【券商聚焦】招商證券維持匯聚科技（01729）強烈推薦 指算力業務被低估

金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，匯聚科技（01729）公告完成對新加坡匯聚剩余51%股權的收購，實現對萊尼線纜LCS 100%股權併入。該行認為，此舉將大幅增厚公司收入及利潤規模。自收購萊尼線纜業務以來，整合效果超預期，萊尼LCS 2025全年收入約120億港元，稅后盈利約1.25億港元，且該行判斷2026年上半年淨利率提升明顯。

研報核心觀點認為，匯聚科技的算力業務被明顯低估。MPO主業受益於G客户需求強勁及海外新客户突破，產能接近滿載，公司通過雙班制生產積極應對，業務保持高速增長；AI服務器業務卡位國內頭部CSP大廠，處於高速放量周期。同時，公司前瞻卡位CPO等光通信新技術，深度參與北美客户前沿項目研發，如Shuffle Box等新產品具備成長看點。此外，公司有望藉助萊尼的品牌沉澱，將汽車800v產業基礎加速應用於算力領域的800v電源線。

業務協同方面，萊尼品牌擁有逾百年曆史，客户覆蓋全球80%以上汽車品牌，全球設有10座生產設施。此次完成100%並表后，匯聚將依託萊尼的全球品牌影響力和產能佈局，加速推進跨行業線纜平臺佈局，將算力業務的技術與經驗推廣至更多全球客户。

基於萊尼線纜完成並表，招商證券上調匯聚科技2026至2028年總收入預測至338億、479億及635億港元，上調各年淨利潤預測至20.5億、30.3億及42.8億港元，對應市盈率分別為14.3倍、9.7倍及6.9倍。該行認為公司當前估值相比A/H可比公司明顯低估，維持「強烈推薦」評級。

報告同時提示算力建設不及預期、原材料價格波動等風險。