【券商聚焦】浙商證券維持晶泰控股（02228）買入評級 指主業強勁增長

金吾財訊 | 浙商證券發佈研報指，晶泰控股（02228）發佈2026年上半年業績預告，表觀收入同比下滑22.6%-26.5%至3.8–4.0億元人民幣，歸母淨虧損2.15–2.75億元，由盈轉虧。該表現主要受一次性管線BD收入確認的高基數影響。剔除該單一管線影響后，公司主業維持強勁增長，整體收入達2.5億元人民幣，同比增長65%。其中，AI for Science智慧解決方案業務收入超1.8億元，同比增幅高達120%，機器人解決方案與智能服務亦受新客户拓展及老客高復購率驅動，保持高速增長。

研報強調，公司期內研發投入超3.4億元，同比增加50%，主要投向自主實驗室、智能體系及多模態技術平臺。若不計入此高強度研發開支，主業利潤為正。浙商證券認為，AI4S賽道仍處高速發展期，早期的大規模投入有助於公司構建小分子、大分子等技術平臺及自動化實驗室，搶佔技術領先優勢與行業壁壘。隨着后續技術優勢轉化為訂單落地並帶動收入規模快速提升，利潤或將顯著增長。

業務進展方面，公司於7月29日推出一體化開放智能研發平臺XtalPi Science，併發布自研科學智能體Genius Agents，同步發起成立科學智能開放生態聯盟。研報認為，此舉標誌着公司AI4S戰略的深化，通過打通LLM/Agent/Physical AI架構並探索Science Token商業模式，打造下一代研發基礎設施，推動藥物及新材料研發向自主數據驅動範式轉型，並加速海內外頭部藥企的戰略合作落地。

隨着公司高強度的研發投入和開放智能研發平臺的落地推廣，公司的業務收入或將繼續高速增長，預計公司2026-28的收入分別為9.76/13.04/18.26億，對應的PS分別為26/19/14倍。考慮到公司具備"乾溼實驗自主閉環+自動化實驗室"的稀缺性，以機器人實驗室構建獨家科學數據壁壘，並切入到實際的生產環節，仍維持「買入」評級。

風險提示：股東減持的風險、技術落地進度不及預期的風險、管線BD進展不及預期的風險。