通脹「過山車」難擋美股牛市？小摩押注標普500明年衝擊8200點

美國可能再次迎來一輪通脹衝擊，但在摩根大通私人銀行全球投資策略師克里蒂·古普塔（Kriti Gupta）看來，這並不足以終結美股上漲行情。她預計，未來12個月標普500指數仍有望上漲超過10%，明年年中或達到8200點。

古普塔認為，美國正在進入類似上世紀70年代的「通脹反覆周期」。疫情后的供應鏈衝擊推動了第一輪物價上漲，而今年中東衝突導致能源價格飆升，可能成為新一輪通脹壓力來源。

「通脹正在以一波又一波的方式出現。」古普塔表示。

不過，她認為，通脹回升不會破壞當前美股牛市的核心支撐——經濟增長、企業盈利以及AI投資浪潮。

「我們預計今年美股仍將實現兩位數回報，而且上漲空間仍然很大。」她表示，美國正處於規模巨大的財富創造周期。

AI需求和盈利增長支撐市場

投資者近期最大的擔憂，是油價上漲可能重新推高通脹，迫使美聯儲維持高利率甚至進一步收緊政策。

與此同時，科技股波動也加劇了市場對AI行情可持續性的質疑。納斯達克100指數一度較近期高點回落約11%，接近調整區間。

但古普塔認為，AI投資周期仍處於早期階段。雖然部分芯片和科技股近期承壓，但企業對AI基礎設施的需求依然強勁，美國企業利潤率仍在改善。

FactSet數據顯示，截至目前，約300家標普500成分股公司已經公佈財報，其中約85%的企業盈利超過市場預期，標普500企業利潤增速預計超過47%，淨利潤率有望達到金融危機以來最高水平。

美國經濟基本面也繼續提供支撐。今年第一季度，美國實際GDP增長2.1%，高於市場預期。雖然亞特蘭大聯儲預計第二季度經濟增速可能放緩至1.5%左右，但並未顯示經濟陷入衰退。

就業市場同樣保持韌性。美國6月失業率為4.2%，仍接近歷史低位。

古普塔認為，即使美聯儲未來繼續加息，也不一定會打擊股市。如果加息是爲了應對結構性通脹，而經濟仍保持增長，市場仍有能力消化更高利率環境。

短期波動加劇，市場等待就業數據

儘管長期前景仍被看好，美股短期仍面臨多重挑戰。

近期動量交易經歷劇烈調整后出現反彈。追蹤美股動量策略的iShares MSCI USA Momentum Factor ETF（MTUM）7月下跌超過12%，但隨后快速反彈，上周五單日漲幅一度達到5.5%。

Wolfe Research技術分析師羅布·金斯伯格（Rob Ginsberg）表示，未來幾天將是關鍵觀察期。

「如果市場能夠延續上漲並突破阻力位，意味着反彈可能繼續；但如果再次回落，説明風險仍未解除。」他説。

投資者目前關注美國就業數據。市場預計，美國7月非農就業人數增加約8.3萬人，高於6月的5.7萬人，但失業率可能從4.2%升至4.3%。

由於美聯儲近期減少政策指引，經濟數據的重要性進一步提升。

Keeley Gabelli基金投資組合經理托馬斯·布朗（Thomas Browne）表示，投資者需要更加仔細解讀經濟數據，以判斷美聯儲下一步政策方向。

此外，財報季仍是市場重要支撐因素。RBC資本市場策略師洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）重申對標普500指數8150點的目標價，認為近期市場波動創造了投資機會。

摩根大通看好美股，建議關注金融股和黃金

在資產配置方面，古普塔表示，摩根大通核心投資組合仍主要配置美國股票。

她認為，美國經濟韌性和企業盈利增長能力，是全球市場中最具持續性的投資機會。

金融股是她重點推薦的方向之一。古普塔表示，銀行不僅能夠利用AI提升自身效率，也可能受益於AI推動的整體生產率提升。

此外，她看好拉丁美洲等新興市場。隨着中產階層擴大和經濟增長加快，相關資產具備分散投資價值。今年以來，MSCI拉丁美洲指數上漲約40%，表現明顯優於多數新興市場。

對於高淨值投資者，古普塔建議配置部分另類資產，並根據投資組合需求配置最多5%的黃金，以對衝通脹風險。