香港交易所：五年期中國國債期貨為境外投資者提供有效管理中國內地債券久期及利率風險的工具

智通財經APP獲悉，香港交易所發文稱，2026年8月，香港交易所推出五年期中國國債期貨，這是目前唯一一隻在離岸市場上市的中國國債期貨合約產品，讓國際投資者能在不改變目前交易習慣的基礎上，更有效管理人民幣利率風險。現在香港交易所推出的五年期中國國債期貨進一步擴充風險管理工具種類，為境外投資者提供有效管理中國內地債券久期及利率風險的工具。該產品的推出也進一步豐富了香港市場的離岸人民幣產品生態圈，同時鞏固香港作為全球資本參與中國債券市場主要渠道的地位。

中國國債期貨的推出反映了人民幣在全球市場日益重要的地位。根據SWIFT的數據，截至2026年7月，人民幣為全球第五大常用支付貨幣，市場份額自2020年初已實現倍增。

隨着人民幣使用場景不斷拓展，人民幣計價資產也受到越來越多國際投資者關注。作為全球第二大債券市場，中國債券市場已逐漸成為國際投資者資產配置中的重要組成部分。

債券通於2017年推出時，海外投資者持有的境內債券規模約為人民幣8,000億元，截至2026年6月已增長至人民幣3.2萬億元左右：2026年5月底國際投資者持有的中國國債規模約為2萬億元人民幣。

隨着持倉規模不斷擴大，市場對離岸風險管理工具的需求也日益增加。一系列風險管理工具陸續面世：先有債券通提供了債券交易渠道; 隨后2023 年推出的互換通則提供場外利率風險管理工具。

五年期中國國債期貨概覽

以人民幣交易及結算

於內地及香港公眾假期均可買賣 (元旦假期除外)

以現金結算，無需進行相關債券的實物交收

價格按一籃子中國國債釐定，定價方式清晰透明

合約設計方式

香港交易所的五年期國債期貨合約以現金結算(以人民幣交易和結算)，價格按一籃子國債方式釐定。該期貨合約的最終結算價將根據一籃子國債所計算的參考收益率，通過標準化虛擬債券定價公式釐定，並由中債金融估值中心有限公司於最后交易日提供。

一籃子國債由流動性最高的兩隻中國國債構成，篩選標準基於成交額，並會按流動性變化動態調整。合約以交投最活躍的債券作為參照，以確保合約能夠反映市場最具代表性的定價基礎。

每份合約的期限不多於六個月。其間，合約在大部分時間內均採用具有市場代表性的指示性一籃子國債，並根據市場情況做出調整，從而確保合約能夠反映市場走勢。待合約到期前約一個月，一籃子國債纔會鎖定，讓投資者能夠清楚瞭解是按哪兩隻債券釐定最終結算價，同時兼顧市場代表性。

通過上述設計，合約能夠緊密追蹤五年期中國國債收益率，從而有效管理人民幣利率風險，也同時為離岸市場參與中國國債投資者提供更便捷的工具。

離岸人民幣生態圈重要一環

近年來香港市場持續推進多項發展舉措，多方面完善離岸人民幣利率市場的運作方式。

在利率產品領域，互換通計劃於 2026 年第四季新增FDR007(銀銀間7 天回購定盤利率)作為參考利率之一，令離岸人民幣利率掉期曲線與境內機構最廣泛採用的回購基準利率一致。

基礎設施方面，香港交易所正與中國外匯交易中心開發電子債券交易平臺，旨在打通境內交易與香港的國際金融基礎設施之間的連接。而在抵押品安排方面，香港交易所旗下各結算所也正逐步接納債券通持倉作為非現金抵押品。

這些措施均旨在推動離岸人民幣利率市場朝着更統一、更完善的方向發展，使市場參與者能夠通過更高效的基礎設施，在市場準入、風險管理及抵押品運用等方面獲得更佳體驗。

隨着上述安排逐步落地，投資者在香港配置中國內地固定收益產品將更為高效;而自五年期中國國債在8月推出后，香港市場將進一步強化其作爲離岸人民幣利率風險管理平臺的角色。

作為全球最大的離岸人民幣中心，香港將持續豐富產品和風險管理工具，有助提升市場參與者對在中國境外持有人民幣資產的信心。

隨着人民幣市場深度持續增加，人民幣國際化進程也將獲得更多動力，而香港交易所五年期中國國債期貨正是其中重要一環。