摩根大通因通脹前景而上調美國國債收益率預期 華爾街利率觀點一覽

　　摩根大通利率策略師上調今年年底美國10年期和30年期國債收益率預測，原因是預計通脹預期將上升，且期限溢價可能擴大。

　　這一調整在上周美聯儲決定不加息以及主席凱文·沃什隨后發表講話之后作出。摩根大通策略師Jay Barry等人在7月31日的報告中表示，市場反應 —— 短期收益率下降、長期收益率上升 —— 「反映出市場對美聯儲公信力的擔憂」。

　　摩根大通經濟學家預計，政策制定者將「採取應對措施」，因此調整了對美聯儲政策的預測，預計美聯儲將在12月加息。此前，他們預計加息將在明年下半年進行。

　　受油價暴跌影響，美國10年期國債收益率周一下跌約5個基點，至4.68%左右。策略師表示，該收益率到年底可能升至4.85%。他們此前的預測為4.70%。

　　30年期美國國債收益率周一也下跌約5個基點，接近5.22%，策略師預計將升至5.40%。此前預測為5.20%。30年期收益率上周五一度升至5.28%，創2007年以來最高水平。

　　「這些調整主要源於我們重新轉向看好通脹盈虧平衡率，以及預計期限溢價也可能有所上升，」摩根大通團隊寫道。

　　隨着預測調整，該行建議投資者佈局2年期與10年期利差進一步擴大的交易。

　　其他機構觀點摘要：

　　美國銀行（Mark Cabana等人，7月31日報告）

　　新增建議：支付2027年1月FOMC OIS，以應對「可能希望對通脹採取更強硬姿態的美聯儲」。

　　繼續建議支付2年期利率，並建議2s10s利差趨平交易。

　　市場對7月FOMC發佈會的反應是「典型的央行通脹信譽衝擊」。

　　如果美國國債收益率曲線長端繼續承壓，美聯儲未來可能通過高級官員講話或媒體文章來修復通脹信譽。

　　巴克萊銀行（Anshul Pradhan等人，7月30日報告）

　　繼續建議支付5年期遠期5年期利率，當前水平相對於不斷上升的名義中性利率估計偏低。

　　「除非沃什主席承諾開啟加息周期，這將與他此前表示不提供任何前瞻性指引立場截然相反，否則長期收益率仍需在不斷變化的經濟前景中自行尋找方向」。

　　認為長期利率仍有上漲空間，原因包括：

　　經濟強勁推動部分模型估計的中性利率升至1.5%-2%區域；

　　「市場計入更高通脹風險溢價的空間將削弱投資者對美聯儲重申價格穩定承諾的積極反應」；

　　2s30s曲線仍明顯低於150個基點的長期均值。

　　高盛（George Cole、William Marshall等人，7月31日報告）

　　傾向於通過跨市場交易表達這一預期，即「在美聯儲政策路徑不確定性上升的情況下，收益率曲線將保留更多風險溢價」。

　　「不過，我們認為普遍性熊陡更多是戰術性風險，而非結構性風險；我們認為，通過在收益率曲線中段建立方向性敞口來對衝收益率上升風險，更為合理」。

　　摩根士丹利（Matthew Hornbach、Martin Tobias等人，7月31日報告）

　　繼續美國國債7s30s陡峭化交易，但「通過FRU6看跌期權價差交易對衝9月經濟數據導致50個基點加息的風險」。

　　買入SFRU6 95.9375/95.875看跌期權價差，覆蓋未來兩次就業報告和CPI數據；如果8月CPI於9月11日公佈時高於預期，「可能促使市場在9月會議前計入超過一次25個基點加息的預期」。

　　豐業銀行（Boris Sender、Rachel Zheng，7月31日報告）

　　傾向於「做多2s5s10s蝶式中段，以受益於非農就業數據可能走弱、美國財政部指引保持不變、美聯儲官員進一步釋放政策信號」。

　　該行還傾向於「支付10月FOMC會議，同時接收9月和12月會議，因為市場仍然低估10月會議採取利率行動的可能性」。

責任編輯：丁文武