經典永不過時! 百億美元涌向Pimco「60/40」基金，真金白銀押注AI熱潮之下的「進可攻退可守」

智通財經APP獲悉，全球最大規模固定收益投資巨頭之一Pacific Investment Management Co.(即Pimco，太平洋資產管理)旗下的一隻大型共同基金，採用股票與債券各佔60%和40%的傳統配置方式，今年上半年獲得了超過100億美元的資金流入。Pimco表示，這一趨勢顯示出亞洲地區的投資者們對這一經典資產配置策略的需求依然強勁——尤其是對於亞洲AI算力產業鏈領軍者們的投資需求依然火爆，儘管由於全球股票與債券市場出現極端波動，該策略有時會受到質疑。

來自Pimco日本以外亞洲地區的全球財富管理業務主管Marcio Bogoricin表示，在評估與中東地緣政治衝突相關的風險后，來自中國臺灣、香港、新加坡以及大陸地區的富裕客户們成為該大型60/40基金今年的最主要高淨值投資者群體。

截至6月30日，太平洋投資管理公司旗下的這隻平衡收入與增長基金(即Pimco Balanced Income and Growth Fund)的總體資產自2025年底以來翻了一番多，達到163億美元，扣除上半年的費用后投資回報率仍然超過10%，可謂全面凸顯出經典配置策略復興、AI算力基礎設施增長敞口與債券防禦價值這三大標籤同時附身於這隻60/40旗艦基金。

在金融市場長期以來最為經典的「60/40投資組合」，即60%配置股票、40%配置債券。

從AI芯片到日本半導體設備巨頭，AI資產助攻Pimco 60/40策略

曠日持久的美國-伊朗戰爭導致油價自今年以來劇烈波動，引發通脹擔憂，並提高了全球央行基準利率進一步上升的可能性。這在一定程度上削弱了全球債券資產的吸引力，也動搖了這樣一種理念：當股票下跌時，債券能夠為60/40投資組合中的投資者提供積極保護。然而，Pimco旗下的這隻大型基金規模仍在不斷增長，並且其取得了兩位數的回報率。

「我們今年開局強勁。」Bogoricin在接受採訪時表示。「3月份，中東新一輪地緣政治戰爭爆發后，投資者們一度暫停投資行動，但流入該基金的資金仍然保持強勁增長態勢」。

截至6月30日，Pimco平衡收入與增長基金的資產規模達到163億美元，較2025年底增長超過100%。該基金今年上半年扣除費用后的投資回報率仍然超過10%，此前一年則高達21.65%。

Bogoricin表示，該基金60%的股票配置去年通過投資三星電子、SK海力士和臺積電等來自亞洲的這些在全球AI算力產業鏈佔據核心地位的半導體公司，充分把握了人工智能算力主題交易機會，當時這些公司的市值大幅飆升。不過在今年早些時候，該基金開始適度獲利了結並且積極削減這些敞口，這也是為何此后6月下旬亞洲算力股票集體暴跌對於該基金影響不算太大。

最近，Bogoricin表示，該大型60/40策略基金一直在尋找投資美國以外股票市場的高端半導體設備供應商們的投資機遇，例如來自日本股票市場的東京電子、Lasertec以及愛德萬測試等等。

相比於近期同樣被AI算力狂潮主宰的美國以及韓國股市，日本市場的獨特之處在於，它不像美國和韓國擁有英偉達、AMD、美光、SK海力士與三星這樣的AI芯片/存儲芯片超級霸主，但它擁有東京電子、愛德萬測試、迪思科、Lasertec、Socionext、軟銀等一大批深度嵌入人工智能算力產業鏈的不可或缺AI資產，因此外資普遍將日本視為「人工智能算力基礎設施產業鏈的第二戰場」。

相較總部位於美國的兩大半導體設備巨頭應用材料和泛林，來自日本的東京電子(Tokyo Electron)在塗覆機以及顯影機(Coater/Developer)領域具有全球最高級別市佔率。東京電子在ALD、CVD、PVD、RTP、CMP、刻蝕和離子注入設備等領域則堪稱是應用材料最強競爭對手。

