384億，心血管龍頭賣身

作者 | 東臺

編輯 | 於中瑾

全球規模最大的CDMO之一，Integer即將私有化。

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57億美元，KKR收購Integer

當地時間8月3日，Integer Holdings Corporation宣佈，已與全球頭部投資機構KKR簽署最終收購協議，由私募股權投資機構KKR管理的投資基金旗下關聯主體，將以全現金交易方式收購Integer全部流通股份，企業估值約57億美元（摺合人民幣約384億元）。

根據協議條款，Integer股東將獲得每股127美元的收購對價。這一出價算得上優厚，相比公司啟動戰略評估前的收盤價，溢價約51.8%。相比截至7月31日的30日成交量加權平均價，也溢價了28.8%。

本次交易預計於年底前完成交割，尚需滿足常規交割條件。交易完成后，Integer將轉為非上市私有企業，其普通股將從紐交所摘牌退市。

加入KKR后，Integer將獲得更大的運作空間與長期資本，投向產能、技術、創新研發及人才建設。

交易完成后，KKR還計劃在Integer推行廣泛的員工持股與激勵計劃，讓更多員工分享企業成長紅利。事實上，自2011年以來，KKR旗下被投企業已向20萬余名非高級管理層員工授予了價值數十億美元的股權。

Integer控股集團是全球規模最大的醫療器械合同開發與製造服務商（CDMO）之一，業務覆蓋心血管、神經調控以及心臟節律管理領域。

據Grand View Research數據，2025年全球醫療器械合同開發與製造服務商市場規模達1347億美元；預計2033年將達到3526億美元，期間複合年增長率13.1%。市場增長主要受外包化趨勢、對專業技術能力需求提升、高端產品需求上漲，以及居家護理與微創治療普及程度不斷提高等因素驅動。

02

電生理和神經調控

三款新品遭遇高壓

就在宣佈上述收購計劃的同一天，Integer發佈了最新財報。

2026年第二季度該公司銷售額同比下降2.6%，至4.64億美元；內生銷售額同比下降1.5%。

Non‑GAAP調整后營業利潤為7300萬美元，同比減少800萬美元，降幅 10%。Non‑GAAP調整后淨利潤5500萬美元，與去年同期基本持平。

關於收入的下滑Integer此前已有預警，壓力主要來自三款新產品。去年Integer就已披露，新品滲透不及預期，預計將給公司整體銷售帶來3%‑4%的逆風。該壓力預計集中於2026年上半年，隨着去年同期高基數效應消退，下半年情況將會有望改善。

此外Integer還在近幾年主動剝離了毛利較低的便攜式醫療業務，相關收入持續下滑。

分業務板塊來看，2026年Q2Integer心血管產品線銷售收入2.80億美元，同比下降2%，反映出此前已披露的兩款電生理新品帶來的業務影響。

心臟節律管理及神經調控產品線銷售收入為1.74億美元，較2025年第二季度增長1%；板塊的增長被此前披露的一款神經調控新產品帶來的影響部分抵消。

其他市場板塊銷售收入為1000萬美元，去年同期為1800萬美元，主要系Integer退出便攜式醫療業務所致。

當前，電生理和神經調控的創新競爭並不簡單。尤其電生理作為高增長明星賽道，又正處在PFA變革大潮，一眾頂尖醫療器械企業正在激烈對決，搶奪未來市場的話語權。近幾年新品持續獲批，市場變數不斷。

神經調控市場高度集中，美敦力、波士頓科學、雅培佔據多數市場，新興企業需要有獨特優勢才能分到一杯羹。而這些都對CDMO企業形成挑戰。

對於Integer而言，納入KKR旗下后，若能搭乘行業發展東風，更加高效、靈活地投身市場競爭，這份CDMO事業或許能再上一個臺階。