日元反彈有望「助攻」匯市！花旗、巴克萊齊發聲：亞洲貨幣料迎新一輪上漲行情

智通財經APP獲悉，根據花旗集團和巴克萊銀行的分析，由於部分亞洲貨幣與日元走勢存在較高相關性，日元上漲行情預計將提振多種亞洲貨幣。

兩家銀行的策略師在分別發給客户的報告中表示，韓元、新加坡元和泰銖將最有可能受益於日元升值。其中，花旗駐新加坡策略師Rohit Garg和Gordon Goh等人在上周日發佈的報告中寫道：「正如日元走弱往往會導致亞洲貨幣走弱一樣，我們認為反向情況也應成立。日元升值同樣會對推動亞洲貨幣走強產生影響。」

過去一周，隨着日本和美國聯合干預外匯市場、試圖支撐此前跌至1980年代以來最低水平的日元，日元已經出現反彈。截至周一，日元兑美元在過去三個交易日內累計上漲超過4%。在此期間，韓元、泰銖和菲律賓比索均升值至少0.7%，追蹤亞洲貨幣表現(不包括日元)的一籃子指數上漲了0.5%。

花旗策略師在報告中指出，過去一年中，韓元、新加坡元和新臺幣與日元走勢的相關性最高，而印度盧比和印尼盾與日元的相關性最低。

巴克萊則表示，韓元是對日元走勢最敏感的亞洲貨幣之一，日元進一步上漲可能推動韓元延續此前的升勢。在美日聯合干預匯市的同時，韓國也罕見地同步拋售美元，推動韓元升至九個月新高。

巴克萊駐新加坡策略師Mitul Kotecha等人在周一發佈的報告中寫道：「鑑於近期干預行動可能具有協調性質，其對亞洲外匯市場的外溢影響可能會超過單純依據歷史貝塔係數所推測的水平。」

他們補充稱：「這可能在短期內進一步強化對日元走勢敏感貨幣的支撐，尤其是在美聯儲主席凱文·沃什上周相對鴿派的新聞發佈會推動美元整體回調的背景下。」

儘管美日聯合干預推動美元兑日元匯率脱離近40年低點，但歷史經驗表明，外匯干預往往只能改變節奏，難以逆轉趨勢。根本問題在於美日利差——美國聯邦基金利率高達3.50%至3.75%，而日本政策利率僅為1%，利差仍維持在250至275個基點。

富蘭克林鄧普頓研究院全球投資策略師指出：「反覆干預或許能爭取時間，但每輪干預都存在同樣的侷限，即日本當局希望日元走強，卻不願完全承擔實現這一目標所需的政策代價。」布魯金斯學會高級研究員直言：「只要日本國債收益率被人為限制，日元就被高估，需要下跌。」他認為，干預無法解決根本問題。

其次，中東衝突對日本經濟的結構性衝擊仍在持續，日本70%的石油依賴中東進口。只要霍爾木茲海峽的運輸中斷持續，能源價格高企將繼續侵蝕日本的貿易收支。此外，日本的財政與產業結構性困境也並未改變，老齡化、產業空心化、創新動力不足等長期問題，使得推動日元持續升值缺乏根本動力。

更令人擔憂的是，干預本身也有「副作用」。有報道稱，美國在此次操作中賣出了歐元而非美元來買入日元，這與傳統上用美元資產為協調干預融資的做法截然不同，令市場感到意外。

彼得森國際經濟研究所高級研究員羅賓·布魯克斯尖鋭地指出，如果美國通過賣出歐元來買入日元，投資者會推斷美國官員正試圖避免日本通過拋售美國國債來融資，這實際上是一種扭曲。布魯克斯認為：「這種操作方式削弱了美國參與干預的實際效果，因為它不可避免地會讓市場猜想，為什麼美國不直接用美元來購買日元。」在他看來，這種安排最終可能削弱而非增強市場對日元的信心。