SpaceX上市后首份財報即將揭曉：火箭、Starlink、AI三大業務將如何交卷？

SpaceX(SPCX)將於周二美股盤后公佈2026年第二季度財報。這是該公司6月完成上市后的首份季度業績披露，市場將通過這份財報評估其火箭發射、衞星互聯網和人工智能三大業務的實際表現，並判斷當前高估值是否能夠由收入增長和AI投資回報支撐。

財報發佈前，SpaceX股價持續承壓。公司上市后股價一度升至201.80美元的歷史收盤高點，隨后快速回落，較高點接近腰斬。市場數據顯示，SpaceX上市后市值一度接近3萬億美元，目前已降至約1.4萬億美元。

由於這是SpaceX首次公開披露季度財務數據，投資者此前缺乏對公司盈利能力、業務結構以及現金流狀況的系統判斷。Cantor Fitzgerald分析師科林·坎菲爾德（Colin Canfield）此前表示，首個季度財報可能存在「極端預期偏差」，意味着實際業績與市場預測之間可能出現較大差異。

根據FactSet數據，市場預計SpaceX第二季度營收約68.8億美元，每股虧損23美分；同時預計公司季度EBITDA約21億美元，全年營收約390億美元，EBITDA約173億美元。

SpaceX目前主要包括航天業務、連接業務和人工智能業務三個板塊。航天業務涵蓋獵鷹9號火箭發射以及正在推進商業化的星艦項目；連接業務主要來自Starlink衞星互聯網；人工智能業務則來自收購xAI后形成的AI基礎設施和相關服務。

AI業務成為本次財報最受關注的部分。今年2月，SpaceX通過全股票交易收購馬斯克旗下人工智能公司xAI，並將相關業務整合進公司體系。

數據顯示，SpaceX第一季度AI業務收入為8.18億美元，但經營虧損達到25億美元，同時投入77億美元資本支出，用於人工智能基礎設施和數據中心建設。

投資者希望瞭解，AI業務能否快速轉化為商業收入，以及大規模資本投入是否具備持續性。目前，SpaceX已經與Anthropic、谷歌以及Reflection AI等企業開展數據中心租賃合作。

其中，SpaceX與Anthropic的合作規模約為每月12.5億美元，項目已於5月和6月逐步啟動；谷歌相關合作尚未正式開始。市場希望財報能夠披露這些項目實際貢獻收入的時間表，以及未來幾年AI基礎設施擴張計劃。

與此同時，投資者也關注SpaceX利用星艦部署低成本AI計算衞星的長期設想。馬斯克此前提出，未來可能通過軌道基礎設施提供計算能力，這意味着SpaceX的AI戰略可能不僅依賴地面數據中心。

Starlink仍是SpaceX當前收入的重要來源。公司第一季度數據顯示，Starlink用户數量達到1030萬，同比增長明顯。市場關注的重點包括企業和政府客户增長情況、單用户收入水平以及未來訂單規模。

目前，SpaceX已經與聯合航空、美國西南航空、卡塔爾航空以及T-Mobile等企業開展合作。阿聯酋航空和英國航空已於4月推出Starlink服務航班，維珍航空和美國西南航空分別於5月和6月啟動相關服務。

7月24日，SpaceX通過第13次星艦測試飛行發射20顆新一代V3衞星，目前這些衞星已經完成太陽能電池板展開，並接入Starlink網絡。

根據KeepTrack數據，SpaceX目前在近地軌道運營超過9600顆活躍衞星。馬斯克計劃未來建設最多包含10萬顆衞星的Starlink超級星座，並提出由100萬顆衞星組成軌道數據中心的設想。

星艦項目也是財報中的另一項核心關注內容。今年以來，SpaceX已經完成約90次獵鷹9號發射，其中大量任務服務於Starlink網絡建設。

分析師希望瞭解第13次星艦測試飛行結果、第14次測試安排，以及未來資本投入規模。第一季度，SpaceX航天業務資本支出約11億美元，主要用於新工廠和設備建設。

從經營表現看，航天業務第一季度收入約41億美元，但經營虧損6.57億美元。SpaceX希望利用星艦逐步替代獵鷹9號，將其打造為完全重複使用的平臺，用於衞星部署、NASA任務、火星探索、基礎設施運輸以及商業旅遊。

彭博社此前報道稱，SpaceX已經開始拒絕2028年以后部分獵鷹9號發射訂單，因為公司預計未來將逐步轉向星艦體系。

在政府業務方面，SpaceX在美國太空防務領域的重要性持續提升。美國太空軍近期向公司授予16億美元國家安全太空發射項目合同，此前SpaceX還獲得約64.5億美元太空機載移動目標指示項目和太空數據網絡骨干項目合同。

除業務表現外，市場還關注馬斯克旗下企業之間的整合可能。投資者持續討論SpaceX與特斯拉可能合併的可能性。

近年來，兩家公司在多個領域展開合作，包括共同推進半導體工廠建設以及相互採購產品。美國證券交易委員會文件顯示，2026年上半年SpaceX向特斯拉採購價值4.05億美元的Megapack儲能設備；特斯拉則因持有SpaceX股權錄得約10億美元投資收益。

此外，內部股東解禁也可能影響短期股價表現。約20%的鎖定股份將於8月6日起具備出售資格，市場擔憂早期投資者減持可能增加股票供應壓力。

FactSet數據顯示，目前覆蓋SpaceX的37名分析師中，28人給予買入或增持評級，7人給予持有評級，2人給予賣出或減持評級。分析師平均目標價為236.72美元，較近期水平約有119%的上漲空間。