羅賓漢預測市場收入現已超越股票交易業務

專題：聚焦美股2026年第二季度財報

　　股票交易平臺羅賓漢（Robinhood）迅速崛起為預測市場的重要玩家，撼動了 Kalshi 與 Polymarket 在這類熱門事件投注賽道的優勢地位。

　　羅賓漢上周發佈二季報數據顯示，預測市場業務營收同比激增超 10 倍，達到 1.56 億美元。該業務佔公司當期交易總收入的 20%，營收規模首次超過股票交易與加密貨幣業務，成為僅次於期權業務的第二大交易板塊。

　　成立不足兩年的預測市場業務，徹底改變了羅賓漢的收入結構。這一現象也表明：投機資金正在從傳統金融市場轉移，通過預測市場押注各類現實事件。

　　預測合約允許交易者對世界盃賽事、選舉、天氣等現實事件結果進行投注，採用簡潔的 「是 / 否」 二元模式，支持實時交易。這與羅賓漢存量零售投資者的偏好高度契合，在市場對加密貨幣熱度降温后，為用户提供了全新交易標的。

　　瑞穗證券股票分析師丹・多萊夫表示：「羅賓漢用户本身熱衷於博弈，預測市場正中他們下懷。這項業務可以完美承接加密貨幣退潮后的需求，它能給人帶來更快的收益反饋，不需要漫長等待。」

　　Kalshi 依舊是美國預測市場賽道頭部平臺，業務增長迅猛。6 月其年化營收突破 20 億美元，較去年 11 月增長約兩倍。競品 Polymarket 近期增長顯著放緩。結合羅賓漢二季度數據測算，其預測市場年化營收有望突破 6 億美元。

　　羅賓漢的轉型成功，體現出這家平臺順應市場風向調整業務的能力。這家擁有 13 年曆史的券商早期依靠零佣金股票、期權交易以及流暢的移動端 APP 出圈，簡化大眾交易流程。2018 年上線加密貨幣交易。長期以來，公司交易收入結構始終跟隨熱門資產輪動變化。

　　2021 年網紅股票熱潮期間，股票與期權營收爆發；狗狗幣等迷因幣火熱時，加密貨幣交易收入大漲。直至 2024 年末，加密貨幣仍是羅賓漢最大交易收入來源。

　　2024 年美國大選前夕，預測市場熱度飆升，海量資金湧入大選結果押注。同年 Kalshi 獲得美國運營資質，為其他平臺入場鋪平道路。2024 年末，羅賓漢上線首份事件合約，開放美國總統大選結果投注；隨后陸續新增體育賽事品類，並發展成為核心板塊之一，順利承接加密貨幣降温流失的流量。

　　發展初期，羅賓漢並未自建預測合約交易所，絕大多數用户訂單導流至 Kalshi 成交，雙方對每份合約 2 美分的手續費五五分成。

　　但今年 6 月，羅賓漢與蘇世民國際集團（Susquehanna）成立合資公司，推出預測市場交易所 Rothera。羅賓漢已經將部分訂單（包括世界盃相關投注）遷移至這家新交易所成交。

　　羅賓漢表示已下調面向用户的預測市場手續費：當前每份合約最高收取 1 美分基礎費用，同時根據訂單成交交易所不同另行收取費用。若訂單依舊送往 Kalshi，Kalshi 仍會收取每份合約 1 美分手續費。

　　合作格局由此改變，雙方依存度持續下降。市場數據機構 Artemis 統計：今年二季度，羅賓漢訂單僅佔 Kalshi 總成交量的 17.5%；而去年同期佔比接近 50%。

　　丹・多萊夫分析，將訂單遷移至自有交易所 Rothera，能夠讓羅賓漢 「掌握預測市場業務更多主動權」。但他認為兩種模式最終帶來的利潤率差距不會太大，因為平臺需要持續投入補貼吸引用户。

　　整體來看，Kalshi 交易體量依舊大幅領先。Artemis 數據：6 月 Kalshi 月度名義成交規模約 330 億美元；Polymarket 為 140 億美元；同時承接羅賓漢訂單與部分做市商交易的 Rothera 成交量為 21 億美元。

　　羅賓漢並非唯一佈局預測市場的主流金融平臺。Coinbase 今年也切入該賽道，目前體量尚小。Coinbase 披露，其二季度預測市場業務年化營收突破 1 億美元，未公佈單季度確切收入。

　　預測市場爆發的同時，行業監管不確定性持續存在。多個州政府已經起訴相關平臺，認為這類業務屬於未取得資質的線上賭博，體育投注面臨法律風險。但美國商品期貨交易委員會（CFTC）主張自身擁有監管預測市場的管轄權。

　　另外，這類投注業務熱度高度依賴現實熱點事件。羅賓漢二季度收入暴漲，很大程度得益於四年一屆的世界盃。

　　Compass Point 分析師埃德・恩格爾在研報中提到，賽事帶動下 6、7 月成交量屬於異常高位。不過今年秋季美式橄欖球賽季即將開啟，有望再度拉動業務增長。