市場內生穩定器火力全開 滬市7月註銷式、護盤式回購佔比過半

轉自：中國經營網

中經記者 孫汝祥 夏欣 北京報道

滬市回購增持持續加碼中。

8月3日晚間，伯特利、山東高速披露回購計劃，合計擬回購金額上限達4億元；東吳證券披露控股股東增持計劃，擬增持金額不超過2億元。

在剛剛過去的7月份，隨着指數震盪加劇，滬市主板公司回購和股東增持迎來了高峰。當月累計新增披露回購計劃89家次，回購金額上限近204億元，新增增持計劃67家次，金額上限近137億元，7月新增回購增持計劃數創下本年月度第一。

值得注意的是，7月滬市主板「註銷式」和「護盤式」回購熱度持續攀升，分別達到16家次和32家次，合計超過新增回購計劃半數。

業內專家對《中國經營報》記者表示，中央政治局7月30日會議提出「提升資本市場韌性和信心」，滬市回購增持密集落地，契合中央政策導向。專家認為，此輪迴購中「註銷式」佔比上升是好現象，其切實增厚每股收益，傳遞的是長期價值信號。

回購增持「家次多、護盤切、買入快」

7月份，滬市主板公司回購和股東增持呈現出「家次多、護盤切、買入快」的特點。

7月以來，滬市回購增持熱度持續攀升。當月新增回購計劃89家次，超越整個二季度新增回購之和；新增增持計劃67家次，接近整個二季度新增量。

尤其是7月16日、17日連續兩日指數下挫后的周末，上市公司掀起自發「護盤」熱潮。至7月20日，回購增持在當日呈「井噴」態勢。僅當日午間及晚間，滬市主板共有19家公司新增回購計劃，回購金額上限達48億元；10家公司股東新增增持計劃，對應金額上限近70億元，成為當月護盤動作最密集的一天。

從回購用途看，7月滬市回購方案涵蓋股權激勵及員工持股、市值維護等多個方向，尤其是「註銷式」和「護盤式」回購熱度持續攀升，分別達到16家次和32家次，合計超過新增回購計劃半數。例如，華友鈷業、中遠海控、工業富聯等金額上限在10億元或以上的大額回購用途均為維護股東權益或者減資。

7月以來，多路資金拿出「真金白銀」力挺自身股價。從護盤主體看，以產業資本為主力，包括民企、央國企等多主體集體加入。

7月20日早間和午間，包括三峽能源、中國鋁業、國電南瑞、紅塔證券等在內的多家央企發佈股東增持或者回購計劃，及時向市場傳遞信心。其中，三峽能源公告，控股股東中國三峽集團擬在未來12個月內通過二級市場增持公司股份，增持金額不低於15億元、不超過30億元。

民企是回購的主力軍。7月以來，滬市主板七成發佈新增回購計劃的為民企或公眾企業，恆力石化、工業富聯、三一重工等行業龍頭自發下場「打氣」。例如，華友鈷業在7月21日發佈「護盤式」回購，擬以不低於6億元且不超過10億元的自有資金或自籌資金回購公司股份；三一重工同日公告董事長提議回購建議，對應金額4億元至8億元，公司7月25日發佈回購報告書，回購價格不超過27.96元/股，用於員工持股計劃。

當月回購增持不僅方案密集，資金落地同樣跑出「加速度」。多家公司從披露計劃到真金白銀入市的間隔明顯縮短，披露回購報告書之后即開展首次回購，甚至個別公司數個交易日就完成回購。

業內人士表示，7月滬市回購增持的密集落地，不僅是上市公司及產業資本應對市場波動的積極防禦，更是其基於長期價值判斷的主動出擊。隨着護盤合力形成，市場的內在穩定性正得到進一步夯實。

註銷式回購給全體股東確定性回報

「中央政治局7月30日會議提出‘深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心’，回購增持是把這一宏觀定調落到上市公司層面的重要抓手。」西北大學經濟管理學院教授石陽稱。

石陽認為，7月滬市回購增持密集落地，體現出產業資本在市場波動中的擔當。更值得期待的是，回購增持正在從應對波動的應急之舉，走向融入日常的常態安排。「信心的積累靠的是持續性，足夠的實施規模、常態化的回購安排，再加上紮實的經營基本面，三者相互印證，‘真金白銀’的表態才能沉澱為投資者的長期信任，這也是資本市場韌性的微觀基礎。」石陽表示。

「從政策大局來看，回購、增持並行發力，能夠打通‘政策定調—上市公司行動—預期修復’的傳導鏈條。提升資本市場信心，既需要政策引導，更需要微觀主體持續兑現行動。」廣東財經大學教授顧小龍稱。

「回購增持對市場確實有積極作用，但它傳遞的不是短期股價信號，而是長期價值信號。7月滬市回購升溫，正契合了增強資本市場信心的政策導向。上市公司拿‘真金白銀’回購，是管理層對自家公司內在價值有底氣的表達，更有説服力。」中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任宋順林表示。

在宋順林看來，註銷式回購，股份註銷、股本減少，每股含金量實實在在提高，是給全體股東的確定性回報。

石陽也認為，從功能機制看，以減資註銷為用途的註銷式回購縮減了股本，直接增厚每股收益，屬於不可逆的「真金白銀」承諾。而以維護公司價值及股東權益為用途的護盤式回購，則向市場傳遞股價被低估的信號，有助於穩定預期。

「註銷式回購的市場反應明顯好於拿去做股權激勵的回購。前者股本實打實減少，后者股份將來還會迴流市場，投資者心中有數。這輪註銷式回購佔比上升，是個好現象。」石陽稱。

顧小龍也表示，中遠海控、工業富聯、華友鈷業等龍頭推出10億元級別註銷式回購，示範效應突出，有利於引導市場從單純博弈短期漲跌，轉向重視上市公司內在價值與股東回報。

「但對公司而言，更要想清楚什麼時候該回購。真正的時機是股價低於內在價值時，只有在低估時買回，纔是為長期股東創造價值；若只為拉抬短期股價而回購，就背離了回購的本意。」宋順林強調。

顧小龍則表示，從長遠來看，提振資本市場信心，一方面要持續鼓勵現金流穩健、資產質量優良的上市公司優先採用註銷式回購；另一方面要健全約束機制，嚴防「忽悠式回購」，督促企業兑現回購承諾。同時推動形成「回購註銷、現金分紅、大股東增持」多元並舉的投資者回報體系，培育價值投資土壤，持續提升資本市場內生穩定能力。