AI情緒波動中的錯殺標的：嘉利國際(01050)自願公告澄清，基本面穩健

近期AI硬件板塊經歷階段性調整，光模塊、存儲芯片等細分領域走勢分化。然而，在市場"去偽存真"的過程中，真正具備訂單支撐和產能壁壘的供應鏈企業，反而迎來了佈局窗口。嘉利國際(01050)便是其中之一。

面對股價持續下跌，公司今日發佈自願性公告主動澄清，強調業務營運持續穩步增長，股價波動與基本面無關。這一動作本身，就體現出管理層對當前估值與基本面存在落差的主動迴應。更值得留意的是，副主席何偉汗於6月底連續兩日增持共75萬股，以真金白銀傳遞信心。

從基本面看，嘉利國際的AI轉型已進入加速兑現期。2026財年一季報顯示，集團收入同比增長35%，服務器機殼分部收入同比大增63%。更值得關注的是，AI相關產品收入增至去年同期的約7倍，佔服務器機殼分部收入的比例從2025/26財年的約12%進一步提升至約20%，結構性轉型趨勢明確。

公告特別提及，集團於本季度開始向"另一家領先人工智能公司"就一款AI交換器相關產品進行出貨。結合6月英偉達宣佈Vera Rubin平臺已全面投入生產，以及公司此前已為英偉達GB200/GB300系列供應機殼的既有合作關係，市場普遍推測該新客户及產品大概率指向英偉達下一代Rubin架構的AI交換器及服務器機殼配套，有望年內交付並貢獻增量。

在ASIC業務方面，嘉利國際自2025年第三季起已為一家美國領先科技企業量產交付服務器機殼，交付量迅速提升。這一佈局正逢頭部雲廠商AI資本開支爆發期——Google母公司Alphabet將2026全年capex指引第三次上調至$195-205億美元，較2025年的$91.5億美元增長逾一倍，Q2單季支出已達$44.9億美元，同比翻倍。據TrendForce預測，2026年Hyperscaler ASIC出貨量增速預計達44.6%，呈現爆發式增長。隨着頭部雲廠商持續加碼自研芯片及AI基礎設施，公司ASIC機殼業務有望迎來量價齊升。

更關鍵的是，管理層在業績會上曾明確表示，AI產品將於未來半年大規模付運，供應鏈呈供不應求態勢，"產能不夠多、不夠快"是當前核心挑戰。在AI硬件板塊因市場情緒波動而回調的背景下，公司"訂單飽滿、產能吃緊"的基本面與純概念標的形成鮮明對比。

為應對地緣及關税風險，集團正持續優化中國東莞與泰國雙生產基地佈局，並已在美國設立辦公室，三角佈局將有助於公司在全球AI供應鏈重構中保持競爭力。

從估值角度看，嘉利國際當前TTM市盈率約13倍，顯著低於同類AI硬件標的。考慮到AI佔服務器機殼分部比重快速提升、Rubin及ASIC雙輪驅動，以及管理層主動澄清和持續增持所傳遞的信心，公司正處於結構性轉型拐點，當前估值對應高成長彈性，具備顯著吸引力。