有約27%的份額。

政策可以一紙文件關上進口大門，但產能爬坡、良率打磨、大客户驗證都要時間，不是幾個月就能補齊的。

這也是后續股價最大的回調風險：一旦市場意識到紅利兑現周期遠長於想象，或是草案加入大量豁免條款，盤前的樂觀溢價很容易快速回吐。

事實上，這一禁令並非孤立事件，而是特朗普政府對華技術限制政策的延續與升級。

7月28日，FCC已率先宣佈禁止進口中國製造的人形機器人和電力逆變器，理由是保護美國AI基礎設施建設中的國家安全。

此前，FCC還禁止了外國製造的消費級路由器的進口。

其實美國以各種理由對華設置限制的小動作一直有發生，只是經常被大家忽略了而已。
 

02

如果中國光模塊被排斥出美國市場，國內頭部的光模塊廠商各有不同的敞口。通過查詢千問AI得知：

新易盛對北美客户依賴度最高，2024年，新易盛87%的營收來自海外市場，與中際旭創並列為中國光模塊出口最激進的兩家企業。

新易盛2025年營收35億美元，如果禁令落地，新品准入受阻帶來的壓力會最直接。

中際旭創同樣美國收入佔比很高，但已經佈局海外產能，存在一定緩衝空間。

天孚通信以光器件組件為主，最終衝擊要看禁令是隻限制完整光模塊整機，還是把上游零部件一併納入管控。

光迅科技2025年實現營收119.29億元，其中海外營收31.84億元，佔總營收的26.69%，同比增長36.17%。海外收入主要流向馬來西亞（佔比20.15%）、美國（17.68%）和新加坡（17.36%）。

相比前面的龍頭大哥，光迅科技對美國市場的直接依賴度較低，73.31%的收入來自國內市場，這為其提供了一定的緩衝空間。

但光迅科技正積極拓展海外市場——其在馬來西亞設有年產能150萬隻高端光模塊的製造基地，並計劃在2026年將海外收入佔比提升至40%以上——這意味着其長期增長戰略與禁令方向存在直接矛盾。

華工科技的海外依賴度在四家廠商中最低。2025年華工科技實現營收143.55億元，其中海外收入20.10億元，佔比僅14%。但華工科技的光模塊板塊正加速出海——2025年海外收入同比增長45.52%，800G以上光模塊2026年一季度銷售額同比增長13974%、環比增長229%。

華工科技已在泰國建設兩大製造基地，目標在"十五五"中期將海外銷售收入佔比提升至35%。若禁令範圍涵蓋中國企業的海外工廠，公司的出海戰略將面臨考驗。

當然，短期來看，這個消息的衝擊更多來自風險偏好，而非立刻的業績斷崖，未來還有很大不確定性，隨時可能翻轉邏輯。

03

那麼，這個草案真的會落地嗎？

這里要區分兩種情景。

第一種情景，草案大體落地，新型光模塊直接禁止進入美國。那麼1.6T以及下一代新品基本喪失美國市場入場資格；已經認證完成的存量800G產品，要看規則是否設置窗口期。

期會出現客户搶庫存的行為，在禁令生效前加速提貨，隨后新品訂單出現收縮。

不過全球其他區域，包括歐洲、中東、東南亞，再加國內算力建設，會成為重要緩衝，不會出現完全失去增長的局面。

同時北美大客户會加速對美系廠商做導入驗證，但產能短板會約束實際替代節奏。

第二種情景，經過遊說博弈之后，草案大幅弱化，只是抬高認證門檻，不做直接進口禁令。

那麼大概率就是利空出盡，板塊情緒修復，行情重新迴歸全球AI算力需求本身。

不要忽略一點，美國本土雲廠商本身也是這件事的利益相關方。

強行切斷成熟的中國供應鏈，代價是算力硬件成本抬升，AI數據中心擴容節奏被拖累。所以這些商業巨頭，連同英偉達，都會參與到政策遊說博弈當中，這條政策並不是純粹由行政端單方面決定的。

另外，當前美國數據中心建設已面臨嚴峻的延迟困境。美國近半數計劃在2026年投運的AI數據中心項目已經延迟或取消，原因包括電力基礎設施短缺和中國產零部件供應受限。

美國數據中心的建設周期平均需要3年，遠長於中國的建設速度。

禁令如果落地，將在已存在嚴重供應瓶頸的光模塊市場進一步加劇供需矛盾，直接推高美國AI數據中心的建設成本並延長交付周期。

這對於美國政府來説也是不願意看到的，因為會嚴重拖累美國在AI競爭中的領先優勢。
 

04、結語

放到更大的層面看，這條傳聞的信號意義遠大於當下的實際影響。

過去中美技術博弈，焦點集中在GPU這類算力芯片；現在戰火蔓延到算力基礎設施的底層硬件——光模塊。

這意味着AI數據中心整條產業鏈，已經完整進入地緣博弈的主場。

全球光模塊市場過去是中國供給全世界，現在正在走向供應鏈區域割裂：美國市場追求本土+盟友供應鏈，國內廠商被迫加速開拓非美市場，加碼海外產線佈局。

對光模塊板塊來説，過去估值的重要支柱，就是北美AI算力爆發帶來的訂單。

這條消息，會迫使市場重新給北美業務打上地緣風險溢價。

往后資金會更加偏好兩類標的：

一是海外收入佔比低、國內算力業務佔比更高；

二是光芯片自研進度快、海外產能佈局更完備的公司。

綜合來看，該禁令的最終效果存在較大不確定性。它可能在短期內對中國光模塊龍頭造成一定衝擊，但也將顯著推高美國AI數據中心的建設成本和延迟風險。

長期而言，禁令可能加速全球光模塊供應鏈的"雙軌化"——一條以中國廠商為核心、服務中國及"一帶一路"市場；另一條以美企為主導、服務北美及其盟友市場。

這一分裂格局將降低全球供應鏈效率，推高全產業鏈成本，最終由全球AI產業的參與者共同買單。

但需要明白的是，短期行情更多是事件驅動的情緒博弈，真正的基本面變化，要等白紙黑字的規則落地之后，纔會逐步顯現。