在臺積電與英特爾芯片廠，東京電子和應用材料身影可謂無處不在。不同於阿斯麥始終專注於光刻領域， Lam Research(泛林)重心更偏向刻蝕、清洗、圖形化與關鍵薄膜製程，集中在先進HBM存儲所需的高深寬比(HAR)刻蝕/沉積與相關工藝能力，東京電子和應用材料提供的高端設備在製造芯片的幾乎每一個步驟中發揮重要作用，其產品涵蓋原子層沉積(ALD)、化學氣相沉積(CVD)、物理氣相沉積(PVD)、快速熱處理(RTP)等重要造芯環節。

國際知名信用評級機構之一的晨星公司追蹤了250只資產配置結構相似的基金。根據其最新匯編的數據，自2025年初以來，Pimco旗下的該60/40策略大型基金(即Pimco Balanced Income and Growth Fund)獲得淨流入超過140億美元，規模幾乎是排名第二的安聯收入與增長基金的三倍。

晨星高級分析師Sam Hui表示，該基金受益於相對較高規模的「中性股票配置立場」。「它的表現也超過了自身的60/40長期投資業績基準，顯示出其在亞洲市場的股票和債券篩選與擇時方面的強大實力。」

60/40不是撤離AI，而是給AI裝上債券這一超級安全墊

Pimco最新的60/40策略基金強勁吸金態勢，凸顯出亞洲AI牛市並未結束，但更成熟的資金正用債券降低組合波動，並把股票資產配置敞口從擁擠龍頭擴散至尚未充分定價的半導體設備領軍者、先進封裝和電力基礎設施環節。

Pimco 60/40基金上半年吸引超過100億美元尤其是吸引亞洲高淨值資金，核心信號並不是投資者突然確信股票與債券永遠負相關，而是亞洲高淨值資金正在從單邊押注風險資產轉向「保留增長敞口、同時購買票息與衰退保護」的組合結構。

當前較高的債券收益率能夠提供可觀的持有收益;若經濟顯著放緩，主要央行較疫情前十年擁有更大的降息空間，優質債券仍可能發揮資本利得和風險緩衝作用。不過，中東衝突推高油價和通脹時，股債仍可能同步下跌，因此Pimco的這輪60/40資產復興趨勢更依賴主動久期管理、信用選擇和股票選股，而不是機械配置。Pimco自身也強調，債券在經濟下行階段仍具分散化配置價值。

對於亞洲AI算力鏈，這筆資金流入總體偏利好，但透露出明顯的內部輪動：基金去年通過三星電子、SK海力士和臺積電捕捉第一階段AI芯片重估，今年開始削減已大幅上漲的核心持倉，並轉向日本等美國以外市場的設備供應商。這不是否定AI需求，而是從AI ASIC/GPU、HBM/DRAM/NAND和晶圓代工的高貝塔贏家，向刻蝕、沉積、檢測、切割、先進封裝與材料等半導體產業鏈資本開支「收費站」擴散。半導體設備廠商們的最大客户之一——「芯片代工之王」臺積電二季度營收同比增長36%，並因AI與智能體需求將全年資本預算顯著上調至600億—640億美元。

亞洲AI算力鏈的中期前景依然強勁，但投資主線正在從「凡是AI算力關鍵詞都可大幅上漲」轉向訂單可見度、技術壁壘、資本效率和估值紀律。SEMI預計全球半導體設備銷售額2026年增長23.2%至1659億美元，並在2028年達到2295億美元，這為日本設備和材料供應商提供了更長的景氣窗口。

對全球股債市場而言，這意味着資金並未全面轉向避險，而是在建立一種「温和風險偏好+更高安全邊際」的經典股債倉位：股票繼續承擔盈利增長，債券承擔收益與尾部保護。基金扣費后取得兩位數回報、同時跑贏自身60/40平均基準，説明未來股債市場更可能由主動管理而非簡單指數貝塔主導。全球股市仍可隨盈利增長上行，但長端利率、油價和通脹將限制估值無限擴張;債市則具備頗具長期性價比的收益率定價與當前高票息優勢，卻需要回避久期過長、財政供給敏感和低質量信用資產。